机构资金开始向中小盘股票流动

　　主持人 成之

　　访谈嘉宾：平安证券　　李先明

　　民族证券　　马佳颖

　　98.51%的个股上涨，沪市仅5只个股下跌；两市共95只非S、ST股涨停；19个行业指数涨幅超过5%。各项数据表明，市场已接近“沸点”，牛市渐渐进入高潮阶段。而观察深沪两市股指的运行状况则可以感觉到，上证综合指数与深成指近期正差异化发展，分析师认为，这种指数的差异性正体现了“沸点”行情中博弈格局的变化。

　　体现补涨特征

　　主持人：近期市场个股普遍活跃，指数的代表性有所减弱，不同指数之间也出现了较大差异，其中上证指数在高位大幅震荡，有做头迹象，而深证成指、深证综指则相对强势，昨日均再创历史新高。什么原因造成了两市股指的不同走势，对行情的发展有何影响呢？

　　平安证券　李先明：造成短期不同指数差异的原因，主要有两个市场的

股票结构和市场热点轮换等因素。大致上，上证指数代表的是大盘蓝筹股，金融、石化、房地产等权重品种对上证指数的影响十分明显。而深圳交易所中的股票主要以中小盘股为主，不管是深证综指，还是深证成指，其权重相对要分散一些，使得其受个别品种走势的影响相对要小一些。

　　民族证券　　马佳颖：1月份以来，前期领涨市场的权重品种普遍面临一定的获利回吐压力，这些品种在近期基本维持高位整理走势，对上证指数短期的表现构成一定影响。与此相反，在大盘蓝筹股纷纷展开调整时，前期表现相对落后的中小盘类个股以及低估值品种在近期全面活跃，近期市场也呈现出了“(上证)指数跌、个股普涨”的特征。

　　揭示格局演变

　　主持人：从今年年初截至到本周一，上证指数上涨4.46%，而同期深证综指上涨幅度高达14.67%，相差如此之大主要由于金融股的表现，而这也反映出目前市场微妙的博弈格局和资金流向的新趋势。

　　民族证券　马佳颖：从去年底开始部分QFII大力唱空A股，特别是明确提出了银行股的价值高估问题，但其中似乎隐含着利用股指期货套利的企图，与此相对应政策层面加大了调控力度，导致金融股在这段时间出现了剧烈的波动。但是我们认为，在资金充裕的环境中，金融股博弈平衡格局暂时还难以改变，金融股很有可能在近期保持横盘震荡格局。

　　同时，短期资金面的动态平衡也有所变化。今年以来基金发行有所放缓，央行提高存款准备金率也昭示着政府对流动性过剩问题的重视，去年底股指激增所赖以支撑的资金泛滥因素在近期有所缓解，机构资金开始向中小盘股票流动。

　　其实近期市场关注的重点都集中在流动性过剩问题上，反而忽视了支撑市场长期牛市的内因，即上市公司业绩的增长和

人民币升值两大因素。据预测统计，2006年全年上市公司业绩平均增长超过20%，2007年一季度同比增长将接近30%，而人民币对美元已经突破了7.80元关口，继续升值势不可挡。如果说业绩增长是基础，本币升值是内涵，充裕的资本则是外在的动力，现在过度强调对流动性的控制和担忧，有点舍本逐末的意思。

　　长期关注蓝筹

　　主持人：经历了上周末的调整之后，周一金融、房地产等权重品种重新活跃，尤其中国人寿、万科A等市场焦点品种纷纷涨停，对市场人气构成了有力支持。大盘蓝筹股在个股普涨的“沸点”行情中又将如何演绎呢？

　　平安证券　李先明：我们预期，大盘蓝筹股的重新活跃，将使得上证指数在适当调整之后，仍然有进一步冲高的潜力。而市场热点的有效扩散，也有望带动深成指以及深证综指延续近期的强势走势，使得在未来一段时期内，A股市场有望延续目前这种热点轮换下的指数此起彼伏、整体向上的强势行情格局。

　　民族证券　　马佳颖：预计未来市场主流将围绕本币升值这一内涵继续展开，金融、地产和消费类个股将是大资金重点关注的对象，只是在资金供求关系不同的阶段侧重点也有所不同，资金过分充裕的时候集中在大权重的金融股上，供求关系相对平衡时则重点在地产、消费类股票上。建议投资者紧紧把握住这些行情主线，对于其他题材个股，可以做为交易性机会进行阶段参与。

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