机构看市：两税合一引发的短线机会

　　提要：大盘指标股重新走强，直接推动今日指数大幅走高，在一定程度上消除了中国人寿发行前市场的谨慎心态。不过，市场结构性机会的特点较为特出，投资者应重点关注市场的主流方向。

　　博弈预期，博弈元素-----------------略，见完整版

　　博弈分析

　　一)主力与政策的博弈：

　　1)“两税合一”是走强的契机：“两法合并”议案——企业所得税法草案24日提交全国人大常委会进行首次审议，草案将内外资企业所得税税率统一为25%；对于国内企业来说，两税合一实施后每股收益能直接提高8%；可见其影响是不言而喻的。银行股今天的强势表现，应该是受到“两税合一”的刺激。要注意的是，部分特殊的国内企业已经享受了27%、18%等档次的税收优惠，因此25%税率的改变对它们而言影响是不大的，投资者要注意区别对待。

　　进一步地看，银行等指标股走强的重要原因还是在于其稀缺性优质资产的属性，而机构投资者规模的不断壮大更加突出了这一属性。一方面，在人民币长期升值的背景下，国际资金不断涌入A股市场，在今年上市公司的三季报中，QFII出现在214家上市公司的前十大流通股股东中，累计持有市值240多亿元。其规模已经超过券商，成为国内第二大机构投资者。另一方面，储蓄存款以基金的形式间接流入股市，迅速提高了基金的规模。

　　机构资金规模的扩大，加剧了大蓝筹的稀缺性。另外，股指期货即将推出，使得机构资金更加愿意买入持有大蓝筹，通过做空做多来锁定风险。预计在未来较长一段时间内，机构资金都会围绕着大蓝筹展开博弈。

　　2)“两税合一”的发散效应：

　　“两税合一”能对股价形成刺激，主要在于它能直接提升业绩。从这个角度来看，“新会计准则”对股价也具有相似的刺激作用。明年将实施的新会计准则，将会对法人股，投资性

　　另外，市场已经步入冬播春收的行情，主流资金已经围绕机械、地产、食品、新材料等景气行业展开布局，“两税合一”具有的业绩效应，有望加强市场对成长性的追捧。具体策略方面，投资者可以重点关注三季度基金增仓股，尤其是基金增仓的绩优小盘股。

　　二)主力资金博弈：

　　大蓝筹是市场的定海神针，属于股指期货推出后的战略配置品种，主力必然会围绕该板块反复运作。除了选择部分大蓝筹外，主流资金也开始大胆挖掘部分成长性较好的绩优股，包括老基金的一些重仓股。另外，广深铁路上市后，对交通设施板块与新股板块可能有刺激作用，特别是交通设施板市盈率普遍不高，属于安全防御板块，也是主流资金布局的重要品种之一。

　　三)中小散户之间博弈：

　　注意短期内大市的系统性风险，建议观望为主，或者将目标定向部分调整到位的大蓝筹，或者质地较好的基金重仓股。对于短期涨幅过大而无业绩支撑个股，可以考虑逐步减仓。

　　盘面X光：预计明日大盘维持强势震荡格局。

　　机会板块预期：预计交通设施等防御性板块、军工板块部分个股仍然有较好表现。

　　市场风险点：短期内涨幅过大的超跌反弹个股，注意逢高出局，同时注意市场分化的风险。

　　保护措施：建议逢高减磅，适当控制仓位。

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