西南证券周到：谨防金融股一股独大

　　周到

　　据报道，香港联交所可能会试水金融类H股指数期货。该所在2006年11月底推出金融类H股指数，其样本公司有8家，即建设银行、工商银行、中国平安、中国财险、中国人寿、中国银行、交通银行、招商银行。截至今年1月29日，H股公司共141家，流通市值合计31973.73亿港元；8只金融类H股流通市值合计22472.06亿港元，占比达70.28%，香港联交所因此专设指数。

　　上海证券交易所并无金融类指数。按中国

证监会《上市公司行业分类指引》的划分标准，A股金融、保险业上市公司共有13家。1月29日，在剔除H股市值后，13家公司市价总值28579.39亿元，占深沪市价总值的25.55%。其中，沪市10家金融、保险业类上市公司剔除H股市值后的市价总值为28188.86亿元，占沪市市价总值88849.24亿元的31.73%。因此，金融、保险业股票的走势对上证指数影响非常巨大。

　　2007年，金融、保险业上市公司在境内市场的权重将进一步增大。中国平安不超过11.5亿股A股的首发申请已经“过会”，交通银行发行不超过45亿股A股的方案已经股东大会批准，中信银行也计划实施A＋H股同步上市，建设银行、中国财险、中保集团等也都在不同场合表达出发行A股的意向。

　　如果按1月29日H股收盘价计算，中国平安、交通银行将在A股上市的股票市价总值，有望分别达到2307.79亿元和2299.34亿元。这2家公司“海归”后，金融、保险业股票在上证指数中的权重将超过35%。而在有发行A股预期的其他几家金融、保险业公司都在内地上市后，所占权重将超过四成。

　　并且，都市股份吸收合并海通证券后，总股本将扩大至33.89亿股，超过中信证券。其他证券公司的借壳也不断有新的进展，这使得金融子板块券商股的阵容也在迅速扩增。上证指数中金融、保险业上市公司权重，将进一步提高。

　　金融、保险业上市公司权重的急剧增大值得注意，这给我们提出了完善上市公司结构的新要求。在安排金融、保险业企业上市的同时，我们必须重点考虑其他行业企业的上市问题。同时，投资者使用上证指数时，也要充分考虑金融、保险业权重影响的因素。

　　“衡之于左右，无私轻重，故可以为平；绳之于内外，无私曲直，故可以为正。”(《淮南子·主术训》)股市也应力图体现平正谐和的思想。(作者系西南证券研发中心副总经理)

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