机构论市：2007年投资主线分析

　　提要：由于全流通以后非流通股转变为流通股，股本结构发生了根本性的变化，大股东为提高自身的持股比例在二级市场进行的收购行为、原非流通股东为出售手中股权而拉高上市公司市值，股权激励产生的市场机会都是值得我们关注的。

　　在影响2007市场格局主线的因素，除产业结构调整和本币升值以外，我们认为后股改时代在全流通背景下的大股东概念也将制造很多机会，这一点值得我们重点关注。

　　由于全流通以后非流通股转变为流通股，股本结构发生了根本性的变化，大股东为提高自身的持股比例在二级市场进行的收购行为、原非流通股东为出售手中股权而拉高上市公司市值，股权激励产生的市场机会都是值得我们关注的。

　　一，大股东强化控股权

　　实际上由于股改送股等原因，上市公司大股东整体的控股比例在降低，部分大股东的控股权甚至仅仅够勉强维持相对控股，上市公司大股东为强化控股权，可能会在二级市场上进行增持，而相关机构也可能配合这一情况在

资本市场运作获利。

　　一般的操作模式是，先将上市公司的不利因素释放制造股价的阶段性低位，随后在二级市场上开始直接收购筹码，而在整个收购的过程中股价自然会节节攀高。

　　其次，由于股权分散带来的实际性股权之争往往更会造成二级市场上相应上市公司股价的飙升。

　　最后要说明的是，上市公司强化控股权或者遭遇恶意收购的上市公司，一般应该是具备独特的资源和价值的。股权之争在发达的资本市场上是较为常见的，而随着股权结构的根本性改变，我国股市将越来越多的出现这种情况，一旦大规模的爆发这类情况，很可能催生板块性行情。

　　二，非流通股东减持

　　随着禁售A股的逐步解禁，到2007年部分非流通股东将获得全流通的权利。这部分非流通股东是否会在上市公司的配合下，阶段性做高股价减持其所持有的股份，非常值得投资者的关注。

　　本栏目一直认为市场是在经济发展的长期趋势基础上，在利益的推动下逐步发展的，禁售股转为非流通股的上市公司，尤其是部分基本面较好的上市公司很可能会获得一些阶段性的投资机会。

　　三，股权激励

　　随着国有控股上市公司股权激励的逐步放开，股权激励将逐步成为将上市公司管理层和上市公司股东利益紧密联系起来的有效通道。实际上在2006年的市场中，股权激励往往成为市场炒作的一个主要因素。

　　而随着2007年股权激励的大面积铺开，很可能会产生整体性的炒作行情。

　　另外对部分阶段性事件的炒作，也将是主导2007年行情主线的重要因素，如对奥运等事件的炒作等。

　　四，2007年的市场环境将更加复杂

　　在本次系列文章的开篇，我们提出由于2006年市场个股普涨，大部分个股估值不低的情况下，2007年难以指望指数大幅攀升的盛况，2007年市场的环境将更加复杂。而应对这一复杂环境的应该着重注意以下几点：

　　1，摆脱依赖指数做

股票的陋习

　　实际上，由于大蓝筹板块对指数的控制力得到进一步强化，指数已经在一定程度上成为了大盘蓝筹群体走势的影子，而很难再真实的反应市场上绝大多数个股的走势。尤其是在2006年底由于对大蓝筹板块的疯狂炒作，使指数的走势更为复杂，指数已经失去对大部分个股的指导意义。

　　2，建立正确的投资思路

　　另外必须改变过度关注差价的投资策略，摆脱板块和行业的困扰，在基本面的基础上深度挖掘估值合理并且能够具备很高成长性的个股，采取长期持有策略分享牛市红利，更能适应2007年的市场环境。

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