中方信富：留得青山在 不怕没柴烧

　　本周沪深股指在上周创出新的历史高点后， 再接再厉，上证综指本周四创下2362.82点， 深证成指于本周二创下6465.07点新高。从周四开始， 指数出现回落整理的态势。本周周K线相应的收出了一根上影线。

　　虽然我们早就提醒投资者注意防范市场调整可能带来的风险，并且认为市场已经进入到一个构筑头部的过程，但是我们认为下周市场并非没有机会。市场还没有进入到通过急跌方式完成出货的阶段。提出这样的观点是基于对本轮行情分阶段认识的基础之上。

　　首先， 在工商银行上市之前， 也就是在上证综指攀上1900点以前， 我们可以把行情理解为股权分置改革成功完成背景下的价值重估阶段。 也就是说从去年7月份开始到今年11月份以前的行情演绎的基础是：在股权分置改革进入实质性阶段后， 证券市场需要重新估值的必要结果。 当然， 主力资金在这段时期体现出高超的宏观阅读能力， 无论是建仓时点的把握上，还是领头板块的选择切换， 都充分的利用了外部环境提供的便利条件。 我们不妨回想一下， 在证监会决定拉开股改大戏之际， 正是股指跌破千点， 市场极度脆弱之时。 以QFII为代表的抄底资金可以说建仓成本极低， 随后以国际商品市场价格暴涨为出发点，从有色金属开始，到津滨概念、再到人民币升值，再演绎到后期股指期货推出的预期，市场主力思路清晰、环环相扣，每一步都和国家宏观政策调整、国际商品期货市场、国际货币市场、以及周边股市保持极强的联动性。而运作的品种也是热点纷呈：有色金属-金融-房地产-天津滨海板块-钢铁-机械，再到汽车、煤炭等等。以致在工商银行上市之前， 虽然市场指数没有恢复到2001年的水平， 但是市场整体市盈率水平已经接近30倍， 股改平均对价约为10 送3股， 自2001年以来深套的市场投资者大部分已经解套或略有盈余。也就是说，市场的价值重估过程基本已经完成。

　　以工商银行上市为分水岭， 市场进入到第二阶段。 这一阶段的显著特征就是在指标权重股(尤其是新发行的指标权重股)引领下， 市场指数进入加速扬升阶段， 市场增量资金介入迹象明显。这一阶段指数波动与商品期货市场等外部条件变化逐步背离， 虽然仍有股指期货引发争夺指标股筹码等说法， 但显然不足以完全解释这一段时期以来的市场现象。 我们以为有另外两个原因导致近一段时期指数加速扬升：一是前期主力QFII和老基金已经开始拉高套现， 而接盘主要来自最近刚刚成立的新基金。 当初QFII和救市资金主要建仓品种就是指标股和有业绩支撑的一，二线蓝筹， 这一段时期一二线蓝筹的疯狂拉升以及相伴随的成交量明显放大正是高力机构高位换手所致；二是创造市场繁荣、资金充裕假象， 为新股高价发行创造市场氛围。细心的投资者可以发现， 工行之后，新股发行价格之高已经接近历史最高水平， 且新发行的股票中， 蓝筹股所占比重极大。 本周管理层表示要加速国企海归发行A股， 无疑是具有战略意义的。

　　如果说只有在一个相对合理的价值水平上， 市场的融资功能和市场效率才能得到认可和保证。那么工行上市之前， 或者说工行上市本身， 说明市场已经达到这一目标， 市场融资功能已经恢复到正常水平。其后的高价新股发行则有加剧市场投机之嫌。但是从另一个角度也说明管理层对证券市场期望甚高， 短期内为保证新股发行和国企海归的顺利进行， 不会出重手打断目前市场节奏。

　　简而言之， 我们最近两天的回调更多的是技术上的正常调整，下周指数仍有创出新高的动能和空间。原因有二：一是新基金前期高位建仓， 有继续做多要求； 二是管理层为完成新股发行战略目标， 会容忍市场投机行为在一定程度内短期存在。 但是如上所言， 市场的投机氛围已经日趋浓厚， 且对市场发展百害而无一利， 届时不排除会以恶性杀跌的方式集中释放， 市场整体而言， 已经进入到风险大于收益的末期阶段， 即使指数再创新高， 广大投资者也要量力而行， 以落袋为安， 保住来之不易的牛市果实， 回避即将到来的中期调整。谨记只要留得青山在， 不怕没柴烧。

　　(000651)格力电器：白色家电龙头 业绩增长可期

　　现阶段内外宏观环境对白色家电企业提出了自主创新、持续发展的要求，只有具备足够的产业规模、市场基础、技术积累和管理水平的企业才能适应更高发展要求。格力电器近年走了一条质量、技术和营销控制并重的道路，并且取得良性促进效应，在空调整机领域崭露内生性增长的峥嵘。格力在中央空调领域坚持自主技术研发先行，目前已经突破了日美企业分别垄断的“多联机”和离心机核心技术，并开发出世界领先水平的超低温数码多联中央空调，产品线最为齐全，有力保证了公司在商用空调领域的竞争优势，具备了将龙头地位从家用空调领域上升到竞争格局更为国际化的商用空调领域的条件。格力电器贯彻始终的自主技术开发和严格质量的管理主线，反映了管理层对制造行业发展趋势的前瞻性把握。.格力在家用空调领域的优势地位市场已无疑义，而其在商用空调领域的空间将彻底扭转

　　中方信富