银行地产集体哑火 价值注入显生机

　　提要：在金融和房地产板块全线下挫的拖累下，周二深沪大盘未能乘胜追击，而是呈现高位震荡调整的格局。经过前两个交易日的大幅回升之后，由于沪综指重新面临3000点整数关口的心理压力，市场心态明显趋于谨慎，而银行和地产板块“集体哑火”，使得短期冲关战役再度面临变数。并购重组、资产注入与整体上市是企业价值的再发现与再创造的过程，有望成为市场的持续热点和机会所在。A股市场有望进入“价值注入”阶段。

　　今日市况

　　在地产和金融板块全线下挫的拖累下，周二深沪大盘呈现高位震荡调整的态势，双双收出小阴线，两市合计成交约1326.3亿，继续保持高位水平。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以2959.40点开盘后在中国联通、中国石化等指标股以及装备制造类个股活跃的推动下一度冲高至2980.51点，但由于银行和地产股大幅下挫拖累，最终维持震荡调整的格局。深成指相应呈现震荡调整的格局；由于沪综指再度面临3000点整数关口的阻力，市场心态明显趋于谨慎。

　　从盘面情况看，板块和个股走势出现明显分化，从涨跌家数比例来看，上海市场涨跌家数比例为332：522，深圳市场涨跌220：399。从涨幅榜来看，贤成实业、升华拜克、香梨股份、广船国际、江南重工、南宁糖业、中联中科等34只非ST类个股以涨停报收。具体来看，年报业绩大幅增长或具备良好年报预期的个股表现活跃，如南宁糖业、苏宁电器、思源电气、中航精机、合肥百货等。资产重组、定向增发实现资产注入与整体上市题材股继续受到市场追捧，如沪东重机、都市股份连续涨停，上海梅林、文山电力、广船国际、江南重工、海南椰岛、航天晨光等走势活跃。跌幅榜方面，华发股份、厦华电子、招商地产跌停，华侨城、金融街、万科A、天房发展、保利地产等位居跌幅前列。

　　周二，上证综合指数以2959.40点开盘，最高2980.51点，最低2901.76点，收盘2930.56点，下跌14.70点，跌幅0.50%，成交894.44亿；深成指开盘8391.33点，最高8410.74点，最低8224.83点，收盘8262.33点，下跌97.66点，跌幅1.17%，成交431.91亿。

　　今日消息面

　　周二主要有以下几条消息值得投资者关注：

　　1、国家发展和改革委秘书长韩永文昨日表示，“今年将继续保持宏观经济政策的连续性和稳定性，并根据经济运行新的发展变化，适时适度进行预调和微调。”国家发改委已经明确了今年的工作要点，主要包括：继续加强和改善宏观调控；推进社会主义新农村建设；大力推进资源节约、环境保护和自主创新，提高产业发展质量和水平；落实区域发展总体战略；更加注重解决民生问题；以及继续深化各项改革，提高对外开放水平等。

　　2、中国人寿(601628)今日发布的业绩预增公告显示，在中国会计准则下，公司2006年度实现的净利润将比上年度增长50%以上。具体财务数据将在2006年年报中披露。

　　3、国际油价昨日回升到56美元/桶附近，美国原油期货价格在月初短暂跌破50美元/桶后已经上涨10%。业内人士表示，2007年国际石油市场降温，尽管按照全球供需水平，石油可能回落到“合理价格”，即每桶50美元或以下，但石油价格最大的可能是保持一定的泡沫，维持在每桶50-60美元区间，低于2006年平均水平。

　　4、中国建设银行研究部报告指出，2007年，我国经济将继续保持高增长、低通胀的良好发展态势，全年经济增长速度将保持在10%左右。央行很有可能以0.27个百分点的幅度加息1-2次。人民币汇率将会继续加快升值步伐，全年升值幅度约5.5%。

　　5、银监会日前发布《关于进一步防范银行业金融机构与证券公司业务往来相关风险的通知》，禁止信贷资金被挪用入市。银监会权威人士对记者表示，春节后将全面开始检查工作，住房按揭贷款将成检查重点。

