难以形成头部 轮涨渐成气候

　　申银万国

　　新年仅两个交易日，股指大起大落，尤其是1月4日作为新年的第一个交易日，两市放出天量1219亿元，有人担心是天量天价。我们不认为这是头部，这种震荡仅是牛市上升途中的休整，2007年的高点将出乎人们的意料，目前仍可坚持多头思维，分享牛市成果。本周仅有两个交易日，缺乏可比性，收盘分别为2641.33点和6706.24点，周K线收阴线，较上周分别下跌1.28%和微涨0.89%，股指涨跌互现，个股多数上涨，在股指调整之际，涨停的股票为数多达二三十只，市场人气继续高昂。

　　几个问题值得关注，如何看待中国银行、工商银行周五跌停？市场热点会否出现轮动行情。业绩浪会否形成？1月9日中国人寿A股上市对大盘有何影响等等。

　　工行中行1月4日冲高回落，5日巨量封住跌停，但沪深300指数却微升5.79点，以0.28%的升幅收根小阳线。这两只银行股的权重较大，周四的下挫有两个方面的影响，本身股价上升太猛，工商银行2006年12月份上涨62.73%，中国银行上涨49.18%，本身存在着回吐的压力，而1月4日下午H股的下跌成为A股回落的导火线。不过1月5日H股的几只银行股逐步企稳，其中招商银行居然反弹4.77%。这可能意味着A股银行股经过短线快速调整后，下调的空间有限，这样股指的调整空间也不会太大。退一步说，即使有回调，也是逐步买入的机会。

　　2007的年报披露工作拉开帷幕。绩优成长股是机构投资者青睐的目标,2005年第四季度以来净利润同比增长公司占比开始逐季回升，2006三季报净利润同比增长公司占比已达到62.73%。A股公司06一季报、半年报、三季报净利润分别同比增长-13.6%、5.8%和21.5%，增速逐季上升，其中第三季度单季增幅高达57.3%。2006年度的报表全部出台尚需要几个月的功夫,目前仅是预测。估计2006年全年净利润平均增长28%左右。A股公司业绩的持续回升为大盘的持续上涨奠定了基础。业绩增速逐季回升的直接原因，首先，毛利率回升，费用率下降；其次，石化、钢铁等大行业盈利回升；再次，制度原因：股改、定向增发等。我们由此对未来看好的行业分别为：金融服务、房地产、机械设备、餐饮旅游、家用电器、食品饮料。2006年12月4日推出2007年上半年看好的品种,一个多月以来有的公司的股价上升幅度较大，如果回可以考虑逐步吸纳。2007年上半年申万十佳公司名单为：宝钢股份、长安汽车、广州国光、恒瑞医药、晋西车轴、民生银行、南山铝业、浦东金桥、青岛海尔、五粮液。

　　中国人寿9日挂牌，二级市场如何定位见仁见智。该股的发行价18.88元，其发行市盈率也较高，有人认为不应该以PE和PB给其定价，因为它是保险类公司，要用特殊的估值方式。目前A股尚无此类股价参照，如以H股价格作为参考，1月5日中国人寿收盘26.10元，历史最高价28.75元。此外可资参考的是自2006年6月19日新股恢复发行上市以来新股挂牌首日的有关数据。如果按新股上市首日的收盘价与发行价相比，平均升幅达85.16%，如果按当日平均价较发行价相比，升幅为81.01%。不过沪市新股大盘股较多，首日升幅(以收盘价计算)仅为37.9%，如果按37.9%升幅计算,则中国人寿股价为26.04元,这样的价格与H股大致相念；如果按沪深两市新股首日平均升幅85.16%计算，则定位在34.96元。该股上市的定位可能会影响到金融类股票的起伏。如果高开高走，稳步运行，则目前的银行股仍有上涨动力。

　　“保险概念”股已应运而生。中国人寿H股的牛气冲天，当初认购H股的机构获益菲浅。中国人寿尚未登场，与保险相关的相关公司股价近期蠢蠢欲动。如东方集团持有9628.8万股，其初始成本每股仅1.17元，将来如果发行上市，其收益相当可观，此外该公司持有民生银行、锦州港股权也是不菲的潜在收益。东方创业(600278)参股太平洋保险，还参股交通银行和华安证券，持有几家上市公司如原水股份、龙头股份百联股份等七家公司的法人股。首钢股份(000959)，出资1.8亿元成为生命人寿第一股东。物华股份(600247)公司投资5000万元共同发起设立安华农业保险股份有限公司，占安华农保20%的股份，农保将也具备巨大的发展机会。此外有类似题材的中色股份、宝商股份等股价也不甘寂寞。不过仅仅是由于题材而跟风产生的行情，短线虽有机会，但是持久性较差，一旦中国人寿正式亮相或者股价停滞不前，则应小心谨慎，或者事先股价业已炒高，当中国人寿正式上市之时它们也许是偃旗息鼓了。