权重股行情将在蜕变中推进

　　自06 年10 月下旬至今，沪深大盘股涨幅惊人。其中，沪深300 指数前30只权重股涨幅更是惊人，在此期间内一直加速领先沪深300 指数，在06 年最后一周更是达到炙热状态。在对沪深300指数前12位的大盘股做了统计之后，可以发现，06年10-12月的涨幅均在72%以上，其中工行涨幅89%、民生银行78%、武钢股份145%、中国石化76%……。这些数字表示的只是一个表面的上涨幅度，而作为投资者，要考虑股票上涨是否是合理，主要是考虑股票价格和股票合理估值的对比。因此，证券通资讯分析系统对主要的权重股做了估值上的一些测算，发现在沪深300指数中，占据权重越大的股票，主要是指银行股，估值已经基本出现高估迹象。由于大权重股基本主宰了去年年底的大盘指数上涨，同样的，这些大权重股具有“翻手为云、覆手为雨”的本事，在他们出现高估之后，是否能够带领大盘出现调整呢？我们认为对此进行分析对后市的判断尤为重要。

　　06年的大盘股行情驱动因素，从估值角度分析，确实包含了相对低估的因素，但是，随着大盘股的价值由低估到合理，再到估值溢价。如果千篇一律的认为价值低估驱动行情上涨，显然是不合适的。因此，在对因素作分析之后，除了低估引爆行情之外，股指期货的推出预期成为行情达到炙热的更合理的解释。根据目前多数市场的研究主力认为，我国股指期货在07年推出的可能性巨大，这也正好激发了前期市场主力要掌握绝对话语权的决心，因此要对大权重股进行战略性配置，而银行股因其拥有不可替代的权重地位而成为首选。根据

证券通资讯分析系统的数据现实，通过对国际成熟市场的实证数据分析，可以获得股指期货推出对标的指数成份股溢价的影响。股指期货推出的前期(时间可能是前半年、一年)，标的成份股都出现了估值溢价。这成为我国06年底的大权重股上涨的最好事实证明。

　　那么既然此轮上涨行情已经脱离估值的要求，而是对股指期货的提前预期，使得部分大权重股已经进入高价状态。是不是真如市场人士所言：“股指期货不出，行情难以调整”，因此需要继续对权重股加砝码呢？还是选择在高估状态时选择撤退。证券通资讯分析系统对数据做出统计之后，认为选择性看待权重股，才是最理性的做法。先来看这样一项数据，经过对06年底的所有研究机构对沪深300部分成份股的盈利预测值，可以发现，当时这些成份股的的股价距离07年预测的合理价格的上涨空间尚有20%(介于15-50%)的空间，而对于银行股来说，在06年底的行情中已经基本透支了07年的盈利预期。因此，仅对于沪深300指数的成份股来说，以银行股为代表大的权重股的潜在上涨空间已经很小。不过，从证券通资讯分析系统的另一项数据看，国内主流研究机构对07年的投资策略中，所重点关注的

股票达到80只，而其中属于沪深300指数的个股占据48只，占60%。也就是说，在07年，研究机构仍旧对权重股予以重点的关注。

　　总体上看，对于市场主流思维来说，他们在寻找07年投资机会时，力求在估值与所占权重中寻找到平衡点。因此，投资者在07年仍可看好权重股(可以参照沪深300成份股)，但是，不同板块已经出现分化，特别是大权重股(尤其是银行股)已经被高估，而其它的板块则相对合理，仍具备投资价值。

　　证券通

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