　　6、国务院国资委昨日宣布，《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》已于2007年1月1日起施行，这标志着中央企业第二任期(2007年-2009年)经营业绩考核全面启动。新办法鼓励企业使用经济增加值(EVA)指标进行年度经营业绩考核，以引导中央企业切实转变经济增长方式。

　　7、央行昨日发布通知称，央行原则上于每周四发行3年期央票。这标志着3年期央票首次被纳入常规化发行轨道，央行在面对“来势汹汹”的流动性时，操作空间将增加。《关于2007年中央银行票据主要品种发行时间的通知》显示，央行原则上于每周二发行1年期央票，于每周四发行3年期和3个月期央行票据。这是央行第一次将3年期品种列入央票常规发行行列。

　　后市简评

　　在金融和房地产板块全线下挫的拖累下，周二深沪大盘未能乘胜追击，而是呈现高位震荡调整的格局。经过前两个交易日的大幅回升之后，由于沪综指重新面临3000点整数关口的心理压力，市场心态明显趋于谨慎，而银行和地产板块“集体哑火”，使得短期冲关战役再度面临变数。

　　估值压力与流动性充裕凸显市场多空分歧

　　

人民币升值和流动性充裕是支撑A股持续走强的重要因素。从近期的市场表现来看，尽管当前市场强势运行特征依然明显，但由于经过近阶段的持续上涨之后，市场整体估值水平已经大幅提升。根据上海证券交易所的统计显示，截止1月29日，上海市场A股平均市盈率达到40.5倍，同时无论从当前市场整体的估值水平或各个板块估值的水平来看，高企的是市盈率水平必然将引起市场的担忧。笔者注意到，国际股市历史上达到30倍以上市盈率的情况也比较少出现，比如标普500指数过去100多年仅有4次接近这一水平。

　　值得注意的是，对于股市等资产价格快速上涨，管理层也表示出一定的担忧，猜测后期可能出台的让市场适度降温的相关政策措施将在一定程度上影响市场投资心态。比如上周末银监会发出严禁信贷资金流入股市的通知、国资委对国企入市资金的监控等。

　　从宏观政策角度看，国家发展和改革委秘书长韩永文表示，“今年将继续保持宏观经济政策的连续性和稳定性，并根据经济运行新的发展变化，适时适度进行预调和微调。” 中国人民币银行行长周小川昨天在上海参加瑞士银行年会时表示，央行正在密切关注房地产价格。这一消息也被市场理解负面消息，导致周二市场中，金融板块和房地产板块全线下跌，并对股指运行产生明显的压力。

　　市场有望步入“价值注入”阶段

　　观察近期的盘面可以清晰地看好，并购重组、资产注入与整体上市、具备股权增值和良好年报业绩的个股受到市场的热烈追捧，如近期持续涨停的都市股份、公布定向增发的沪东重机、业绩大幅增长的南宁糖业等等均被主流资金大肆拉升或强劲涨停。在近期的文章中笔者多次强调，在年报预告和披露阶段，建议投资者从四条主线把握年报业绩机会。首先，从景气行业或复苏行业中挖掘龙头品种，因为行业的整体盈利能力在很大程度上取决于行业景气周期和行业复苏的影响，从而决定了相关龙头品种的业绩状况。其次，关注新会计准则受益板块。再次是挖掘因油价回落、股改清欠等事件影响，公司的财务状况得到有效改善的个股。最后是存在并购重组、优质资产注入和整体上市题材的上市公司。

　　尤其值得一提的是，随着市场逐渐步入全流通时代，优质

资产证券化将成为一种趋势。2006年以来，通过设立管理层股权激励方式、大股东定向增发、资产置换、资产注入等创新手段，为上市公司获得了可持续发展能力，也在极大程度上提升了公司的估值水平。尤其是定向增发成为上市公司融资的主要手段，也成为控股股东，特别是央企，以资产注入方式实现整体上市的主要模式。笔者坚持认为，并购重组、资产注入与整体上市是企业价值的再发现与再创造的过程，有望成为市场的持续热点和机会所在，A股市场有望进入“价值注入”阶段。

　　广州万隆

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