天量井喷 市场上涨步伐加快

　　-本报记者 唐玮 赵红梅

　　又见新高。上周的记录2870点还未坐稳，沪综指1月22日又创新高——收于2933.19点，成交量刷新至1030.38亿元；深成指报收于8343.07点，涨幅3.44%。大牛市的激情在延续，在宏观经济稳定增长、股权分置改革基本成功、流动性泛滥和人民币升值预期不减这些因素的合力下，高歌猛进的市场面临中期风险了吗？

　　3000点悬念还视人寿表现

　　“今日市场的表现，宏观面影响比较大一些。”中信建投策略分析师陈祥生向中国经济时报记者说，全国金融工作会议透出信息，金融体系的构建和金融改革开放可望再次加速前行，这刺激了金融板块上涨。其中，对资本市场的整体规划：“大力发展资本市场，构建多层次金融市场体系，加强资本市场基础性制度建设”也支撑了市场走强。

　　2007年，牛市行情仍将延续已不是悬念，3000点的整数关口也近在咫尺。联讯证券分析师王苏斌向本报记者说，中国人寿周二计入指数，作为A股保险第一股，可能还会受到追捧，因此，中国人寿的上涨预计可带动大盘突破3000点。但是，这在大牛市背景下，已经没有多少实际意义，更多的是心理作用与示范效应。

　　世纪证券策略研究部主任黄凯军也认为23日市场走向更多倚重中国人寿的表现，但他并不认为中国人寿当日一定能走强。“明日国寿计入指数，国寿也可能会出现回调，毕竟溢价不低，而且这几天资金正在流向中低价股。若国寿的H股出现调整，作为A股的第二大权重股，拉低指数也完全有可能。”

　　“中国人寿计入指数，工行、招行等影响力就会分薄，对大盘可能影响不大。”一位不愿具名的分析师认为。

　　大盘未来是由二三线股票，还是中国人寿等大盘股来支撑？长江证券分析师叶颂涛向本报记者说：“今天市场上的二三线股票都开始涨，有不少是因为2006年第四季度涨幅不大，而出现补涨，属于正常范围内。补涨以后又要看大盘股的表现，如果大盘股继续向上，可能市场会走向疯狂，如果大盘股向下，则短期调整。”

　　过剩资金为市场上升加码

　　市场是继续疯狂，还是即将调整？这是近期人们最关心的话题。

　　“近期指数的增长速度是不正常的，涨得太快。纳斯达克从1000到2000点走了四五年时间。按规律来说，市场调整是正常的，不调整是不太正常的。”银河证券首席经济学家左晓蕾在接受本报记者采访时说，“现在除了宏观经济稳定增长、股权分置改革完成、流动性泛滥和

人民币升值因素外，指数上涨很大程度上和对估值的炒作有关。炒作的心态很重，害怕错过机会，很容易被疯狂上涨的指数刺激。”

　　“现在不怕你看错，就怕踏空。”陈祥生用这句话来概括现在市场上的投资心态。他认为，现在股票2007年的业绩都已经被提前透支了，价格上已经完全反映，从基本面根本无法解释为何股市还能马不停蹄地向上冲。

　　流动性泛滥，更是为市场高涨的热情推波助澜。“大家都热情高涨，每当认为是调整的时候，市场仍还不断地走出新高。理性与非理性已经无法简单地定义，主要还是流动性过剩。”陈祥生认为。

　　去年12月底，8325亿元的资金介入中国人寿的新股申购，而市场并未出现深幅调整，市场资金量的充裕可见一斑。而中国证券登记公司的数据也显示，截至2007年1月19日，沪深两市投资者新增开户总数为309654户，其中新开A股账户66789户，B股账户1381户，

封闭式基金账户241484户，沪深两市账户总数达到8032.42万户。

　　从央行16日发布的金融数据来看，银行存款仍在增加：去年12月末，全年人民币各项存款增加4.93万亿元，同比多增5226亿元。

　　陈祥生认为，受人民币升值的影响，外资仍然不断进入，具体数据还无法估算。

　　而经济学家吴敬琏日前提醒，中国目前的流动性过剩已到了相当严重的地步，外汇储备超过1万亿美元，合8万亿元人民币，而央行只发行了2万亿央行票据冲销，即还有8万亿元资金留在市场，在乘数效应下，起码有30万亿元的热钱在市场中，这导致了去年的房地产热和当前的股市狂潮。

　　“资金太充裕了，金融工作会议提出让大家防范过境资本短期投资的风险，这种短期资本带来的泡沫风险很大。”左晓蕾也表示。

　　最好的状态是小幅调整与上扬

　　未见调整的市场需要减压吗？法国巴黎百富勤总经济师陈兴动在1月20日在“2006观察家年会”上指出，A股上的金融股和房地产已有泡沫。

　　“一个月以前，股市泡沫形状就出来了，但是这个泡沫很‘结实’，股指期货将延期推出，反而继续拓展了股市的上涨空间。”上述不愿具名的分析师认为。

　　而减压措施并不是没有：上调存款准备金率效用也未见明显，1月15日开始实行的当日，沪综指仍上涨了134点。1月16日，国家税务总局发布《关于房地产开发企业土地增值税清算管理有关问题的通知》，1月18日地产股全线下跌，沪综指仍然在尾市向上，收盘时跌幅仅为0.42%。

　　“上调存款准备金率为股市降温效果不明显，其调整的资金量是很少的，因为超额准备金的蓄水池很大。”陈祥生分析。

　　黄凯军认为，现在温和的加息措施对股市的影响也不大。“惟一能减缓牛市步伐的是加快新股发行。或者通过政策调控，如调印花税率。”他分析，停发基金效果并不明显，因为无法控制私募基金。现在仍是供需不平衡，需加快扩容的步伐，增发新股和吸引更多的蓝筹股回归。其次，可以通过税收手段来降温。

　　“能调控的方式应该很多。关键是，现在股市不能出现大幅下跌，最好的状态是在现在的位置上小幅盘整，经过4至5个月的整理，市场将更加平稳和理性。”黄凯军说。

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