广州万隆：市场发生阶段性改变

　　提要：本栏目认为，在基金减仓、规范央企炒股的大背景下，市场的流动性过剩局面发生一定改变。更为重要的是，管理层进一步加强对境外短期资本进入的监管，强化对股市游资的清理，则可能会从根本上动摇目前股市货币供应阶段性过剩的局面。

　　本栏目认为，在基金减仓、规范央企炒股的大背景下，市场的流动性过剩局面发生一定改变。更为重要的是，管理层进一步加强对境外短期资本进入的监管，强化对股市游资的清理，则可能会从根本上动摇目前股市货币供应阶段性过剩的局面。

　　在资金供应发生变化的情况下，我们要重点关注市场结构的改变，阶段性热点是否会由大盘权重股转向中小盘股，尤其是部分高成长型个股以及资产重组股。

　　一，管理层对资金供应进行调控

　　管理层通过风险提示引导基金减仓和清理个人贷款入市的背景下，同时进一步规范央企炒股资金。但是更为重要的是对推动整个市场疯狂上涨的游资，管理层从强化对境外短期资本进入和清理股市地下资金两个角度上下手，产生釜底抽薪的效果。

　　1，基金减仓和个人贷款禁入

　　在近一阶段，管理层针对市场做出风险提示，直接指导基金减仓以及清理个人贷款资金入市等，从而减少部分市场资金供应。

　　2，央企退市

　　管理层加强对央企入市资金的清理，在一定程度上促使市场中的部分主力资金撤离权重股和金融地产股。

　　3，对游资的监管

　　本栏目认为，对游资的监管阶段性从严，是导致本轮行情出现根本性改变的主要原因。在1月20日以后的高层会议中，监管部门就对于游资的监管开始商讨具体的细节，包括如何监管短期资本流入境内以及对境内游资的调查等。

　　从整体上来说，我们仍然坚持热钱的问题难以被规避的长期观点。但是很可能由于政策的调整，将可能对游资的阶段性流入产生一定影响。加上目前对股市监管力度加大，进一步促使部分地下资金撤离市场。

　　如果市场资金供求状况由于管理层的调控之手而发生阶段性变化，那么整个大盘的环境也将发生改变，主要则表现在板块结构的运行发生改变。

　　二，市场供应增加

　　1，非流通减持是否会加速

　　1月份以来非流通股大股东(“大非”)与小股东(“小非”)减持的趋势不断显现。市场分析人士已开始担忧，在高位震荡的情况下，“大非”与“小非”的抛售将对股市产生较大压力。

　　据Wind资讯数据统计，按昨日收盘价，今年2月份“大非”和“小非”合计解禁金额将达253亿元，并且出现逐级递增现象。如3月份有355亿元解禁，4月份有656亿元解禁，而5月份则更是达到1032亿元解禁金额。

　　2，

　　另外目前新股发行的步伐并没有放慢，实际上监管层趁整个市场热络的时候仍在尽量推动新股发行，在同时控制资金供应的背景下也确实容易给市场造成一定压力。

　　三，关注板块结构的改变

　　我们认为对目前的疯狂下跌，也不应该过度悲观。实际上，由于基金的仓位相对较低，所以本轮大幅下跌过后，我们更应该关注基金们是否会进行一定的补仓。

　　总体上，中长期来讲目前的市场可能在进入到一个新的阶段，这个阶段不单只代表整个大盘指数运行的节奏发生变化和股指涨跌趋势的变化，更主要的在于板块结构的变化。权重股、金融地产股的行情是否会在一定反弹后阶段性结束？小盘股和资产重组股的行情是否开始，需要引起投资者的重视。在弱市中维持较低比例的持仓同时以波段操作来获得最大利润，也是投资者可能要开始注意的地方。

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