人民币升值房产长牛 首选行业龙头

　　尽管面临复杂的宏观调控的预期，但在人民币升值的大背景下，A股市场房地产板块依然屡创新高。昨日中粮地产、中华企业、珠江实业、保利地产等多只房地产股封上涨停板，其中保利地产更以57.81元的价格跻身于高价股行列。

　　升值加快构成利好

　　房地产行业近一年多来成为市场最为强势的板块之一，一个重要的背景就是当前人民币处于升值趋势。从近期来看，人民币升值有加快迹象。例如2007年新年以来，

人民币汇率四次创汇改以来新高。1月11日，人民币汇率中间价首次突破7.8关口；昨日，银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元兑人民币7.7895元，再次创出汇改以来的新高。近日中国人民银行行长周小川表示，如果贸易顺差继续扩大，人民币汇率的弹性肯定会扩大，也进一步加大了市场对于升值加速的预期，对于房地产板块来说，构成了直接的利好推动。

　　行业高利润将维持

　　尽管目前

房价已经偏高，房价泡沫也在不断累积之中，但中金研究报告认为，基于以房价稳定为目标的调控政策，扎实的真实需求和供给不会快速释放，2007年房价依旧可能上涨。另外，由于土地的严格保护，使得不仅是建设用地，包括工业、仓储和旅游用地在内的土地价格也将在2007年普遍上涨，地价升值收益仍然是企业利润的最大来源，而政策对资金和土地的限制将进一步提高进入壁垒，从而维持行业较高利润率水平。尽管2004、2005年的高价土地陆续进入市场，行业整体利润率将受到抑制，但仍难以在短期内明显降低；行业利润率回落速度晚于预期将有利于房地产公司估值水平的提升。

　　首选行业龙头个股

　　中金认为，投资房地产行业首选依然是行业龙头个股。由于房地产行业从完全竞争的市场环境中走过来，优质的企业已经具备了很强的国际竞争能力，国际化进程中所受冲击较小，相反伴随着人民币升值、外资买房限制，大量国际和国内资本必将追逐不动产以及加速与管理资源的联姻，从而有利于国内优质企业的发展壮大，未来几年中国必将出现几家千亿以上市值的房地产公司。

　　A股市场的房地产龙头个股非万科莫属，此外金地集团和招商地产也具有冲击行业第一梯队的潜力。另外业务模式特殊的华侨城、区域性企业栖霞建设，中华企业、园区类公司浦东金桥、陆家嘴等也可长线关注；另外奥运受益者亿城股份也可以阶段性关注。

　　从操作的角度来看，中金认为，目前房地产公司估值水平并不便宜，加上2007年上半年处于政策敏感期，所以上半年涨幅有限，但下半年房地产板块将会有更好的表现。

　　重点公司

　　万科A(000002)：2005年净利润同比增长50%以上，预计2006年净利润较去年增长50%至65%。建议长线关注。

　　亿城股份(000616)：公司以京津地区为主要投资区域，拥有在建及储备项目96.74万平方米，其中北京土地储备已高达66.2万平方米，成为了名副其实的北京地王。建议阶段关注。李东升

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