调整中把握市场新的结构性机会

　　华泰证券

　　陈慧琴

　　今日两市继续惯性下探，盘中指标股和银行股继续探底，使得指数走势较弱，受整体上市刺激东方电机涨停，带动中核科技、南京水运、营口港和铁龙物流等整体上市预期股纷纷走强，虽然股指继续疲弱，但是我们看到部分科技股强势反弹，其中南方汇通强势涨停，电广传媒、联创光电等科技股表现不俗。另外军工股中核科技、贵航股份和航天动力也表现不俗。累计涨幅较大的安信信托、峨眉山、第一食品、辽宁成大跌幅居前。上综指以2635.82点收盘，跌37.34点，成交304亿元，深成指以7272.12点收盘，跌75.92点，呈价跌量缩态势。

　　A股市场上涨的主要驱动力来自中国

资本市场制度性变革以及上市公司盈利大幅上升。但过剩的流动性也在股市的不断上涨中起到推波助澜的作用。高企的是市盈率水平必然将引起市场的担忧，由于市场一年多的牛市，很多个股脱离基本面非理性炒作。美国投资大师本杰明：格雷厄姆曾经说过，在错误的价位上买入股票，其危害不亚于买错了股票的种类。

　　一月沪深两市市场在高位巨量振荡，大盘蓝筹指数和基金指数均呈领跌趋势，显示规模机构筹码有一定松动迹象。上周深成指创下10.6%的10年以来最大周跌幅，由于流动性充裕违规资金的撤退带来的只是阵痛。随着老基金的持续营销和新的券商

理财和新基金的发行，合规资金挤压违规资金，阶段资金弱平衡局面即将改变。虽然说牛市的调整意味着新机会的来临，但是机构的调仓和市场未来结构密切相关。但是领涨板块金融和房地产由于整体涨幅过大，基金配置仓位过高，调仓压力较大，四季度基金增仓上限的金融、钢铁、地产调仓压力犹存，从近几周资金流向判断，我们认为部分资金在战术上从高配银行、地产和机械板块撤退，同时在部分估指偏高的大盘股中也有撤退迹象，本轮基金重仓股的调仓更多的是一种结构性调整。近期市场资金流向也发生了变化，资金明显向大消费概念流进，如3G、通讯、数字电视、商业连锁，同时创新、农业、节能以及重组股、注资概念股和成长股资金逢低关注度明显增强。机构流出资金将重新寻找价值洼地，年报增长股、优质资产注入和那些防御且具备持续成长的个股，重组预期明确的个股。年报公布期间，追随主流资金的正确投资理念和策略、选择优势行业和优秀成长股进行投资。对"两高一低"(高流动性、高成长性、低市盈率)的股票仍可逢低布局。而科技、医药、商业、化工等对利率不敏感的行业有望继续受到基金的青睐，在市场泡沫初具的时刻，择优汰劣才是立于不败之地的关键所在。

　　政策面调控并不会改变牛市的整体趋势，出台紧缩政策适度降温市场的过热，从时间因素、政策预期因素、资金面和获利盘等因素的综合分析表明，市场在高位整固是非常合理的，大盘在2600点到3000点箱体震荡。牛市的根基没变，在市场结构变化中总能寻觅机会，尽管市场部分行业高估，但是我们认为牛市中的结构性、技术性的调整，以空间换时间，通常调整幅度10%到15%左右，尤其是部分核心股下跌20%之时，对新基金来说则存在低吸的价值。我们认为在市场大幅调整之际，策略地应对波动性较强的市场是投资的重点。积极顺应市场趋势和波动周期进行个性化操作，适度控制仓位，从结构性循环中寻求新主流品种。震荡市中以持有优质股和控制仓位应对波动风险，投资者应珍惜调整建仓良机的机会。牛市中普跌和暴跌恰是买入优质股的良好时机，为投资者提供更有诱惑力的价格。在“泥沙俱下”中淘金。规避个股风险的对策就是要寻找估值水平能得到改善(趋降)的优质成长股

　　1月份基金经理调查结果显示，最看好的行业依次是通讯、医药、传媒和日用消费品。国家发展和改革委近日公布了《当前优先发展的高技术产业化重点领域指南(2007年度)》， 确定了当前应优先发展的是信息、生物、航空航天、新材料、先进能源、现代农业、先进制造、先进环保和资源综合利用、海洋十大产业中的130项高技术产业化重点领域。投资者在后市中应规避机构减仓板块，逢低应战略性布局3G、软件、节能环保、循环经济等新兴朝阳产业或者科技创新类的相关上市公司如新大陆、恒生电子、浙大网新、深天马和山西三维等

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。