机构看市：煤炭股有望短线爆发

　　煤炭价格去年四季度到今年一季度大幅反弹，但煤炭行业由于吨煤利润面临调整，表现依然弱于市场平均水平。从2006年6月底至今，煤炭板块涨幅11%，低于同期中标300的54%；从2006年9月底至今，煤炭板块涨幅显著，达到32%，但还是低于同期中标300涨幅52%。由此我们可以推断煤炭板块存在补涨的可能。

　　近期秦皇岛中转价格屡创新高，国际澳洲BJ价格比去年同期涨幅明显，煤价持续高位运行，其中“一金两费”推动煤炭成本刚性向上，从而推动煤炭价格走高；重点合同煤市场化是有力支撑煤炭价格高位运行的另一个动因。十五煤炭行业固定资产投资形成产能陆续释放，煤炭四大需求行业在宏观调控、节能环保和科技进步作用下降低需求行业对煤炭需求弹性系数。2006年煤炭行业本处于紧平衡阶段。考虑到2007年约产能2亿吨产能释放，煤炭供应增长将超过需求增长。

　　冶金主焦煤预计上涨20元左右，相对06年的涨幅仅为3%左右。重点合同电煤相对于市场煤折价为5~10%之间，预计上涨5%左右。综合推算合同煤平均上涨仅为4%左右，实际涨幅低于2006年1~11月

　　近期煤炭价格维持高位运行，煤炭季节需求处在旺季，煤炭行业估值仍位于市场低位，煤炭股随着大盘波动仍然存在交易性机会。但是需要提示的风险是，随着07年二季度煤炭淡季到来，煤炭价格面临调整，在价格和成本挤压下，煤炭配置3月底需要加以控制。继续关注逆周期增长和购并机遇，近期仍可重点关注兰花科创、国阳新能、西山煤电、潞安环能、草原兴发等优质个股。

　　但是，连续三年的煤炭行业投资高增长将在未来三年持续释放产能，而下游需求增速的放缓，将致使煤炭短缺现象在07年被终结，而08年煤炭行业则将迎来产能过剩时代。同时，随着煤炭行业政策刚性成本的增加，煤炭企业想要全部转嫁成本上升是不现实的，而部分的转嫁就会导致一个煤价上涨、企业获利衰退的局面。煤炭价格缓步走高与企业获利能力逐步降低将是07年煤炭行业的主基调。目前煤炭类上市公司07年平均PE以超过15倍，对于处于行业景气仍处相对高点且有下降趋势的行业，我们应采取中长期规避策略。

　　综合来看，由于一季度是煤炭需求旺季，近期我们仍可继续关注。但随着供需结构的变化，煤炭行业将迎来产能过剩，投资者应中长期规避。

　　容维