大市越挫越勇 多头又添新军

　　提要：受准备金率上调影响，两市周一早盘小幅低开，部分大蓝筹表现持续低迷；然而市场的做多动力仍然较为充足。在新资金不断进场的情况下，后市个股表现活跃的行情有望保持。

　　博弈预期，博弈元素-----------------略，见完整版

　　博弈分析

　　一)主力与政策的博弈：

　　1)调控难抑做多热情，大市逆“空”飞扬：中国人民银行宣布决定从2007年1月15日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。和以往几次调控一样，早盘两市应声低开；不同的是，大市今次低开没有给空方太多的机会，短短几分钟便收复了失地；最重要的是，上涨的动力中来自大蓝筹股的贡献并不多，更多是个股普涨的推动，截至收市前，两市涨停的个股超过60个，而两市下跌的家数不超过70家。

　　市场对本次准备金上调并不感冒，和这次调控的性质有关。央行表示，此举并非直接针对资本市场，而是旨在防止年初信贷增长过快，缓解流动性过剩压力。换言之，提前出台调控政策主要是抑制商业银行在新一年中的放贷冲动，对于股市目前充足的资金面来说，不会有太多影响。事实上，银行股提前下跌，已经反映了信贷收紧的利空。

　　保险第一股中国人寿明天将依时登陆A股市场，从发行申购冻结9000亿的巨额资金来看，从保险业快速成长的乐观前期来看，中国人寿首日上市后受到市场追捧的可能性较大。届时，市盈率较高的中国人寿对金融股，新股都将有一定的刺激作用。不过在乐观的同时，我们也不能忽略这样一个事实，以银行为首的部分大蓝筹阶段升幅明显过大，股价已经出现一定的透支，逢高获利了解才是理智的选择。

　　2)新军酝酿加盟，07年寻牛之旅启程：据了解，国家外汇管理局批准施罗德投资管理有限公司、景顺资产管理有限公司两家QFII共4亿美元额度。至此，QFII累计获批额度突破90亿美元，距100亿美元总额度仅咫尺之遥。据业内人士预计，按照目前外管局的审批速度，剩下不到10亿美元的投资额度一两个月就可以用完，这意味着短期内外管局可能推出第三批投资额度。

　　目前，以目光敏锐著称的QFII已经成为国内第二大机构投资者，对市场的影响力也越来越大。QFII入市热情不减反增，在一定程度上也说明他们对A股市场的乐观看法。另外，拥有巨量资金的保险资金也在酝酿着提高入市比例。种种迹象表明，在新资金不断涌入的情况下，未来较长的一段时期内A股面临的仍然是一个资金充裕的局面。

　　如果说06年上半年主宰市场的是有色金属，下半年是核心大蓝筹，那么在07年中更多的可能是成长股的天下。理由有二点：第一，按照多数权威机构的预期，07年市场运行的主要区间在2000至3500之间，以今天的点位作为基点，后市的上涨空间约30%左右。在如此有限的涨幅内，很难再出现大蓝筹持续主宰市场的情况，因为在06年的大蓝筹行情中，短短四个月大市的涨幅就已经达到60%。第二，相当部分大蓝筹目前的动态市盈率已经超过30倍，普遍高于国际成熟资本市场的估值水平，需要相当一段时间来修复股价透支的情况。

　　没有永远的上涨，也没有永远的下跌，这是资本市场的普遍规律，成长性投资理念在沉寂一段时间后，已经出现再度活跃的苗头，基本面稳健且成长性较好的个股将成为场内外资金追捧的对象。

　　二)主力资金博弈：

　　以风格而言，运作银行股的主力资金手法是相当凶狠的，每天几十亿的成交额，也反映出他们的资金规模是相当巨大的。另外，从这批资金提前两天坚决出局，到上周末公布准备金上调，均有周密的计划和明显的信息优势，估计和御用资金有关。从容量角度考虑，大蓝筹仍然是他们布局的重点，如市盈率较低的电力、煤炭等。除此之外，未来3个月内年报将逐步披露，提前挖掘部分成长性较好的绩优股，包括老基金的一些重仓股，同样也是机构资金另外一个重要任务。

　　三)中小散户之间博弈：

　　注意大蓝筹与成长股之间可能出现的节奏切换，建议将投资重点放在质地较好的基金重仓股，或者市盈率较低的二线蓝筹。对于短期涨幅过大而无业绩支撑个股，可以考虑逐步减仓。

　　盘面X光：预计明日大盘呈现震荡盘升格局。

　　机会板块预期：预计升幅落后的基金重仓股板块部分个股有较好表现。

　　市场风险点：短期内涨幅过大的超跌反弹个股，与及升幅过大的大蓝筹，注意逢高出局。

　　保护措施：建议逢高减磅，适当控制仓位。

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