对主力运作国寿行情的猜想

　　提要：作为保险第一股的中国人寿，应该是市场近期最大的亮点。一方面，高达8325亿元的冻结申购资金创造了新的纪录；另一方面，上市后的开盘价及表现也是备受投资者的关注。那么，中国人寿上市后将市场的格局产生怎么的影响呢？

　　博弈预期，博弈元素-----------------略，见完整版

　　博弈分析

　　一)主力与政策的博弈：

　　1)新规则留下“用武之地”：上海证券交易所公告，决定从6日起，新股于上市第11个交易日开始计入上证综合指数、新综指及相应上证A股、上证B股、上证分类指数，改变了新股上市当日计入上证综指等相应指数的规则。

　　管理层作出这样的改动，主要针对早前一批大蓝筹首日上市即计入相关指数，造成指数出现失真，虚增的情况，尤其是中行、工行上市后这种现象更加突出。事实上，若指数上涨幅度明显不符合市场的情况，是不利于市场的稳定的。

　　显然，新规则的实施是为了市场更稳定地迎接未来将陆续在A股上市的一批大蓝筹公司，包括H股公司、红筹公司和其他海外优质上市企业，但这客观上也为主流资金运作新股提供了更大的空间，例如今次的中国人寿。按照新的规则，在未来的11个交易日中，权重较大的中国人寿即使涨幅较大，也不会对指数造成太多的负面影响。

　　2)中国人寿可能将引领银行，重演蓝筹行情：中国人寿作为保险第一股，有太多的理由可能享受较高的溢价，如特殊的金融板块定位、稀缺性的保险股、规模较大的市值；在我国目前人均GDP突破1000美元的情况下，寿险产品面临着有效需求大幅增加的良好局面等。从盘面来看，中国人寿首日成交额高达120亿，换手率超过50%，全日走势相当平稳，显示是有大资金在39元左右的高价接下这120亿的巨额抛盘。

　　最重要的是，中国人寿首日高达39元的价格其实并没有远离机构估值区间很多，甚至还在部分机构的乐观估值范围内，本栏认为，这很可能是主力为后市炒作预留空间。按照大多数机构的预测，国寿07年40元的价格仍然属于合理范围，在透支明后年业绩的情况下，股价至少可以达50元以上。也就是说，中国人寿后市还可能有20%以上的上涨空间。

　　准确地说，中国人寿或许只是主力运作的一个示例性棋子，主力真正的目标是同属金融板块的银行股，与及其它大蓝筹股。因为中国人寿的高市盈率能引发同属金融板块的银行股的比价效应，同时也能推高其它权重股的估值标准。

　　当然，以上提及的情况只是一种猜测，中国人寿A股是否重演H股上市后大幅上涨的走势，仍然需要市场验证。

　　二)主力资金博弈：

　　以风格而言，运作银行股的主力资金手法是相当凶狠的，每天几十亿的成交额，也反映出他们的资金规模是相当巨大的。另外，从这批资金提前两天坚决出局，到上周末公布准备金上调，均有周密的计划和明显的信息优势，估计和御用资金有关。从容量角度考虑，大蓝筹仍然是他们布局的重点，如市盈率较低的电力、煤炭等。除此之外，未来3个月内年报将逐步披露，提前挖掘部分成长性较好的绩优股，包括老基金的一些重仓股，同样也是机构资金另外一个重要任务。

　　三)中小散户之间博弈：

　　注意大蓝筹与成长股之间可能出现的节奏切换，建议将投资重点放在质地较好的基金重仓股，或者市盈率较低的二线蓝筹。对于短期涨幅过大而无业绩支撑个股，可以考虑逐步减仓。

　　盘面X光：预计明日大盘呈现震荡盘升格局。

　　机会板块预期：预计权重股板块部分个股有较好表现。

　　市场风险点：短期内涨幅过大的个股，注意逢高出局。

　　保护措施：建议逢高减磅，适当控制仓位。

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