汽车板块 两大利好提升做多热情

　　□ 武汉新兰德 余 凯

　　在上周末股指大幅跳水之后，昨日股指非但没有惯性下杀，相反却在个股普涨的情景下迅速收复周五失地。虽说市场普涨迹象明显，但就涨幅来看，以上海汽车、星马汽车、福田汽车、中通客车、安凯客车等为代表的汽车股全部涨停，表现出明显呈现出强于其它个股的态势。那么是什么原因让汽车板块如此富贵逼人呢？

　　油价下调是诱因

　　根据国际市场原油价格大幅回落的情况，国家发展和改革委员会决定，自1月14日起，将汽油价格每吨降低220元，将航空煤油价格每吨降低90元。成品油价格下调导致汽油零售价格随之下调，各型号汽油价格平均下调幅度在4%左右。有关分析认为，在国际油价大幅回调情况下，此次国内油价下调幅度不大，未来油价有进一步下调的可能。

　　我们认为，油价的下调将直接减少消费者使用汽车的成本，并进一步刺激汽车消费。此外，原油乃至成品油价的下跌也将降低汽车制造业的成本。目前制造汽车所使用的很多原材料比如轮胎、塑料、玻璃等都以石油为原料，

原油价格的变动将带动上述工业品原材料价格的变动。油价下跌将传导到橡胶、轮胎、塑料、玻璃等成本的下降，这些产品成本的下降将导致汽车制造成本的下降。

　　具体到子行业而言，首先乘用车均将受益于油价下调，经济型、小排量轿车使用成本将减少，对其销量有刺激作用，而对于大排量轿车和SUV车型，其需求将得到一定程度的释放；商用车属于生产资料，大部分的商用车需求，表现出较强的不可或缺特征，油价波动对其总量影响不大，但会产生结构性的影响；油价回调则重卡、大中型客车使用成本将得到明显减少，客运货运企业

购车需求也将得到释放。

　　消费升级是本质

　　尽管2006年油价高居不下，但我国汽车销量却一路走高。而让汽车行业迅速摆脱低迷重新焕发青春的主要原因还是来自于中国的消费升级。世界各国经济发展的历史表明，当人均GDP超过1000美元时，进入消费升级阶段，对大宗商品如：房屋、汽车和品牌产品的消费需求加速，并推动自身经济的高速增长。中国自2001年人均GDP过1000美元，开始带动一系列的大宗商品的消费。2003年，我国人均GDP1270美元／人，住房消费开始进入快速增长期，2005年中国人均GDP已超过1500美元／人，住房消费增速超过20%。自2001年中国

房地产消费市场的兴旺拉开了中国进入消费升级周期序幕。我们预计在住房进入增长期后，汽车也将面临较大的增长空间。

　　优势企业值得关注

　　行业发展与市场估值存在落差，中国已经进入轿车消费快速增长时期。汽车市场发展历史表明：一个国家乘用车市场的中长期发展趋势主要是由R值决定的。R值＝车价／人均GDP。汽车先导国的发展经验表明，当R值达到2-3时轿车开始大规模进入家庭，汽车普及率迅速提高，汽车市场开始进入成长期。深圳、广州、上海等地区的R值已经低于3，而北京则在5左右的时候就实现汽车大规模进入家庭。随着轿车价格下降和人均收入的提高，R值将快速降低，越来越多的家庭具备购车能力。根据中国宏观经济的预测和分析，2007年汽车行业仍保持良好发展趋势，轿车、商用车中的重型车以及客车中的大型公交客车将继续保持快速增长；而在2009年左右轿车大量进入家庭(中等收入家庭具备购车能力)。

　　就2007年的投资来看，重型车、客车无疑最具潜力。就重型车而言，东风集团、一汽集团和中国重汽三家占据重型车市场62.8%份额。从企业份额变化看，06年产品以斯太尔平台为基础的三家企业中国重汽、陕西重汽和福田汽车市场份额均明显增长，中国重汽市场份额同比增加了0.9个百分点，陕西重汽增加了3.8个百分点，而福田汽车则增加了3.9个百分点。传统上以中重卡产品为主的东风集团和一汽集团的市场份额则明显下滑，这反映了市场逐渐向大吨位产品转移的趋势。从投资角度而言，大家可关注中国重汽、福田汽车和拥有陕汽股权的S湘火炬。

　　在客车方面，宇通、金龙的行业领先优势非常明显，2006年顺利实施厂房搬迁之后的大金龙(厦门金龙联合)产量突破1万台，成为行业内继宇通、小金龙和苏州金龙之后第四家跻身客车行业“万台俱乐部”的企业，金龙集团三家企业产销规模全部超过1万辆，我们预计今后2年内很难再出现第五家万台产销规模的企业。随着公交客车、旅游客车的更新换代，行业中的龙头企业宇通客车、金龙汽车必将会得到市场主力的深度挖掘。

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