获利回吐 三大因素牵动市场神经

　　提要：本周深沪市场呈现冲高回调的态势，市场流动性收紧预期导致多空分歧加剧并最终造成股指大幅震荡，从而极大程度上增大了市场获利回吐的压力。中国人寿的上市成为权重指标股走弱和短期市场出现转折的一个重要因素。而市场累计涨幅巨大、港股和外围股市的走弱、上调准备金率以及未来股指期货的推出等等诸多因素都成为市场调整的重要原因。权重指标股和金融板块的率先调整显示主流机构对管理层收紧市场流动性和未来股指期货推出对市场走势的担忧。就总体操作策略而言，建议投资者对累计涨幅巨大的品种考虑逐步锁定利润，合理调整仓位结构与比重。

　　今日市况

　　受市场获利回吐压力大增等因素影响，周五深沪大盘延续上日尾盘的跌势继续呈现震荡回落，两市股指再度以阴线报收，全天合计成交约1150.2亿，继续保持巨量水平。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以2745.32点开盘后在消费板块和重组题材等热点带动下一度出现反弹，但由于权重指标股继续走弱加剧市场多空分歧，近日涨幅较大的二线蓝筹板块也加入调整行列，导致市场抛压显著增大，并最终拖累股指逐级回落，盘中最低跌至2652.58点，报收2668.11点，5日和10日均线相继失守。深成指相应呈现震荡调整的走势。

　　从盘面情况看，两市个股出现大面积下跌，其中上海市场涨跌家数比例为186：653，深圳市场涨跌家数比例为119：493。从涨幅榜来看，资产重组、资产注入以及具备股权增值潜力的个股走势保持活跃，如都市股份、华升股份、鲁银投资、宏源证券、华闻传媒等，尤其是都市股份连续收出7个涨停。消费及消费升级的食品饮料、酿酒等个股保持活跃，如五粮液、山西汾酒、伊力特、第一食品、承德露露、安凯客车、古越龙山、燕京啤酒、轻纺城等。从跌幅榜来看，兰花科创、方兴科技、深天健、TCL集团、普洛康裕等跌停，两市跌幅超过5%有515只，个股的大幅下跌说明市场做空压力明显增大，预计做空动能有待进一步释放。

　　周五，上证综合指数以2745.32点开盘，最高2782.02点，最低2652.58点，收盘2668.11点，下跌102.00点，跌幅3.68%，成交747.64亿；深成指开盘7254.57点，最高7395.89点，最低7113.78点，收盘7187.02点，下跌102.57点，跌幅1.41%，成交402.63亿。

　　今日消息面

　　周五主要有以下几条消息值得投资者关注：

　　1、江南高纤12日公布2006年年报，成为两市第一家公布2006年年报的公司。除了公司业绩为市场所关注外，新会计准则给2006年年报披露内容带来的两大变化更成为关注的重点，其中，按新准则调节后股东权益增加5.4%。

　　2、人民币汇率12日再次上演突破行情，首度跨越7.80这一重要支撑关口，再创汇改以来新高。同日，人民币对欧元等其他货币也全面上涨，其中对港元盘中首度突破1：1大关。12日银行间外汇市场美元对人民币汇率中间价定在了1美元对人民币7.7977元，人民币较上一交易日大幅升值了104个基点，这也是汇改以来人民币汇率首度突破7.80大关。按中间价计算，2005年汇改以来人民币对美元升值幅度已经达到4.01%。

　　3、中国证监会发行审核委员会定于1月15日召开2007年第5次发行审核委员会工作会议。江苏宏达新材料股份有限公司和郑州三全食品股份有限公司将上会接受审核。

　　4、深交所12日公告称，根据深证成份指数编制规则，决定对深证成份指数样本、成份A股指数样本分别作出调整，华闻传媒、宏源证券成为深证成份指数样本与成份A股指数样本，调整方案将于2007年1月22日正式实施。

