金融股主演惊魂一幕 变身带刺玫瑰

　　本报记者 查明 报道

　　在以银行股为首的大盘股的导演下，2007年的第一个交易日上演了一出尾盘跳水的大戏。分析人士认为，纷繁的盘面多少也为全年的行情演变埋下了伏笔。

　　受元旦期间港股大涨等因素的刺激，大盘延续2006年年末的强势格局，上证综合指数跳空高开55个点，并在昨日上午收盘时创下了2847点的新高，对应的涨幅接近6.5%。下午1点到2点40之间，大盘仍维持在2790到2820的范围内震荡，但此后的20分钟内风云突变，大盘从2820点附近开始跳水，短短的15分钟内，大盘最低下跌至2684点。虽然尾盘出现小幅反弹，股指报收于2715点，但全天涨幅已缩水到1.5%。

　　所谓成也萧何，败也萧何，观察盘面表现不难发现，以工商银行、中国银行为代表的权重股制造了昨日大盘的波澜起伏。工行昨日最高上涨了9.52%，但在下午的跳水演出中，工行最低探至5.88元，跌幅超过5%，尾盘虽出现反弹，但仍下跌了2.42%；中行则从涨停打开，全天上涨了3.68%。此外，招行、民生、深发展等银行股也出现高位跳水的走势。

　　而伴随银行股的起落，其余个股、尤其是大盘蓝筹股也纷纷画出带上影线的日K线，不过其长度差别很大。例如，中石化仅从涨停位置回落了1分钱；联通由涨停到6%；宝钢、武钢的上影线则分别有4%和2%左右的长度。

　　大盘走势印证了昨日本报“2007，牛市之路多曲折”的观点。从市场角度分析，无论是短期累计涨幅还是成交量都已经蕴涵了一定的风险，大盘昨日的走势可谓意料之外、情理之中。但业内人士指出，在投资者热情空前高涨的时候，昨日上演的惊险片也许并非坏事，所谓沧海横流，方显英雄本色，风险来临之时，跳水深度的差异其实也为投资者保持冷静、重新整理投资思路提供了分析的依据。

　　针对昨日银行股的走势，中金公司表示，尽管继续看好金融行业股票，但鉴于银行股前期的大幅上涨，有理由对大型商业银行估值上升过快表示担心，特别是中行和工行，并建议短期内控制仓位配置。事实上，从估值的角度观察，以工行昨日收盘价和2006年预测每股收益和每股净资产衡量，其市盈率和市净率已分别达到40倍和4.35倍，中行此两项最基本的估值指标也分别达到40倍和3.74倍，比国际大银行的估值上限高出了20%左右。此外，经过最近一段时间的上涨，两行的A股已从对H股的折价变成了溢价，且幅度超过了20%。

　　一些市场人士表示，虽然仍有人民币升值、两税合并、大盘蓝筹等光环萦绕，但前期的上涨已经将银行、尤其是大型商业银行未来一段时间的成长透支。就一般意义而言，股价是由业绩和估值标准这两重因素决定，由于有比较一致的业绩预期和比较明确的国际估值标准，两行从某种意义上讲已走到了阶段性的尽头。

　　而另有分析人士认为，银行股的调整或许预示着行情性质的某种转变。在2800点的位置上，简单意义上的大盘蓝筹行情或将出现分化。实际上，昨天的调整中已隐隐显示出这种迹象。尽管钢铁股、尤其是宝钢、武钢等龙头股累计涨幅也已不菲，但调整幅度明显小于银行股，其重要原因在于钢铁股业绩向好的预期和估值标准的提升逐渐深入人心。而中国联通尽管业绩平平，但由于3G牌照发放和重组预期越来越强烈，仍不排除继续走强的可能。

　　从更一般意义上看，如果相信市场整体仍将呈现牛市格局，那么，投资者宜从前期热点跟随者角色向价值发掘者角色转换。事实上，随着大盘迭创新高，前期的“大众情人”类股票也逐渐变成了带刺的玫瑰，说不定哪天就反目成仇；而被银行地产光环所掩盖、涨幅有限且绝对估值偏低的一些板块和个股有望成为下一阶段的热点，例如以平煤天安为龙头的煤炭板块、以云天化为代表的化肥板块、以云铝和焦作万方为代表的电解铝板块，其市盈率都在10倍左右。尽管其估值标准的提升或者还要经历一个反复试盘的过程，但在大盘比较敏感的点位上，综合风险和收益，布局其中也许是攻守兼备的选择。