广州万隆：资金流向重塑市场格局

　　提要：本周是2007年行情的第一个交易周，深沪大盘创出了1218.9亿的单日成交天量、以冲高大幅震荡的形式展现在投资者面前，从而拉开了新年行情演绎结构性牛市的帷幕。从市场表现和资金流向来看，经过2006年持续上涨且累计涨幅高达130%的证券市场，新年行情注定将以更为复杂的方式继续演绎结构性牛市。能够真正代表国民经济发展的“成长蓝筹”必定能够分享 “大国崛起”的盛宴，将继续受到主流资金的追捧。具备股权增值、资产重组与注入等题材的个股也面临机会。

　　今日市况

　　在银行板块全线走弱尤其是工行、中行双双跌停的拖累下，周五深沪大盘维持震荡调整的格局；但银行板块的走弱并没有影响市场对二线蓝筹炒作的激情，在钢铁、汽车、

化工、能源煤炭与电力板块整体活跃的带动下，市场整体运行相对平稳。从全天股指运行的态势来看，受银行股大幅低开的拖累，早盘上证综合指数以2668.58点低开后继续下探寻求支撑，最低跌至5天均线附近2617.02点，在蓝筹板块整体走强的带动下，全天股指基本在5天均线上方震荡整理，最终收出小阴线。深成指全天走势较为平稳，并以小阳线报收，两市成交量比上日有所萎缩，合计1017.8亿。

　　从盘面情况看，个股行情十分火暴，内蒙华电、福建水泥、华电国际、S南航、都市股份、中水渔业、超声电子、长安汽车等34只非ST个股以涨停报收。具体来看，涨幅居前的主要集中在钢铁、汽车、能源煤炭、电力、港口机场、高速公路等具备估值优势的二线蓝筹板块，如能源板块的兰花科创、开滦股份、神火股份，钢铁板块的马钢股份、宝钢股份、太钢不锈、唐钢股份等，汽车板块的上海汽车、长安汽车、一汽夏利以及电力板块的国电电力、国投电力、申能股份等。此外，具备股权增值、资产重组与注入等题材的个股表现突出，如持有兴业银行股权的福建水泥、青山纸业、西水股份等；资产重组与注入的都市股份、火箭股份、ST金岭等。跌幅榜方面，银行板块整体走弱，工商银行、中国银行双双以跌停报收，民生银行、招商银行等跌幅靠前。

　　周五，上证综合指数以2668.58点开盘，最高2685.80点，最低2617.02点，收盘2641.33点，下跌74.39点，跌幅2.74%，成交717.78亿；深成指开盘6667.72点，最高6777.81点，最低6585.06点，收盘6706.24点，上涨0.90点，涨幅0.01%，成交300.42亿。

　　今日消息面

　　周五主要有以下几条消息值得投资者关注：

　　1、最新统计数据显示，截至去年底，证券投资基金总规模达到6208亿份基金单位，基金资产净值超过8550亿元，双双创下历史新高。

　　2、2007年第一次发审会将于8日召开，首家上会企业即是银行股——兴业银行股份有限公司首发事项接受审核。预披露信息显示，在不考虑超额配售的情况下，兴业银行拟发行不超过13.33亿股，约占发行后总股本的25%，发行前每股净资产3.54元。

　　3、中国科学院预测研究中心日前在一份研究报告中预测，2007年中国经济仍将处于调整期，重心将放在经济质量的提升和经济结构的优化上。具体而言，2007年我国经济发展将出现三大趋势：固定资产投资增幅可能下降，居民消费增长较为平稳，物价将继续保持低位良性增长。

　　4、机构普遍预期中国人寿上市首日价格为30-40元。中国人寿董事长杨超12月25日路演时解释，18.16元-18.88元这一区间的确定，是在中国人寿H股12月22日前30日均价19.51港元的基础上，按照现行汇率折扣7.4%-3.7%做出的，综合考虑了询价结果、公司基本面、H股股价、可比公司估值水平及市场情况。

　　后市简评

　　本周是2007年行情的第一个交易周，深沪大盘创出了1218.9亿的单日成交天量、以冲高大幅震荡的形式展现在投资者面前，从而拉开了新年行情演绎结构性牛市的帷幕。其中，上证综合指数在短短的两个交易日震幅达到230.59点，周K线收出了带较长上影线的阴线；同时银行板块和部分权重指标股的走弱，尤其是中国银行和工商银行的双双跌停为短期市场走势带来一定隐忧。显然，尽管新年第一周只有两个交易日，但从市场表现和资金流向来看，经过2006年持续上涨且累计涨幅高达130%的证券市场，新年行情注定将以更为复杂的方式继续演绎结构性牛市。

　　中国银行配售上市凸显银行股估值分歧

　　中国银行向社会公开发行的网下询价配售175324.7万股普通股中的剩余50%即87662.35万股于1月5日起开始上市流通，中国银行股价延续上日冲高调整的走势继续大幅下跌，并最终以跌停板报收。从表面上看，8.7亿配售部分上市是促成中国银行股价大幅下跌的重要诱因，但其深层次的原因在于银行板块过高的估值而导致短期部分机构的获利套现。

　　在近期的分析文章中笔者曾提到，中国银行、工商银行、中国石化、中国联通等权重指标股的持续走强是近期大盘加速上攻的主要动力。而近阶段上述权重蓝筹股的走强与股指期货和融资融券的推出有较大关联。股指期货和融资融券的推出在很大程度上增强了核心蓝筹(权重价值型品种)的流动性，并成为近阶段主流资金的投资取向。从近期的市场表现来看，权重价值型品种俨然已经成为指数上涨的加速器。但笔者认为，支撑股价上涨重要因素在于业绩预期和估值水平，权重指标股在加速上攻之后估值水平已经大幅提升，由此已经引发了市场对其的估值分歧，而这种分歧必然将制约后市大盘进一步上涨的潜力与空间，并成为制约短期行情发展的重要因素。

　　主流资金流向成长蓝筹

　　在此前的文章中笔者强调，结构性牛市格局中一个典型的特征就是，一些经营状况没有明显改善、缺乏业绩支撑或不具备良好成长性的上市公司将继续被市场边缘化而最终被淘汰；而只有符合国家产业政策导向、符合国家自主创新战略，能够真正代表未来经济结构发展的主导行业和上市公司将持续成长。从这个角度看，结构性牛市将进一步崇尚和深化价值投资理念，证券市场也由此进入蓝筹时代。

　　在新年的第一个交易日笔者就指出，随着股指的快速拉升和市场整体估值水平的不断提升，权重指标股的吸引力开始减弱，与此同时，具备估值优势、业绩稳定的二线蓝筹将再度受到市场瞩目。周五的市场表现充分印证了笔者的判断。涨幅居前个股的主要集中在钢铁、汽车、能源煤炭、电力、港口机场、航运、高速公路等这些具备估值优势、业绩稳定增长的二线蓝筹板块。笔者坚持认为，那些能够真正代表国民经济发展的“成长蓝筹”必定能够分享 “大国崛起”的盛宴，将继续受到主流资金的追捧。

　　股权增值与资产注入提升估值水平

　　笔者反复强调，业绩增长是股价上涨的根本动力，而优质资产的注入和股权增值是上市公司实现业绩跨越式增长的重要方式与途径。值得投资者注意的是，具备股权增值、资产重组与注入等题材的个股也受到资金的大力追捧。注意到，随着金融业的开放，不少金融企业比如

商业银行、券商正在积极寻求上市，从而给相关参股的上市公司带来重大的资产重估机会。

　　广州万隆

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