江苏天鼎：险资出海A股不会贫血

　　日前，中国保监会发布了《保险资金境外投资管理办法》(征求意见稿)，保险资金运用通道即将大大拓宽，根据该办法，保险机构境外投资渠道将拓展至境外股票、股票型基金、股权、股权型产品等权益类产品，但境外投资总额不得超过上年末总资产的15%。

　　 隐现两大压力

　　对此，业内人士认为保险资金出海，将对A股市场造成极大的压力，因为保险资金一旦出海，将带来两方面的压力，一是直接的资金抽离压力，毕竟海外市场的诱惑力要大于目前的A股市场，所以，保险资金真的有可能将大笔资金转向海外市场。而且，保险资金海外、A股市场的投资比例也说明这一点，因为保险资金海外投资份额达15%，但A股市场则占到5%，如此的“厚此薄彼”的比例说明了保险资金更愿意将资金投向海外市场。

　　二是因为保险资金直接投资海外股权等产品，相当于QDII已扬帆出海，也就是说，保险资金的海外市场全面投资，其实隐含着QDII已成形。而我们知道，A股市场对QDII一直很是感冒，前些年，只要听说QDII，大盘不暴跌数十点，那才叫奇怪呢。所以，敏感的业内人士对保险资金的扬帆出海，的确顾虑重重，担心会引起A股市场资金面的大幅度外流，这可能也是上周末A股市场调整的原因之一。

　　 A股市场不会失血

　　不过，当年的QDII之所以引起市场的担心，主要有两个原因，一是A股市场缺乏资金，二是A股市场估值过高，所以，QDII一旦成形，必然会使得本已缺乏资金的A股市场雪上加霜。

　　但时过境迁，今非昔比。因为目前A股市场较海外市场的估值并不显示出明显的高估，目前沪深两市平均市盈率为26倍，沪深300指数的平均市盈率为21倍。而目前港股中的国企股平均市盈率为20倍，港股平均市盈率为25倍，如此来看，就估值水平来说，A股市场并不存在明显的高估。

　　而且，目前A股市场的资金面是非常宽松的，海外热钱早已不满足于QFII的渠道，一方面是呼吁增加QFII投资额度，另一方面则是通过灰色通道涌入A股市场，在此影响下，究竟是A股市场的吸引力还是海外市场的吸引大，明眼人一看便知。

　　但这是从中长线的角度来看待保险资金出海对A股市场的影响的，而就短线来说，则存在着一定的压力，大盘短期走势将会受到保险资金出海的影响而有所走低。

　　江苏天鼎 甘丹