　　5、联合国10日发布的《2007年世界经济形势与展望》报告预测，中国经济今年的增长速度将达到9%。 报告指出，中国经济整体运行良好。中国已经成为美国之后世界经济增长的主要推动者之一。中国快速的工业化进程对于其他发展中国家的发展也产生了积极的促进作用。

　　6、12日，央行通过3个月期央票和28天期正回购回笼资金1500亿元，从而使得本周的资金回笼量达到了3600亿元，创出了历史新高，净回笼量达到了2000亿元，为历史次高水平。

　　后市简评

　　本周深沪市场呈现冲高回调的态势，市场流动性收紧预期导致多空分歧加剧并最终造成股指大幅震荡，从而极大程度上增大了市场获利回吐的压力。其中周K线走势来看，继续上周大盘收出带较长上影线的阴线之后，本周上证综合指数再度收出带长上影线的“倒锤型”K线，成交量也创出3540亿的周成交天量。无论是周成交天量还是带长上影的“倒锤型”K线，都显示在市场做空动能有待进一步释放的情况下，股指继续上行压力沉重，同时预示着大盘存在进一步回调的压力。

　　本周中国人寿的上市成为市场的一大焦点，作为A股市场上的保险第一股，中国人寿上市受到市场的极力追捧，上市首日以37元开盘，盘中摸高至40.20元，周五收盘39.50元，较发行价格上涨109.2%。从上市后的四个交易日的表现来看，中国人寿的定位远远超出市场的普遍预期。中国人寿的高调上市对其它权重指标股包括中国银行、工商银行、中国石化等产生了明显的“挤出效应”。如果从这个角度看，可以说中国人寿的上市成为权重指标股走弱和短期市场出现转折的一个重要因素。当然，本周市场的冲高回落不能完全“归罪于”中国人寿的上市，市场累计涨幅巨大、港股和外围股市的走弱、上调准备金率以及未来股指期货的推出等等诸多因素都成为市场调整的重要原因。

　　权重指标股和金融板块的率先调整显示主流机构对管理层收紧市场流动性和未来股指期货推出对市场走势的担忧。近期央行决定从1月15日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，即从目前的9%升至9.5%。从政策出台的背景来看，主要是由于国际收支持续顺差，银行体系过剩流动性又有新的增加，贷款扩张压力较大。人民银行再次提高存款准备金率，其目的在于进一步巩固调控成效。在我国处于

人民币升值和流动性过剩的大背景下，存款准备金率政策已经成为央行控制流动性过快增长的一项常规政策。虽然上调存款准备金率对市场资金面影响不大，但从实际的影响结果来看，近期银行板块的走弱已经说明政策出台给市场的负面冲击还是客观存在的。

　　同时，未来股指期货的推出对市场心理也产生一定负面压力。从国外的经验来看，尽管股指期货的推出从长期角度看不会改变证券市场的长期运行趋势，并可能在一定程度上提升市场蓝筹板块的估值水平和增加其流动性，但市场博弈各方的行为来看，由于市场累计涨幅巨大，未来股指期货的推出不可避免地将重新纠正市场的行为偏差，由此可能造成市场波动幅度的加大，并给投资过程的风险管理带来新的挑战。笔者认为，权重指标股经过近阶段的加速上涨之后而出现的高位调整行情正是股指期货推出前期的一种反应。

　　从本周的市场表现来看，尽管市场处于相对高位运行的阶段，但热点表现依然较为活跃。首先是资产重组与注入、具备股权增值潜力的个股受到市场的热烈追捧，尤其是在进入年报披露阶段，一些上市公司由于存在资产重组与资产注入、股权增值潜力，在新会计准则之下业绩有望实现跨越式增长，成为股价上涨重要动力来源。其次，消费和消费升级板块持续活跃。笔者反复强调，在国家一系列鼓励消费和扩大内需的政策驱动下，消费和消费升级必将成为经济增长的主要动力，而这种增长必将给市场带来巨大的投资机会。就总体操作策略而言，建议投资者对累计涨幅巨大的品种考虑逐步锁定利润，合理调整仓位结构与比重。

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