广州万隆：如何理解银行股的反弹

　　提要：解铃还需系铃人，银行整体反手作多是大市能反弹的重要原因，整个板块中平均升幅超过4%，其中有三个银行股涨停。那么，银行股集体强劲反弹，究竟是技术上的需要，还是新的开始呢？

　　博弈分析

　　一)主力与政策的博弈：

　　1)银行股的调整有深层的意义：经过近一星期的大幅调整后，银行板块开始强势反弹，平均升幅超过4%。作为前期市场的领跌板块，我们有必要给予高度关注，从某种意义上说，银行股的走势决定大市调整的幅度及方向。

　　对于银行股等大蓝筹指标股的调整，有人认为是泡沫被刺破的结果，但现在看来，这种说法似乎有点不合时宜了。首先，经过一轮调整后，银行股已经落到合理的估值区间，与港股的差价也大大缩小。其次，包括高盛为主的数十家机威机构对目前的“泡沫论”提出了质疑，他们认为，市场价值回归过程已经基本完成，在良好的基本面改善和充裕的流动性的双重支持下，A 股市场的整体估值水平还存在大约30%至40%的提升空间，现在的A 股市场仅是繁荣初期。

　　也就是说，轻度泡沫并不是大蓝筹下跌的主要原因，反而政策面的因素才是最大的下跌动力。通过打压大盘蓝筹股，管理层既可实现给股市降温的目的，也可以实现A股与H股股价的接轨，为顺利推出股指期货打下了基础。

　　2)银行板块在后市中可能出现的表现：如果从政策面的角度出发，打压大蓝筹是为股指期货的稳定推出打下基础，那么今天的反弹应该是暂时的，纯粹是技术上的需要，因为大蓝筹与H股股价仍有10%左右的差距。但是，目前影响市场的因素较多，不太可能出现简单的单边打压，直至与H股接轨。首先，管理层出于稳定市场的考虑。据业内人士透露，大市开始调整以来， 2006年下半年发行的大规模基金保持着每天起码2亿的净赎回，目前平均赎回规模已到在10～15亿。即使规模只有40亿左右的中型基金，目前每天也保持着2000万左右的赎回规模。若管理层继续单边打压，赎回压力将不断放大，这样的结果管理层将更加被动。

　　其次，目前场外资金仍然十分充裕，每一次调整都可能是新资金介入的良机。例如，前期顺利逃顶的封闭基金，现在仓位大概只有六成左右，尚有四成左右是现金。因此，在市场承接力仍然较强的情况下，市场的下跌空间受到了一定抑制。

　　综合以上两点，以银行股为主的大蓝筹将趋于平稳，一方面是管理层为了维护市场的稳定，减缓打压大蓝筹的节奏，另一方面就是市场的承接力度仍然强大。

　　二)主力资金博弈：

　　空方力量短期内集中宣泄，部分板块个股的资金离场动作相当坚决，但需注意，这可能是主流资金对管理层调控声音的过度反应。由于管理层已经明确表态，希望看到稳定的市场，毕竟大跌极可能会导致基金遭遇大规模的赎回压力。另外，在市场环境明朗化的背景，预计主力也不会继续大规模抛售手中的筹码，但不排除部分机构借机调整仓位，从而产生局部性的下跌风险。

　　三)中小散户之间博弈：

　　未来大蓝筹与成长股之间可能出现节奏切换，但热点可能渐渐向成长股倾斜。建议将投资重点放在质地较好的基金重仓股，或者市盈率较低的二线蓝筹。对于短期涨幅过大而无业绩支撑个股，可以考虑逐步减仓。

　　盘面X光：预计明日大市维持震荡格局。

　　机会板块预期：建议保持一定谨慎，关注央企重组题材。

　　市场风险点：短期内涨幅过大的个股，注意逢高出局。

　　保护措施：建议逢高减磅，适当控制仓位。

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