2500点指日可待 银行股群星闪耀

　　今日股指呈现单边上行走势。早盘沪指以最低点2350点高开，随即在银行板块的拉动下迅速拔升，在突破2400点关口后一度摸高至2452点。此后股指一直在高位整理，尾盘附近略有回落，最终以2435点报收，日K线上收出略带上影的光脚长阳。成交量方面，沪市全天共成交491亿元，较上一交易日略有放大。

　　从盘面看，个股表现仍保持活跃，银行板块成为全日最大的亮点。个股方面，以工行、中行、民生银行、招商银行等金融板块个股成为市场占领高地的多头攻坚力量；此外，化工、建材、通信、电器、汽车、科技等板块个股强势反弹。联通、中石化、宝钢等权重股亦稳中有升。服装纺织板块异军突起，轻纺城、远东股份、浔兴股份等个股涨停的示范效应，带动该板块个股整体启动，其它个股如宝胜股份、亚宝药业、天山股份位列涨停，岳阳纸业、华升股份、中信国安等个股涨幅居前，军工、有色金属等板块则暂处于整理状态之中。

　　银行业： 金融创新加速业务转型 增持

　　06年，上市银行的中间业务收入呈现了较高的增长速度；中间业务收入占收入的比重也不断提高。随着

银行收费项目的增多、

银行卡消费习惯的普及、综合经营的不断深化以及对公中间业务收入的发展，上市银行的中间业务收入仍然会保持较高的增长速度。

　　上市银行中间业务收入占收入的比重仍然偏低，目前还没有出现真正在收入结构上转型的上市银行。基于此，我们认为基本面并不支撑上市银行估值水平的提升。央行通过加息和提高法定存款准备金率等措施，调控商业银行贷款的增长速度。在宏观调控下，我们预期中小型上市银行的贷款增长速度在07年维持在约20%的增长速度，而大型上市银行的贷款增长速度维持在12%左右。

　　06年央行两次加息提高了上市银行的存贷差水平，按照基准利率计算，提高的幅度基本在0.1%-0.2%。我们认为，因加息所产生的存贷差提高将在07年表现的更为明显，我们预期07年上市银行的存贷差将明显提高。

　　国金证券在最近的研究报告中认为07年银行股的投资策略是“谨慎乐观”。考虑税改因素，目前上市银行07xPB基本合理；上市银行的盈利预期和估值预期相对透明，价格上升短期内得不到基本面预期的支撑。乐观的理由是市场对银行股强烈需求的预期：流动性充足在短期内无法消除、备兑权证和融资融券等金融创新对银行股的制度性需求。给予银行业“增持”评级，缘于上市银行08xPB尚低，中长期看，银行股依然具有吸引力。

　　个股方面，维持招商、民生、浦发和工行的“买入”评级。在公司选择上，上市银行的经营机制和战略方向重于财务指标，因为在银行业处于未完全竞争状态下，财务指标的亮丽并非完全来自于公司层面，而是得益于行业层面。

　　重点关注个股：中海发展(600026)

　　公司目前拥有3艘VLCC，已下订单尚未交船的还有9艘，交船时间为2007-10年。因公司与中石化签有长期协议，因此公司新增运力的需求将有保障，预计公司VLCC运量将随运力增长而同步增长。按照公司订单的交船时间来看，2007-09年VLCC运力增长分别为19%、30%和25%。因交船时间较集中于2009年，因此公司2005-10年VLCC运力复合增长高达48%。截至目前公司拥有和订购的VLCC共计12艘，已经达到了公司2010年拥有12艘VLCC的目标，因此预计公司近期再购买VLCC的可能性不大。

　　预计公司收购母公司船队的工作将在年底完成，届时公司散货运力将增长44%，总运力将增长21%。在将收购的42艘船中，有32艘用于国内沿海电煤运输，另外10艘用于国际干散货运输。这些船队原本就由公司代为经营，因此收购并不会影响其获利能力。公司沿海电煤运输船队一直供不应求，因此预计公司将在合适的时机买或造沿海煤炭运输船只，且预计运价将稳中略升。同时，公司将开始涉足国际干散货运输领域，公司已与首钢签订的

铁矿石运输协议，因此公司07年将有需求新造国际干散货运输船只，在国际干散货运输市场前景乐观的判断下，公司此项业务前景乐观。另外，母公司尚有10艘干散货船租赁在外，此次未被公司收购，预计上述船只在2010-11年租约期满后亦将被公司收购。

　　高盛在最近的研究报告中指出中海发展(1138.HK)仍然有正面催化剂刺激，并相信现仍过早获利回吐，维持买入评级，将目标价由9.0港元调高至11.2港元。

　　荷兰银行将中海发展股份(1138.HK)的目标价从8.82港元调高至10.55港元﹐维持买进评级。各大机构纷纷看好中海发展H股，这也将带动中海发展A股的走势。

　　二级市场上，该股一直处于上升通道中，趋势完美，震荡上行趋势并未改变。近期股价处于阶段性的调整当中，随时有望再度爆发，向上攻击，建议投资者可逢低关注。

　　德邦证券

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