主动回防奠定突破三千基础

　　□ 本报记者 张晓峰

　　今年以来，市场运行节奏发生了显著的变化。从上证综指日K线图观察，大阴大阳犬牙交错，长长的影线上下翻飞，今年股指的宽幅剧烈震荡与06年的单边上行形成了非常鲜明的对比。与此同时，沪深两市的成交量也从年前的日均800亿元，突然放大到1200亿元，甚至超过1600亿元。有业内人士分析指出，种种迹象表明，目前3000点下方的剧烈震荡仍属于市场的主动回防，这将为本轮牛市的纵深发展夯实更坚实的基础。

　　激荡脉络贯穿今年行情主线

　　心态浮躁导致指数剧烈震荡。去年上证综指从1160点开始，到2675点收盘，整体上涨超过1500点，涨幅达到130%。在此期间，基本上没有像样的调整或震荡，特别是8月份以后，市场以充分的自信和惊人的毅力，在短短4个月的时间，用逼空的方式从1550点，一口气上攻到2700点，大涨1150点，走完了全年75%的里程。而从今年元旦以来，股指已经逼近3000点关口，稍有风吹草动，经常出现单日高达近100点的剧烈震荡，并且伴随着成交量的放大，天量历史记录不断刷新，市场心态浮躁导致股指上行节奏明显放缓。

　　行业景气指标变化引发板块激荡。在本轮加速拉升过程中，以工商银行、中国银行、招商银行为代表的银行板块，宝钢股份、武钢股份为代表的钢铁洪流，以及万科A、保利地产为代表的房地产栋梁，成为驱动市场的三剑客。但随着央行连续提高存款准备金率，铁矿石价格的波动，以及土地增值税的开征，银行、钢铁、房地产三大主流热点相继重归沉寂调整，“二八”格局开始逆转成“八二”格局。尽管一线蓝筹带动股指出现宽幅调整，但二、三线个股出现了千股飘红，百股涨停的热闹景象，牛市成色愈加厚重。

　　估值争议促发个股上窜下跳。一些已经大幅拉升，甚至翻番，以及定位偏高的品种在估值争议中大幅震荡。如新上市的中国人寿从首日的37元，一度上冲至50元附近，随后出现了剧烈震荡，周四盘中一度逼近跌停，截止到昨日，股价一度下穿40元关口，最终以40.26元报收。而目前第一权重股工商银行从3.25元，拉升到6.79元，最大涨幅超过100%，其估值水平同样遭到了各方质疑，股价经过涨停的喧嚣后，也一度盘中跌停。此外，小商品城、山西汾酒、张裕A等高价股也出现过类似蹦极的走势。在这些估值争议较大的个股疲于从涨停到跌停的跳窜时，也出现了安信信托、都市股份、华东电脑、鲁银投资、中信证券等强者恒强的品种。

　　值得注意的是，2006年经历了上半年和下半年两个基金发行密集期，7、8月份开始进入下半年集中发行的高潮，其中，9月份完成发行的新基金全部为

股票型和混合型，11月份出现两只募集份额在100亿以上的基金，12月份更出现419亿份的新基金。按照基金在契约中承诺的建仓期一般是3至6个月，由此推算，2006年8月份以后的逼空行情可能是基金所为。但有分析人士认为，从目前我国基金公司的经营模式，以及“基民”的层次结构看，作为当前最大的机构投资主力，基金仍算不上是真正的长期战略投资者，在社保基金、保险基金、养老基金、企业年金等长期战略投资份额仍然偏低的背景下，行情的发展难免会带有投资性的投机色彩，加上今年股改后“大非”解禁的总数为858亿股，相当于A股流通市值的28%，种种因素决定了2007年市场震荡上行的主基调。

　　建仓布局推动牛市纵深发展

　　从基金集中发行的时间看，2006年11月份、12月份新募集的基金份额达到1450亿份，占到3月份至10月份的60%。按照3—6个月的建仓期推算，时间刚好在目前的年报公布期间，而最近市场的新题材、新热点不断涌现，金融、地产、钢铁、石化稳中有升，酿酒食品、商业连锁、煤炭电力、家电、造纸、水泥等热点轮番表现，呈现出个股普涨的“八二”新格局，显露出主力机构三千点以下的备战布局。

　　宏观经济的良好发展加足了机构资金敢于在3000点一线重新布局的底气。日前，国家统计局局长谢伏瞻在国务院新闻办介绍2006年的国民经济运行情况时指出，2006年国内生产总值209407亿元，按可比价格计算，比上年增长10.7%，国民经济有效地避免了经济运行由偏快转向过热。此前，国家统计局总经济师姚景源也表示，企业利润去年1-11月同比增长了30.7%，比2005年的增幅高了10.6%。从行业上看，39类大行业中，38个都在盈利，连原先不被看好的钢铁行业利润同比增长也达到了20%以上。

　　更值得关注的是，由于我国经济增长阶段性特征并没有发生改变，支撑经济增长的要素供给很充裕，影响经济运行的约束因素在递减，像煤、电、油、运这些过去构成增长瓶颈的情况在2007年会基本消失，所以，2007年我国的经济增长将会由过去的又快又好转向又好又快。在这种预期下，加上年报业绩的明朗，为机构投资资金建仓增添了动力和勇气。同时也铺就了三千以下布局的路线图。

　　机构在三千以下建仓布局，引发了市场热点的不断涌现和成交量的持续有效放大，这必将为本轮牛市进一步向纵深发展提供动力和支撑。

　　主动回防奠定突破三千基础

　　昨日，大盘走了一次疯狂的过山车行情。上午上证指数单边大跌，最低跌到2720点，大跌136点；深成指跌到最低点7704点，爆跌309点。下午，就在不少投资者开始悲观的时候，主力就悄悄地动手抢股票了。结果，大盘全天反而是上升的。其中，上证指数上升了25点，深成指上升了210点。一场暴跌暴升的大戏再次上演。

　　有分析人士指出，在连续放出历史巨量之后，短线普涨过后积累的获利盘出现了松动，在庞大的获利盘压力下，市场出现大幅剧烈的波动是正常的。最近的跳空低开乃至大幅跳水是市场短期获利盘众多引发的，是非理性炒作绩差垃圾股引发的，并不是主流机构资金大规模撤退。可以说，在经过了2006年连续的上扬，以及2007年年初的大面积普涨，市场中期已经积累相当多的风险，而且长线技术指标也处于历史高位，在这样的技术环境下，多方进行主动性的撤退是一个相当好的策略，是为了后市中长期更加健康发展。

　　观察以往的市场运行脉络不难发现，每一次向上拓展新高都是一线指标股冲锋陷阵，随后二线蓝筹补涨，三线题材股活跃。此次指标股先于大盘进行了充分调整，已具备重新发力的机会，随着下周一认购兴业银行的上万亿资金的解冻，市场短期的资金面又开始逐渐趋于充裕，一线指标品种能否带领市场爆发新一轮的快速拉升行情，并引领大盘成功冲击3000点，不妨拭目以待。

新浪财经、《财经时报》联合调查

1、2007年上证指数最高点将超过： 3000 3500 4000 5000 6000以上 2、10年后(2016年底)，指数将达到： 4000以下 4000-6000 6000-8000 8000-10000 10000以上 3、本轮行情将持续多久？ 即将结束 半年 一年 两年 三年 五年 八年 十年 15年 30年 4、中国股市本轮牛市的最主要原因是： 全球和国内的流动性过剩 宏微观经济向好 管理层对证券市场监管和制度改革取得成效

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