广州万隆：三个角度解读后市去向

　　提要：大市经过三个交易日的超跌反弹后，在10日均线附近遇到一定的压力，盘中开始出现反复震荡。展望未来，市场经过一轮调整后挤去了部分泡沫，但仍然面临着加息、股指期货等不确定性因素，后市走势仍具有相当的复杂性。

　　博弈分析

　　一)主力与政策的博弈：

　　1)股指期货推出时间未定制约大蓝筹：最近市场对股指期货的推出时间众说纷纷，莫衷一是。不过从管理层发布的公告来看，股指期货的筹备工作应在积极进行。一方面，备受关注的《期货交易管理条例(修订草案)》获国务院常务会议原则通过，这为推动我国期货行业快速发展提供法律保障。另一方面，此前公布的有关股指期货的券商介绍经纪制度(IB)将作重大修改，不仅创新类券商可以开展股指期货券商介绍经纪业务，而且其他类券商只要获证监会批准，也可开展此项业务。期货相关制度的不断完善，为股指期货的推出打下了基础。

　　尽管如此，市场面的因素却在一定程度上制约着股指期货推出的时间表。一直以来，管理层在股指期货方面保持着高度的谨慎态度，在投资者的风险教育方面花了较大的力气，目的只为平稳地推出股指期货，但目前指数却处于历史的高位，容易出现大起大落的情形，显然这和管理层要求的平稳市场相违背。因此，管理层不会轻易决定推出的时间表。

　　股指期货推出时间悬而未决，这无疑会加大部分主力的资金成本。回顾本轮大蓝筹行情启动的原因，其中一个就是市场预期股指期货推出后，大蓝筹将成为稀缺性的战略品种，提前配备大蓝筹将取得市场的话语权。但如果股指期货押后推出，主力机构留守大蓝筹的信心将会动摇，因为如果不出局就要被动维持目前的高股价。

　　2)调整大军能否使出回马枪：由于市场调整较为迅速，对新入市的投资者有较大的心理压力，这点从最近基金的赎回潮就可见一斑。站在维持市场稳定的角度来看，A股仍然不太成熟，管理层有必要控制市场上涨的节奏，也有义务去稳住市场下跌的局面。也就是说，为了完成护盘任务，管理层可能会为大蓝筹的反手做多开了一个小口。从盘面来看，大蓝筹长江电力独自挺身而出直封涨停，就为大蓝筹的反攻做了榜样。与此同样，前期严重超跌的地产板块也开始跃跃欲试。

　　当然，由于股指期货与管理层稳住市场节奏等因素，投资者对大蓝筹可能出现的反弹行怀情应持谨慎的态度，不排除主流资金极可能利用这种形势，来完成资金的大挪移。重新拉起前期超跌大蓝筹板块，既符合管理层护盘的目的，又可以顺水推舟，顺利完成高位减仓动作。

　　2)并购重组另起炉灶开创新局面：在价值回归行情暂告一段落后，价值成长与价值挖掘有重回市场主流的势头，尤其是管理层呼吁理性投资的时期。政策上，国务院国资委主任李荣融日前透露，组建国有资产经营公司已得到国务院原则同意。目前，资产经营公司的筹备工作正抓紧进行。国资委将以此为平台，推进中央企业调整重组和股份制改革。因此，未来相当一段时期内将是资产并购重组的高发期。从操作角度上看，场外资金或新进资金没有必要去承接已经获利丰厚的大蓝筹；相反，沉寂一段时间的资产注入板块具有更大的空间。

　　要注意的是，虽然部分有背景的大蓝筹具有资产注入计划，但更多的资产注入是集中在非大蓝筹股上。因此，大蓝筹已缺少整体上涨的动力，受此影响指数将呈现大箱体震荡的走势，但个股方面相信将较为活跃，特别是具有资产注入概念的。

　　二)主力资金博弈：

　　由于投资者对管理层调控声音的过度反应，大市前期出现较大幅度的调整。这极可能逼使管理层要作出护盘动作，主力资金极可能利用这次机会，展开大蓝筹的反攻。但是主力不太可能大规模反攻。特别是基金，目前管理层对他们的行为监视很严。另外，要注意部分机构借机调整仓位，从而产生局部性的下跌风险。

　　三)中小散户之间博弈：

　　未来大蓝筹与成长股之间可能出现节奏切换，但热点可能渐渐向成长股倾斜。建议将投资重点放在质地较好的并购重组股，或者市盈率较低的二线蓝筹。对于短期涨幅过大而无业绩支撑个股，可以考虑逐步减仓。

　　盘面X光：预计明日大市维持震荡上涨格局。

　　机会板块预期：建议保持一定谨慎，关注央企重组题材。

　　市场风险点：短期内涨幅过大的个股，注意逢高出局。

　　保护措施：建议逢高减磅，适当控制仓位。

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