银河证券：大级别调整条件并不成熟

　　上周股指巨幅波动的一个诱因是管理层的各种风险提示，而直接原因是前期大盘涨得过快、过猛。即便是以上周四、周五的大幅下跌来看，相对于新年以来的市场涨幅，这种下跌也只能看作是正常的技术性调整，前期的快速上涨很自然带来了短期的快速下跌。

　　2006年12月以来，由于工商银行、中国银行等超级大盘股大幅上涨，以及今年元旦以来个股的全面、快速补涨，整个市场静态市盈率已经达到33倍，2007年预测市盈率26倍，显示市场估值水平已经偏高，推动大盘上涨的动力减弱，局部蓝筹泡沫和结构性成长透支十分明显。如果今后上市公司的业绩不能同步大幅提升，那么这种估值水平是很难长期维系的，要知道再优秀的企业也需要实质的业绩以及在年底向股东送出实实在在的高额回报作为支撑。

　　不过由于目前资金供应充裕，做多力量和心态依然较强，部分蓝筹股短期下跌过快有反弹要求，加上市场仍然存在结构性低估，大盘出现较大级别调整的条件并不成熟。此外，2006年年报将逐步公布，由于国有控股上市公司利润增长快于收入增长，2006年上市公司业绩将十分亮丽，从而也对市场形成有力支撑。

　　在此背景下，投资者一方面应注意控制仓位，防范震荡风险，坚决回避包括超级蓝筹在内的估值泡沫较大的个股；另一方面，继续关注成长性低估的医疗器械、医疗商业、化学制药、中成药，以及电气设备、铁路运输设备、电子元器件、计算机设备、环保、酒店旅游、视听器材等板块中一些被低估的个股，同时注意二线蓝筹蕴含的年报业绩投资机遇。(执笔 王国平)