风险明显 市场降温难以避免

　　投资者应该认识到，股市本周一的强势表现，并不代表当前股市的风险被夸大了。最大的问题不是海外游资侵入，而是市场中的非理性资金开始增多。“全民炒股”会造就一时的股市辉煌，但后置的风险也是巨大的。显然，周三大跌后，股市还会出现反弹，甚至在探底后报复性反弹。但投资者应该从中吸取教训，学会把握收益与风险的平衡，而不是一味地“刀口舔血”。

　　-记者视角-张炜

　　本周一(1月29日)，沪深股市再度沿袭近期逢周一必上涨的惯性，还出现了中国联通、华夏银行、上电股份、广船国际等蓝筹股涨停。但到了周三(1月31日)，上证指数和深证成指分别单日下跌了4.92%、7.62%。这也是本轮牛市以来深市最大幅度的下跌。

　　其实，本周一的股市也是挺微妙的。当日利好的是兴业银行申购资金解冻，而且多达创纪录的1.16万亿元。此前工商银行、中国人寿的冻结资金规模分别7810亿元、8325亿元。兴业银行申购资金的迅速“走高”，说明有更多的资金关注股市。从以往的经验看，巨量申购资金解冻，必然使二级市场在心理上得到更强支撑。二级市场或许未必需要1.16万亿元中的部分去“支援”，但是非常需要给自己“壮胆”。

　　另一方面却是不小的利空。工商银行网下向询价对象配售的23.5亿股本周一起开始上市流通。如果说工商银行被价格高估的话，那么，最容易出现获利回吐的应是成本为发行价的配售投资者。然而，本周一工商银行低开后并未出现大跌，收盘还上涨了1.14%，当日成交量只是略有放大，显示出23.5亿股并没有选择“胜利大逃亡”。

　　周一的这种强势非常容易使投资者产生麻痹，甚至有评论在次日称，“后市惯性冲高将破3000点”。周二，中国石化大涨7.28%，宝钢股份上涨2.80%，使得投资者没有太在意当日沪市0.50%的跌幅。华夏银行、深发展、民生银行、浦发银行等连续表现，促使人们期待兴业银行下周的上市。发行价15.98元，市场普遍预计兴业银行开盘后很有可能在30元左右，同类中小股份制银行股似乎有理由再成为“香饽饽”。尤其华夏银行的价格最低，2006年前三季每股收益0.30元，涨停启动前低于10元的价位，给机构找到了抬拉理由。

　　然而，风险就这样悄悄地积累，周三上演了自去年以来罕见的暴跌。跌幅榜上有不少前几日“逞强”的英雄。华夏银行、深发展、武钢股份、青岛啤酒跌停，中国石化、中国联通、宝钢股份分别下跌了8.77%、9.25%、8.18%。如果不是中国银行、工商银行奋力护盘，大盘可能会跌得更惨。坦率地说，对于这样的下跌，我们很难付以同情。虽然个股单日跌幅惊人，但对于此前的大幅上涨而言，只能说是小幅下调。在下跌的时候，真可谓“成也权重股，败也权重股”。

　　投资者应该认识到，本周一的强势表现，并不代表当前股市的风险被夸大了。最大的问题不是海外游资侵入，而是市场中的非理性资金开始增多。违规性质的贷款炒股、房产典当炒股越来越热，低风险承受能力的资金也开始大量涌入。从过度的

开放式基金热中，就能看到很多令人担忧的问题。工银瑞信基金公司总经理郭特华近日就指出，很多投资者并不充分了解基金，对投资基金的风险认识不足。“听说很多老年人最近拿出了毕生积蓄投资基金，还听说有些人贷款购买基金，而且蔓延得非常快。一些投资者对基金回报的预期非常高，希望申购几天后就能涨上几成，这应该是一个比较危险的信号。”郭特华说。上投摩根基金公司总经理王鸿嫔表示，宁愿投资者因了解基金产品而不买，也不愿意投资者因盲目而购买。

　　盲目投资基金的现象，同样存在于一级市场、二级市场的投资中，靠资金借贷与低风险资金进行投资都是危险的。另一个危险的现象，是上市公司也开始把大量资金染指

证券投资，有的动辄几十亿元。如此“全民炒股”会造就一时的股市辉煌，但后置的风险也是巨大的。本来这种风险是很多投资者都能看到的，可现在的牛市与2001年的牛市完全不同。大量机构资金扎堆，赚钱效应不断出现，投资者自然难以听进风险警告。只有等赚钱效应被赔钱效应替代的时候，市场才会“冷却”下来。

　　有一个风险必须意识到，即新股高价且集中发行。管理层调控股市风险不可能像调控楼市那样出台加税举措，但新股发行肯定会更密集，特别是大盘蓝筹股接踵上市。紧随兴业银行之后的将是

平安保险，肯定还会受到热捧，且发出一个不错的价格。但中国人寿的走势表明，过度热捧的IPO会把风险留给二级市场。如果兴业银行、平安保险上市后高开低走，其后果又将怎样？

　　显然，周三大跌后，股市还会出现反弹，甚至在探底后报复性反弹。但投资者应该从中吸取教训，学会把握收益与风险的平衡，而不是一味“刀口舔血”。

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