机构看市：税改契机助力年底攻势

　　提要：工行和中行联袂强劲上攻再度成为市场最为瞩目的焦点所在，并成为周一上证综合指数顺利突破2400点整数关口，写下2452.43点行情新高的主要动力。税改对提升A股估值水平起到积极的作用，尤其是对于银行板块而言将构成实质性的利好。除了税改预期以外，包括股指期货与融资融券、新会计准则实施、年报业绩预告与披露、央企的重组整合等都隐藏重要的投资机会。

　　今日市况

　　受内外资所得税拟并轨的直接利好推动，周一深沪大盘在工行和中行为首的银行板块强劲上攻的推动下继续向上拓展空间，并再创行情新高，收出大阳线。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以2350.13点开盘后随即在银行板块走强的推动一路上行，工行的涨停对指数拉动作用十分明显，上证综合指数盘中最高冲高至2452.43点；随着尾盘工行打开涨停，指数也出现一定的震荡，最终以2435.76点报收。深成指今日相应创出行情新高，但缺乏权重股拉抬指数的效应，整体表现弱于沪市。

　　从盘面情况看，个股行情保持活跃，两市绝大部分个股出现不同程度的上涨，其中上海市场的涨跌比例为515：245，深市涨跌比例为376：191。涨幅榜方面，长城电工、金花股份、宝胜股份、三一重工、远东股份、江铃汽车等12只非ST个股以涨停报收。具体来看，银行板块尤其是中国银行和工商银行的大幅上攻表现十分抢眼，并成为推动股指强劲上扬的主要动力，其中工商银行盘中一度涨停，并以涨停位置收盘，中国银行也大涨7.50%。除了银行板块表现突出之外，部分医药、食品饮料与酿酒、汽车等消费行业及消费升级行业类个股继续有良好表现，如五粮液、泸州老窖、普洛康裕、长安汽车、江铃汽车、中信国安、好当家等。此外，具备资产重组、股权激励、资产注入等题材股继续受到主流资金的积极追捧，如青岛海尔、远东股份、广宇发展、中国重汽等。

　　周一，上证综合指数以2350.13点开盘，最高2452.43点，最低2350.13点，收盘2435.76点，上涨92.09点，涨幅3.93%，成交491.85亿；深成指开盘6238.51点，最高6481.34点，最低6238.51点，收盘6382.60点，上涨140.43点，涨幅2.25%，成交245.19亿。

　　今日消息面

　　周一主要有以下几条消息值得投资者关注：

　　1、《中华人民共和国企业所得税法(草案)》24日提交十届全国人大常委会第二十五次会议审议。草案规定，统一后的内资、外资企业所得税税率为25%。草案还将国债利息收入，符合条件的居民企业之间的股息、红利收入等规定为“免税收入”；取消内资企业实行的计税工资制度，对企业真实合理工资支出实行据实扣除。

　　2、中国人寿保险股份有限公司今日公告，其A股发行价格区间为18.16元至18.88元。投资者明日即可网上申购。按照上述价格区间计算，中国人寿此次A股发行募集资金额度为272.4亿元至283.2亿元。

　　3、为进一步加快股改收尾进程，促使股权分置问题尽快得到最终全面解决，沪深交易所拟在近期对未股改公司采取特别的差异化制度安排，以督促未股改公司大股东、实际控制人加快启动股权分置改革工作，防范市场相关风险。与此同时，有关方面正在研究对已股改公司的支持措施。未股改公司涨跌幅限制将设为5%；指数样本股调整时剔除未股改公司；在适当时机对未股改公司进一步采取差异化竞价交易方式。

