徐辉：优化持股结构应对大盘调整

　　中证投资 徐辉

　　本周大盘涨幅收窄，问题并不是太大。笔者还是对明年年初的市场运行保持谨慎的态度。理由是市场可能面临双重压力：其一、新基金完成建仓后的资金短期压力；其二、年报公布对于高估品种的压力。

　　随着新基金的大面积进场，市场推动力量将逐渐变小。目前大规模募集而形成的资金推动型行情正在进行之中。由于快速建仓形成的短期效益，更多的新募基金更倾向于选择快速建仓。于是我们看到11月上证综指上涨14.22%，12月至今再涨12.62%。笔者预期新基金建仓导致的资金推动型行情或可继续维持数周。

　　年报业绩的披露也将使得投资者再度审视手中

股票的价值，进而冲淡散户短期的投资热情。随着2007年新年的来临，上市公司2006年年报预告和年报披露工作将陆续展开，今年上市公司的业绩增长基本已在目前持续上涨的股价中得到体现。由于上市公司盈利的集中度逐渐提升，更多的盈利向更少的上市公司集中，在整体盈利上涨的同时，仍有不少上市公司业绩下降或者亏损，这部分公司的股票可能在新年后出现显著下跌，这是投资者必须有所防范的首要风险。

　　笔者提示双重压力的意思并非建议减持股票，而是希望投资者能够做到无惧调整。如果投资者持有的品种长期增长态势非常明确，当前股价所蕴含的成长速度并没有高出其长期增长速度，投资者完全不必担忧市场的波动，完全可以长期满仓持有。但如果投资者持有的品种具有很大的不确定性，在市场压力开始显现时，股价调整的幅度可能会超出投资者的承受力，导致实际亏损，这是值得提前考虑的。此外，如果投资者持有的是显著高估的品种，当市场开始冷静时，这类品种的调整可能会形成巨大的杀伤力。所以，投资者现在考虑的问题应该是，我的持仓是否能无惧调整。

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