机构看市：谨慎看行情 理性去操作

　　随着06年市场的快速上涨以及07年初的上涨延续，市场的估值已经进入一个即将非理性泡沫产生的阶段，技术的调整压力加大，而在这个较为特殊的时期，恰好也是市场加息预期增强的时期，虽然或多或少的看多理由依旧充分，但是“天时地利”都在表明市场调整已经不可避免，而且可以这么认为，10%的调整的空间或许只是第一步。本周的急跌以及个股的整体被殃及，已经让大家意识到股市风险！可以这么说，由于本次行情的热情吸引了太多的首次参与股市的散户投资者，本周的调整似乎有着“风险教育意义”。对于当前的行情，如果仅从技术趋势去看，或许会让投资者走入一个误区，那就是很容易会让投资者产生一种“牛市行情中，急跌必将带来急涨”的片面看法。

　　从证券通资讯分析系统的资讯显示结果来看，对当前行情影响较大的，除了对泡沫化争论所产生的分歧外，最关键的还是政策面的因素。虽然各路投资者对于我们A股市场的未来仍是全面看好的，这主要是基于牛市的基础未变，如

中国经济保持良好的增长势头、

人民币升值、上市公司业绩增长，税制合并。但是这对于宏观判断具有较大价值，但是对于短期的判断或操作实际意义并不大。笔者认为应该将政策面的影响作为影响当前市场走势的最大原因。一方面，部分重要人物在对目前股市的看法是着重对泡沫化加以评论，而且对上市公司质量加以指责，这明显是一种政策风险的信号。而且近期银监会对银行信贷资金入市的清查、国资委对国企入市资金的监控等，都体现出对股市的调控。可以这么认为，监管层需要的是一种健康的股票市场，而非仅仅单边的非理性上涨。另外一方面，那就是笔者前期着重建议关注的统计数据对国内加息的压力。我国经济比上一年增长10.7%，而且短期内粮食价格、服务价格等消费资料价格仍处于不断上升态势，基于防范通胀恶化、投资反弹以及资产泡沫，证券通资讯分析系统的数据表明，央行加息的冲动再次增长。虽然有市场人士认为，预期中的加息对市场影响或许并不大，但是特别的行情期间，市场的力量或许会将这种影响放大，不得小觑！

　　所以，对于当前的行情，笔者再次提醒，行情的调整不可避免！降低仓位，并结合上市公司的最新业绩状况来进行仓位整合是当务之急。

　　附：兴业银行的操作策略

　　兴业银行于2月5日上市发行，并且发行价格已经确定15.98元。又一银行股上市，必然引起众多机构投资者和散户投资者的关注，那么该如何看待或参与兴业银行呢？

　　对于兴业银行，证券通资讯分析系统的数据显示，主流研究机构认为兴业银行的合理估值应该在21.3～29.58元之间。之所以会有兴业银行的定价机构间存在一定分歧，这种分歧主要体现在研究机构对兴业银行基本面判断的分歧上。

　　经过证券通资讯分析师的全面资讯分析之后认为，

　　一方面不支持兴业银行高定价的理由包括：

　　1.房地产和建筑业贷款仍然是公司对公业务中增速最快的行业，而众所周知，房地产贷款占据比例大的这种贷款结构面临政策风险较大。

　　2.兴业银行资产规模快速增长，但是资产质量未经过经济波动的考验，抗风险能力难预测。

　　3.资金来源对同业的负债依赖较强，调控风险带来的影响较大。

　　4.由于恒生的中国战略不清晰，因此与恒生银行合作还具有不确定性。

　　5.兴业银行的几项盈利指标处于中流水平，市净率应取2.5-3倍，不宜太高。

　　而另外一方面支持其高定价的理由：

　　1.公司业务发展稳健，零售业务发展较快。

　　2.贷款定价能力较强，异地扩张明显

　　3.突出的投资回报率。与同业相比，兴业银行的债券投资回报率仅次于中国银行。

　　4.贷款不良率有所下降，净利息收入快速增长；

　　5.资产质量较好。历史数据表明公司连续三年保持3%以下的不良贷款率。

　　总结以上双方对于兴业银行的观点，证券通认为，由于银行股整体有调整需要，并且前期已经经历了一定程度的调整，这使得赋予兴业银行的估值不宜过高，但由于作为银行股的新成员加入，不免会给市场带来一丝生机，不排除短线有高涨的可能。出于稳健的原则，证券通认为，该股的价值中枢位于24元，如果高于28元，建议考虑减持。

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　　证券通 徐振春

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