瞄准价值投资良机 畅享慢牛收益

　　在经历了跨年度的大牛市之后，市场终于迎来了一波暴风骤雨式的洗礼。自1月末以来，多头冲击3000点失败后便迎来了空头的表现时间：沪综指在一周内暴跌7.26%，深成指更是创下了单日跌幅7.62%的历史纪录，空头的报复可谓异常猛烈。而近期两市股指在单针探底10周均线后纷纷返身向上，是阶段性反弹，还是牛市新底构筑完成？而在春节临近之际，大盘的节后表现又与持股过节与持币过节的争论绞在一起，可谓众说纷纭。那么目前究竟是牛市大底的建仓良机还是更猛烈调整之前的短暂春天呢？我们认为，就目前的情况来看，无论是消息面还是市场面，都有诸多不确定的因素，轻言牛市大底为时尚早，过分看空后市也有失公允，震荡盘升很可能是后市大盘的基本运动规律。

　　一、消息面多空参半，预期不明决定震荡走势

　　从近期的消息面来看，虽然先有外国大师看空中国股市，再有国内高官提示风险，

房地产宏观调控政策猛药不断，央行可能加息更是利剑高悬，似乎有足够的理由可以看空后市。但不容忽视的是，保险资金入市松绑与新偏股基金的获准发行，都在暗中提示管理层并不是要真正打压来之不易的牛市，其用意旨在引导牛市更为稳健的发展，这样既有利于未来众多海外上市国企的回归，也有利于目前正在积极推进的央企整体上市。此外，2006年上市公司整体业绩的大幅提升已经成为不争的事实，而41家上市公司年度大红包高过银行利率更是彰显了股市不断上升的投资价值。因此，在目前我国宏观经济持续快速发展，上市公司整体业绩大幅提升，股市投资价值日益显现，管理层有动力保护牛市的情况下，轻易看空后市显然是不明智的选择。

　　利空高悬，利多暗涌。值此调控风潮盛行之际，市场的神经往往十分敏感，消息面的微妙变化或许会以放大的方式在大盘的波动中得到体现。正是由于人们对大牛市预期的飘忽不定，导致此前利空慢涨、利好暴涨的上升格局逐步趋于理性，在目前市场整体估值水平已经大幅提升而基本利好因素未变的情况下，放言后市大涨显然不负责任，轻言调整将更猛烈来临更显缺乏底气。因此，我们认为，节后的大盘不会是单边向上的短线红牛，也不会延续此前的凶猛杀跌，震荡盘升、缓慢上行将是较为符合实际的选择。

　　二、阶段性热点频现，把握价值投资获利良机

　　虽然近期

大盘走势稍显蹒跚，但盘中热点却不断闪现：在沪东重机的带领下，整体上市题材掀起了一波又一波的涨停风暴；国内外机构一致看好的传媒板块也不时集体表演飙升狂潮；军工、航空等业绩向好且存在资产注入利好的品种也时而有所表现……市场热点可谓不胜枚举。那么节后究竟哪些热点会持续火爆？又该制定怎样的投资策略呢？我们认为，基于基本面大幅改善的价值投资将是我们把握未来热点、赢得丰厚收益的不二选择。

　　自从QFII进入我国

证券市场以来，其先进的投资理念就在不断跑赢大盘和基金的过程中得到一次又一次的肯定。那么QFII凭的是什么呢？其实就是价值投资。此前估值偏低钢铁股以及景气度飙升的汽车股不被国内人士看好之际，QFII就对其进行了大幅度的增仓，后市两大板块的大幅上涨则充分地肯定了QFII价值投资理念的成熟与睿智。其实在我国股市引入全流通机制、优质国企不断回归的过程中，价值投资就已经成为一种不可逆转的历史趋势，可谓顺之者昌，逆之者亡。因此，我们认为，对于市场热点的把握应当谨尊价值投资的理念，选择基本面有重大改善，估值水平相对偏低的品种。

　　基于以上思路，我们认为，目前国内外机构一致看好、且未来业绩有望爆发式增长的传媒板块，有望注入优良资产的整体上市板块，以及目前估值水平明显偏低的煤炭板块有望成为未来市场上受到资金持续关注的品种，其中的优势个股值得我们密切关注。

　　渤海投资 周延

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