银河证券：大盘向上仍是主基调

　　经济仍在持续快速增长，管理层仍在按部就班推进制度建设，投资者对未来仍然充满了信心。因此就短期而言，尽管存在波动风险，然而股市向上运行仍然是主基调。

　　就影响股市运行的各种因素来看，积极因素居多，除了心理层面的担忧之外，缺乏实质性的做空动力。首先是目前的估值水平仍然合理，以过去12个月的盈利计算，A股市场的市盈率为24倍；以2006年预测业绩计算的市盈率只有23倍，按2007年预测业绩计算的市盈率还在20倍以下。因此这对依托于经济高速增长的股市来说，目前的估值水平不但不高，反而显得偏低。

　　其次，宏观数据表明经济运行质量更高，

宏观调控的目的主要是对经济结构的调整与优化，而不是对总需求的抑制，宏观经济的健康发展为股市奠定良好基础。1-11月固定资产投资增速为26.6%，增速稳步下降，并低于去年同期增长水平。11月份社会消费品零售总额同比增长14.1%，1-11月累计增长13.6%，消费对经济的拉动作用越来越明显。

　　再者，市场需求旺盛，供给有序释放。普通投资者把低收益的储蓄存款转入基金和

股票投资的倾向比较明显，但远未达到疯狂程度。从股票供给来看，发行有序进行，短期不会有太大的扩容压力。作为独特的优质品种，中国人寿的发行给市场的压力并不大，反而可能会成为投资者争抢的目标。

　　近期海外市场走势普遍较好，道琼斯工业指数再创新高，纳斯达克企稳回升，都为国内股市提供了良好的外围环境。恐高的市场心理在上周的剧烈震荡中得到了化解，那些优质品种一旦下调会立即引来众多资金的抢购，导致机构对优质股票更加惜售，持筹心态更稳，从而也封杀了短期股市大幅调整的空间。(执笔 秦晓斌)

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