关注市场格局正在发生的两大变化

　　提要：在管理层降温挤泡沫的预期下，市场改变了前期单边上扬的强势姿态，转入了一个复杂的整理格局。在这一过程中，大盘指标股将如何影响市场，热点又将如何切换呢？

　　博弈分析

　　一)主力与政策的博弈：

　　1)市场继续向价值中枢回归：从盘面来看，两市今日跌势有所减缓，上涨家数较前几个交易日明显增加，涨停板的个股数目也有所回升；但受部分大盘指标股拖累，大市仍然未能走出下跌的趋势。

　　在前面的文章中本栏曾经提及，大盘蓝筹股遭到打压有多方面的因素，估值方面的轻度泡沫是其中一方面，据有关统计，按2006年预测业绩计算，目前A股平均市盈率超过30倍，而沪深300指数市盈率也达到了28.21倍，与指数千点时的13.42倍相比，上升了一倍有余。也就是说，巨大的升幅已经填平了大蓝筹板块这块估值偏低的洼地。

　　值得注意的是，大蓝筹遭到打压的另一重要因素可能是来自管理层的意愿。打压大蓝筹指标股，更大意义上应该是为股指期货铺路。目前，A股与H股存在着一定的价差，部分的差价差还较大。在这种情况下推出股指期货，就给国际资金提供了跨市场操纵股价的机会，这样必然将造成我国金融市场的动荡。因此，借为市场降温的名义，打压大蓝筹股，实现两地股价的接轨，从而顺利推出股指期货，应该才是管理层的最大目的。

　　综合而言，目前工行、中行在内的部分大蓝筹与H股的价差进一步在缩小，股指期货推出的条件也越来越成熟，相信未来下跌的空间是有限的。进一步而言，市场大幅下跌后技术上已经存在着强烈的反弹要求，并且管理层有必要稳定投资者的信心，因此市场趋向平稳的可能性较大。

　　2)成长重组股将接下领涨的旗帜：客观而言，A股应该处于泡沫的形成阶段，管理层的调控更大程度上是未雨酬缪之举，A股长期看好的大格局并没有改变。需要注意的是，大蓝筹领涨市场的格局已经发生了变化，沉寂多时的成长与并购重组理念有望重新走强。消息面上，国务院国资委主任李荣融日前透露，组建国有资产经营公司已得到国务院原则同意。目前，资产经营公司的筹备工作正抓紧进行。国资委将以此为平台，推进中央企业调整重组和股份制改革。二级市场方面，中船集团与东方电气集团已经受到市场的追捧，这种效应有望扩散化。从资金流来看，上周103只开放式基金仓位下降6%，目前仓位维持在71.3%左右，与去年12月底开放式基金的平均仓位79.51%相比，目前基金仓位降低了约8%。同时

　　二)主力资金博弈：

　　空方力量短期内集中宣泄，部分板块个股的资金离场动作相当坚决，但需注意，这可能是主流资金对管理层调控声音的过度反应。由于管理层已经明确表态，希望看到稳定的市场，毕竟大跌极可能会导致基金遭遇大规模的赎回压力。另外，在市场环境明朗化的背景，预计主力也不会继续大规模抛售手中的筹码，但不排除部分机构借机调整仓位，从而产生局部性的下跌风险。

　　三)中小散户之间博弈：

　　未来大蓝筹与成长股之间可能出现节奏切换，但热点可能渐渐向成长股倾斜。建议将投资重点放在质地较好的基金重仓股，或者市盈率较低的二线蓝筹。对于短期涨幅过大而无业绩支撑个股，可以考虑逐步减仓。

　　盘面X光：预计明日有望是止跌反弹。

　　机会板块预期：建议保持一定谨慎，关注央企重组题材。

　　市场风险点：短期内涨幅过大的个股，注意逢高出局。

　　保护措施：建议逢高减磅，适当控制仓位。

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