中信建投：07年行情的V型预期

　　2006年上市公司利润增长超出市场预期，成为支持市场信心的重要因素之一。2006年1季度事实上成了企业利润增长的一个转折点，特别是第3季度上市公司的利润增幅达到21.6%，大大超出市场预期，于是利润增长成为支持市场信心的一个重要原因。

　　2007年市场普遍预期上市公司利润增速在30%以上，而实际上市公司利润增长很可能达不到市场预期，从而成为制约股指上升的因素之一。在外部需求减缓和投资增速下降的情况下，多数权威机构普遍预计2007年中国经济增速将温和回落，从而预期企业利润增幅将较2006年有回落，预计2007年上市公司利润增幅为12-15%。因此，从预期的角度看，上市公司利润增长难以成为股指走高的有力支撑。当然，上市公司的财务政策对2007年上市公司利润增幅有重大影响。如果在市场的影响下，上市公司普遍采用比较激进的会计政策调节企业利润，则上市公司利润增幅也可能超出预期。此外，2007年上市公司利润的增长将呈前高后低的格局，1季度利润增幅将很高，对市场信心有较好的支持作用。

　　从流动性方面看，从央行最新发布的货币政策目标看，2007年M2的目标增长率为16%，看上去属于中性的货币政策目标。据此可以认为，2007年国内M2将高位运行，流动性充裕的状况短期内难以得到根本改变。特别是对2007年的股市而言，由于赚钱效应导致的居民储蓄流入势头将会继续，成为推动股指的主要力量。

　　看得见的手在2006年股市回升中发挥了至关重要的作用，在上证指数的千点关口，管理层频频出击，果断推动

　　综合多方面因素，2007年的市场整体走势将是一个“V”型。1季度，在储蓄资金流入及企业利润增速表现理想的鼓舞下，股指表现较好。其后，在利润增速预期下降及非流通股等可能的负面因素的冲击下，股指将向下滑落；最后，在外围资金的推动下，股指可能再次走出上升行情。因此，预计在2007年，选时和选股都有其生存的空间。如果选择选时策略，建议在上证指数3000附近降低持股比重；如果选择选股策略，建议侧重钢铁、电力、公路、港口、机场、航空、汽车制造、医药、煤炭等行业。

　　证券通