马佳颖：行情发展唯金融股马首是瞻

　　中国民族证券 马佳颖

　　周二上证指数继续上攻，而深成指稍有回落。两大指数背离的主要原因是两市的大盘权重股涨跌不一，工商银行继周一涨停后再涨5.76%，而万科A则无力再创新高，仅有0.47%的涨幅。其实，判断股指后期的走势，不如说判断大盘权重股的运行方向，更确切点说是金融股的走势。

　　“大象”起舞三部曲

　　概括说来，到目前为止，大盘股的行情经历了三个阶段，从9月12日中国国航的一举涨停拉开了大盘股拉升的序幕后，在随后4个月的时间里，“大象”的舞步就再也没有停止下来，反而有愈演愈烈之势。

　　第一阶段，以价值回归和资源抢占为主。上半年的行情集中于有色金属、军工、消费类个股上，到7、8月份的时候市场曾出现了短暂的热点匮乏局面，大盘股正是在这种环境下浮出水面的。其看点之一是被严重低估的投资价值，同时受新加坡新华富时A50指数期货的推出，沪深300股指期货的预期影响，机构开始了对大盘股的战略性资源抢占。可以说当时市场对大盘股的认识还只局限于表面现象。

　　第二阶段，全球配置下的观念更新。随着大盘股行情的深入演绎，特别是在人民币持续升值影响下金融股凸显出独一无二的投资价值，主力资金放眼全球市场，以全球配置的观念重新审视大盘指标股。根据其他新兴市场的历史运行轨迹看，QFII对新兴市场的投资在度过2-3年的试水期后，逐渐的就要将其纳入到全球配置中。而在全球配置阶段，QFII投资的目标分为两块，其一该国具有本土优势的主导产业，其二就是国际视野下的战略配置，金融业就是其中一个重要的组成部分。资料证明，在任何一个新兴市场中，QFII都会大举投入到金融板块中。当我国市场逐渐由本土转为全球性的时候，场内主力机构的观念也在发生变化，受QFII投资理念指引，金融板块受到境内外机构疯狂追捧。

　　第三阶段，指标股的炒作渐进疯狂。本周一做为第一大权重股的工商银行涨停，着实给市场带来不小的惊喜，令人叹为观止，一方面惊讶于如今市场资金之充裕，主力气魄之宏大，另一方面则对后期市场充满了更多的期待。但激情归激情，该冷静的时候一定要冷静。尽管周一税改方案公布，银行股是受益最大行业之一，净利润有望提升10%以上，这顿时打消了前期对银行股估值偏高的疑虑。但我们认为工行、中行近两日的拉升更多的是主力资金借题发挥的结果，否则为什么这两日高价银行股如招商银行、浦发银行的表现不甚理想？

　　坚持战略替代策略

　　目前金融板块占市场份额已经接近40%了，可以说，如果银行股不出现大的调整，股指很难深跌下去。下个月中国人寿即将上市，18.88元的发行价格比此前市场预期的要偏高许多，我们认为银行股后期走势很大程度上将取决于国寿开盘的情况，如果开盘价过高，那不排除部分机构的回吐从而导致金融股出现震荡。但从目前情况看，短期市场仍然较为乐观和安全。

　　突破2245点以后，市场的每一天对于任何一个参与者都是崭新的，也很难预测股指将在哪个点位止住上扬的脚步，但是在大牛市确立的格局下，我们不妨以战略替代策略。工行敢于涨停，意义重大，意味着主力机构对市场长远发展的充足信心，诚然，在未来某个时间可能出现的调整会带来众多个股的下跌，但牛市中的调整也会给一些品种带来机会。上面我们提到，QFII的全球配置投资的重点，一个是在大多数市场中都可以长期选择的品种，比如金融股，另一个是具有本国优势的主导产业，在印度是软件业，在我国很有可能就是基础制造业。在我国工业化进程逐渐加快的宏观背景下，基础工业将得到长足发展，在金融股渐进疯狂后，对于钢铁、石化、电力、煤炭等行业的挖掘也许才刚刚开始。