创新取代改革 证券股开始爆发

　　随着风险类券商处置完毕，证券业将步入后综合治理时代，“创新”将取代“改革”，证券公司的生存环境、竞争格局、业务机构、盈利模式、开放程度等都将发生巨大的变化。上述种种变化都对证券类上市公司构成了直接利好，投资者可继续关注。

　　证券公司综合治理进入收官阶段。根据证监会的统计，截至2006年9月初，共有29家高风险和严重违规的证券公司在综合治理过程中得到稳妥处置，全行业共化解客户交易结算资金缺口、违规理财、挪用债券和股东占用等历史遗留风险指标平均压缩90%，行业经营秩序显著改善。证券公司数量已从2004年的130家下降至2006年11月底的108家。其中，获得创新试点资格的证券公司18家，通过规范类评审的29家，创新类和规范类券商总数占证券公司总数的45%左右。

　　进入后综合治理时代，证券业的格局也发生了巨大变化。未来的券业会呈现出目前银行业的生存业态，由4-5家公司掌握市场60%-80%的资源，目前券商中的2/3 有可能被淘汰出局。证券业从此进入到“寡头竞争”时代。证券公司的制度环境将发生脱胎换骨的变化。一方面证券市场运行的法律基础发生了根本改变，新《证券法》和《公司法》的开始实施，让整个资本市场由强调“管制”转入鼓励“发展”的轨道；另一方面，《上市公司证券发行管理办法》和证券公司高管任职资格等制度的确立，从市场化的层面推动着证券业制度环境的转变。

　　在新《公司法》、《证券法》和股权分置改革的背景下，证券发行制度得到了全面的重新修订。从制度框架来看，目前证券发行制度已经形成了“两法五办法”的体系，“两法”即《公司法》、《证券法》，“五办法”则包括已经颁布实施的《首次公开发行股票并上市管理办法》、《上市公司证券发行管理办法》、《发行审核委员会办法》、《证券发行与承销管理办法》，和正在修订的《保荐制度管理办法》。“两法五办法”已经涵盖了公司发行上市和融资的全过程，新的发行和融资制度体系已经基本形成。 目前，沪深两市仅有宏源证券和中信证券、广发证券三家上市券商，与银行类上市公司相比，数量远远落后，这与证券业的行业地位是极不相称的，因此，证券业需要急起直追。目前已经明确上市计划的除长江证券、光大证券、海通证券、东方证券、国金证券外，中金公司等多家券商也透露了上市计划。上市融资已成为券商共同的目标。 2006年我国股市出现了较大幅度的上涨，多数券商2006年将扭亏为盈。继创新试点类券商之后，越来越多的券商将符合持续盈利的上市条件。据不完全统计，到2006年底，符合持续三年盈利上市条件的券商有招商证券、国泰君安、广发证券等19家，其中创新类券商有10家。

　　二级市场上，同为金融板块的证券类个股的涨幅明显落后于银行股的上涨幅度，存在着明显的补涨要求！随着证券行业的不断规范，该行业将面临很大的发展空间，投资者可重点关注其中长期的投资价值。

　　容维