　　4、沪深证交所今日确定S东锅、S石炼化等22家公司进入第63批股改名单。至此，沪深两市共有1270家上市公司已经完成股改或进入股改程序，股改总市值达到97%。另有71家公司尚未进行股改，沪深交易所拟在近期对此类公司采取特别的差异化制度安排。沪市4家股改公司分别为S藏药业、SST中农、S*ST一投和S东锅，深市18家股改公司分别为S*ST合金、S阿继、S天水、S*ST派神、S*ST中辽、SST闽东、S圣雪绒、S*ST重实、S武石油、S*ST嘉瑞、S*ST创智、S酒鬼酒、S*ST亚华、S*ST生化、S*ST商务、S宣工、S石炼化和S*ST东海。

　　5、中国银监会日前批准9家外资银行将境内分行改制筹建为法人银行，这距离本月11日银监会宣布正式受理这9家银行本地注册申请仅13天。 这9家外资银行分别是：渣打银行、东亚银行、汇丰银行、恒生银行、日本瑞穗实业银行、日本三菱东京日联银行、新加坡星展银行、花旗银行、荷兰银行。9家外资法人银行的注册地均在上海市。

　　后市简评

　　工行和中行联袂强劲上攻再度成为市场最为瞩目的焦点所在，并成为周一上证综合指数顺利突破2400点整数关口，写下2452.43点行情新高的主要动力。除了工行和中行展开强劲拉升行情外，浦发银行、民生银行、招商银行今天也纷纷刷新本轮上升行情的新高。值得关注的是，周一银行板块全线走强的一个重要契机在于我国企业所得税法(草案)提交人大审核，草案规定内外资企业所得税税率统一为25%。税改对提升A股估值水平起到积极的作用，尤其是对于银行板块而言将构成实质性的利好。

　　在近期的市况分析当中笔者多次强调，国内银行股的长期价值主要在于盈利模式转型和我国经济的持续健康发展；在经历了政策重组、资产剥离、公司治理改造和引进战略投资者后，国内银行在制度架构上已初步具备了现代商业银行的硬件内核，目前银行业处于跨越发展的临界时期。从银行的经营目标来看，加强市值管理是银行经营管理的深刻转型，银行的经营目标从利润最大化，净资产最大化转移到市值最大化和价值最大化。而税改对银行业也将构成重大利好，研究显示，每降低所得税一个百分点，金融企业净利润将增加约1.5%。所得税并轨后统一税率为25%，则银行业等金融企业的所得税将降低8个百分点，净利润将直接提升12%左右。

　　目前银行板块占深沪总市值水平的36%左右，是目前市场最大权重的行业，因此银行板块的表现对后市行情的发展起到举足轻重的关键性作用。从影响银行板块走势的多种因素来看，

人民币升值、税改预期、金融创新以及银行业全面对外开放等因素都有利于提升我国银行板块的估值水平。因此，应继续以战略眼光看待银行板块的后市机会。税改除了对金融业构成直接利好以外，目前实际税负达到 33%的包括钢铁、酿酒、煤炭、造纸、有色金属等相关传统产业类上市公司以及拥有创新优势与能力的生物技术、航天军工等行业上市公司也将受益，投资者可积极挖掘相关机会。

　　从周一市场表现来看，除了银行板块整体表现突出以外，部分医药、食品饮料、汽车、3G与

数字电视等消费行业及消费升级行业类个股继续保持活跃。笔者近期强调，在国家一系列鼓励消费和扩大内需的政策驱动下，消费和消费升级必将成为经济增长的主要动力，而这种增长必将给市场带来巨大的投资机会。此外，具备资产重组、股权激励、资产注入等题材股继续受到主流资金的积极追捧。业绩增长是股价上涨的根本动力，而优质资产的注入是上市公司实现业绩跨越式增长的重要途径。

　　在年底甚至未来一个阶段的行情中，投资者在对后市行情发展保持乐观的同时，更应该前瞻性的去研究挖掘下一阶段行情的市场机会，并做好相应的布局。除了税改预期以外，包括股指期货与融资融券、新会计准则实施、年报业绩预告与披露、央企的重组整合等等都隐藏相关的投资机会。

　　广州万隆

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