成交萎缩 观望气氛主导市场

　　昨日两市合计成交815亿元，仅约为1月23日历史天量的50%

　　主持人　成之

　　访谈嘉宾：国盛证券　　王　剑

　　国信证券　　李　鲤

　　昨日两市股指延续上周的调整走势，市场的成交金额也在不断萎缩。昨日两市合计成交仅815亿元，不到1月23日历史天量的一半。分析师认为，这种价跌量缩的技术特征意味着市场投资者已经逐渐冷静，观望气氛占据市场主流。而由于发行的提速以及限售股解禁将进入高潮，资金面的短期趋紧显示调整行情不会在短期内结束。

　　价跌量缩　市场逐渐冷静

　　主持人：自去年12月股指加速上涨以来，行情已经从估值推动阶段进入资金推动阶段，而伴随着对资金面的种种调控措施的威力逐渐显现，则是盘面上成交量的急剧萎缩。如何看待近期的价跌量缩？

　　国盛证券　　王　剑：我们认为，近日的价跌量缩反应出市场正从前期的狂热中逐渐冷静下来。而从以往调整行情中的价量配合看，如果成交不能有效放大，则大盘就难以再度启动走强。进一步分析还可以发现，大盘成交萎缩主要是由于大盘指标股的缩量，如银行、地产、酒类等品种，这反映出采取退出观望操作策略的主要是机构。

　　国信证券　　李　鲤：本次调整中，去年四季度基金增仓比重较大的金融、地产和钢铁下跌幅度最大，对指数下跌的贡献度达到50%以上，如中国人寿自计入指数以来累计下跌了近30%。再结合近期基金仓位情况看，一线蓝筹股被主动性减仓的可能性较大。我们认为，三大权重板块的调整既有估值的因素，也有政策的影响，而短期内地产和钢铁的政策影响不会完全消失，因此金融股将在改变市场走势上发挥更重要的作用。

　　发行提速　短期资金面趋紧

　　主持人：缩量显示出市场观望气氛浓厚，而反弹则需要量能的配合，因此资金面状况仍是决定短期行情走向的关键因素之一。

　　国信证券　　李　鲤：值得注意的是近期发行明显提速，本周有两只大盘股和四只小盘股发行，而春节长假后就面临三月份的限售股解禁高峰，资金需求压力骤然增大。而供给方面，节前基金持续营销面临障碍，近期股指大幅震荡除了对投资者进行风险教育，也加重了投资者的观望情绪。从证券各营业网点来看，开户数明显下降，中小投资者入市热情开始降温。而年初，社保基金明显表示，2007年将不增加对

股票资产的配给比例，显示部分机构对当前行情的谨慎态度。

　　国盛证券　　王　剑：本周的六只

新股发行必将吸引大量的申购资金，同时，限售期解禁和上市公司不断进行的增发，都会给市场带来越来越大的资金压力。但笔者认为这种影响只是短期和暂时的，不是决定市场最终方向的主要因素，市场能否向好关键依旧是上市公司的业绩和未来的成长状况，只要基本面状况好，就会吸引更多的资金参与，否则就会使资金流失。

　　区间波动　调整仍将持续

　　主持人：资金面短期的压力沉重，显示市场的调整仍将持续一段时间，那么，股指后市的运行趋势是怎样？在什么情况下有望重新走强？

　　国信证券　　李　鲤：目前宏观环境仍较乐观，通胀压力仍在可承受范围之内，加息可能押后，较为宽松的货币政策仍将给证券市场提供支撑。投资者可以明显感觉到，近期操作中只要避开指标股，着力挖掘低价题材股和整体上市概念股，还是能够得到不错的收益，即坚持轻指数、重个股的操作策略。

　　国盛证券　　王　剑：就短期而言，市场做空的力量已经得到了较大的释放，股指短期下跌的空间有限，预计2600点以下就是参与的机会，而后应该有一次反弹行情出现。但就中期而言，3000点的压力依旧较大，市场在较长的时间内会在2600-3000点之间的区间内波动，形成一个时期的平衡，后市再根据资金面的变化和上市公司业绩情况选择突破方向。

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