调整压力加大 后市逢低关注

　　上周大盘走出冲高回落走势，周K线以带长上影线的小阳线报收，周成交量较前期明显放大。而结合日线与周线的走势情况看，上周指数出现一定的滞涨迹象，表明在目前点位，市场分歧有所加大。

　　从上周市场的整体表现看，周初在工商银行等龙头指标股大幅反弹的带动下，市场继续上涨，但由于此类股票已处于相对高位，股价已处于其合理估值水平的上限甚至明显超出，加之周初中石化、钢铁板块等大盘股的继续疯狂飙升，不仅进一步加速了获利筹码的积累，而且明显加大了市场的估值分歧。虽然上周二以后，市场的热点开始向中低价股扩散，但热点并非有序轮换。在蓝筹股开始放量走弱的情况下，大量的题材股甚至绩差股出现全面上涨走势，“鸡犬升天”的感觉较为明显，部分短线品种短期涨幅巨大，从而进一步加剧了市场的投机气氛，并最终在上周五出现了获利盘回吐的杀跌走势。

　　虽然从表面来看，市场的回落主要是由于权重指标股的调整和获利盘的兑现，但其内在动因主要来源于市场对主要龙头品种的估值分歧。如金融板块中的龙头品种———工商银行，按照其上周五收盘价看，其静态市盈率仍在35倍以上，最高时达到40倍以上，而根据工行以往的业绩增长速度及其后的利好因素综合分析，其目前价格依然较高。中国人寿以接近200倍的高市盈率上市，进一步加剧了市场的分歧。因此，总体上看，估值分歧的压力导致了市场的结构性调整。

　　从技术面看，在指数长期大幅上涨之后，大部分技术指标已处于超买状态，尤其是周、月KDJ长期处于钝化区域，修复要求较为强烈。从月K线的走势看，指数已连续两个月走出加速上扬走势，两个月累计升幅达到45%以上，这一走势自1995年之后较为罕见，指数与5、10月线的乖离率明显加大，在一定程度上表明指数距离市场的中短期成本已有相当距离，获利筹码形成的兑现压力也随之快速增大。

　　综合来看，市场的持续上涨已反映了大部分可预期的利好因素，大部分龙头品种已处于或高于其合理价位，而周边市场动荡、与H股分歧加大、宏观经济中隐含的不确定因素以及后市扩容高峰临近等不利因素的滞后反应，将在今后一段时间对大盘形成一定压力。但由于周末指数回落幅度较大，加之按照新会计准则编制的年报即将亮相，部分具备业绩支撑或经过资产重估业绩提升明显的个股后市仍有望继续走强，并有利于重新稳定市场人气，推动指数企稳。航空