主力新手法 轮动中寻找战机

　　提要：今天两市继续维持震荡态势，市场人气保持高度活跃，两市涨停个股达70只以上。展望后市，在资金充裕、管理层等各方矛盾纽合的情况下，市场正渐渐结束了大蓝筹单独主宰市场的时期，走向一个全新的战国争雄时代。

　　博弈预期，博弈元素-----------------略，见完整版

　　博弈分析

　　一)主力与政策的博弈：

　　1)市场环境面临的新的情况：自05年股权分置改革启动以来，中国资本市场实现了重大转折，股权分置改革基本完成，解决了全流通难题，上市公司清欠取得了成效。2006年底占用金额较2005年下降了60%，历史风险平均压缩了95%，市场开放进一步开展。到2006年底已设立了24家中外合资基金公司和8家券商，合格的投资者规模持续扩大，管理层及时实施了新股发行等等，一大批大型蓝筹公司加入A股市场。

　　另外，巨大的赚钱效应正吸引着场外资金不断流入，如QFII方面入市额度将不断提升，按照目前外管局的审批速度，剩下不到10亿美元的投资额度一两个月就可以用完，这意味着短期内外管局可能推出第三批投资额度。另外，据央行公布的金融统计数据显示，2006年末居民户存款余额为16.42亿元，全年增加2.09万亿元，同比少增1125亿元。也就是说，火暴的股市行情正不断地吸收着储蓄流向股市。

　　一般而言，股市走牛要有三个重要条件：股市制度的不断完善、上市公司良好的盈利能力与及投资者的信心。从目前的情况来看，

股权分置改革即将收官，A股市场遗留下制度缺陷已经得到修正；在宏观经济持续快速发展的情况下上市公司的盈利能力有增无减，资金不断涌入也在刺激投资者信心的提高。

　　综合来看，将近10万亿规模的中国资本市场有望又快又好地发展，投资前景是相当宽广的。但是目前的隐忧仍然是难以避免的，流动性的泛滥已经催生A股市场的轻度泡沫，年内央行再次收紧流动性的预期，

证监会停止新基金的审批，使市场的资金面临着新的考验。

　　2)新情况下市场将呈现新格局：有位业内人士曾经说过这样一句话，没有大蓝筹的参与，未来几年内不可能出现牛市。事实上的确如此，工行、中行、中石化、中人寿四只大蓝筹的权重股已超过五成，它们的一举一动足以牵动市场的神经。假如它们的表现乏善可陈，很难想象大市与指数可以出现大幅上升的局面。

　　事实上，在机构资金规模不断壮大的情况下，作为优质资金的大蓝筹已经呈现一定的稀缺性，股指期货推出后这种稀缺性将更加突出。另外，支持企业整体上市和大型企业境内、外同时发行上市，推动境外上市公司回归境内市场发行A股，也将大大提高大蓝筹的投资价值。然而，大蓝筹的价值回归行情已经到达尾声，阶段内估值空间已经较为有限，如果走势维持强势将大大推高指数，这与管理层的意愿是相违背的。

　　3)新格局下主力的新手段：本栏认为，在新的环境下主流资金有望采取新的运作手段，其中最明显的特征就是热点的轮动性。首先，市场经过大幅的上升后，系统性的机会不再存在，指数一路上升的可能性也大大减小。因此大蓝筹在后市的作用更多的穿针引线，投资机会具有明显的波段性。其次，成长性投资理念在07年将再次流行，尤其是部分基金重仓的绩优成长股将成为主力的重点运作对象。最后是绩差股的最后机会。被市场冷落一段的绩差股，因为升幅大大落后，大股东清欠、股改收官等政策因素的驱动，有望上演乌鸡变凤凰的好戏。

　　二)主力资金博弈：

　　最近主流资金的分歧明显加大，最明显的例子就是中国人寿，估值在20元至90元之间，估值区间差距较大，事实上中国人寿上市首日换手率高达50%，成交额高达120亿就足以说明资金分歧之大。不过，从资金流进出的情况来看，兑现离场的规模并不大，说明主流资金仍然认同大市调整幅度有限的观点，但在选择投资对象上就出现一定的分化，部分资金在07年市场升幅有限的预期下，开始选择盘子不大，预计可能跑赢指数的绩优成长股。另外，指数走牛是离不开大蓝筹的推动的，加上其资金容量大，也有基本面支持，因此大蓝筹仍然大资金选择的重点品种。

　　三)中小散户之间博弈：

　　注意大蓝筹与成长股之间可能出现的节奏切换，建议将投资重点放在质地较好的基金重仓股，或者市盈率较低的二线蓝筹。对于短期涨幅过大而无业绩支撑个股，可以考虑逐步减仓。

　　盘面X光：预计明日大市继续震荡走高。

　　机会板块预期：建议保持一定谨慎，关注产业升级板块个股。

　　市场风险点：短期内涨幅过大的个股，注意逢高出局。

　　保护措施：建议逢高减磅，适当控制仓位。

　　广州万隆

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