历史新高背后 有鲜花亦有荆棘

　　本报记者 洪召 上海报道

　　2245点，或许只是一个情结。2006年12月14日，困扰市场整整五年半的这个情结被释放出来。当日下午1点40分，上证综指加速，突破了2001年6月14日的2245.44点的历史高点，刷新了16年来的历史新高。15日，更是以2273.91的高点收盘。时至今日，上证综指已经从去年底点上涨了接近100%！

　　“开创一个新时代的标志，虽然今天突破2245点并没有遇到太大的阻力，但是它的心理意义非常重大。”在市场中摸爬滚打了近十年的德邦证券的徐琤感叹道。

　　结构变化

　　徐琤直言：“事实上，2249.11点不仅是点位的突破，中国资本市场经历了五年的沉寂和一年的勃发，已经搭建好了再上台阶的平台，那就是中国资产的投资价值已经显现出来。”

　　香港恒生指数也在今年创出历史新高，且高出历史最高点约1000点，而它的最大动力就是中国资产的拉升作用，最明显的例子就是中国人寿，从上市时H股3块多钱的股价现在已经飙升到19元。

　　对于在内地和香港两地上市的20多家中国公司来说，A股相对H股的折让正在迅速缩小。“这毫无疑问地说明，A股市场的投资价值已经显现出来。”天一证券的一位操盘手说。而在一年前，在两地同时上市的公司股票相对于H股还保持较高的溢价。一些QFII那时候还认为，中国A股估值依然过高。

　　同样的2245点，但当前的股市与五年前股市的市场结构已发生了巨大变化，2001年历史高点时沪深两市总市值为4.6万亿，如今已达7万亿，当时是股权分置，现在是全流通。2001年沪深两市平均市盈率为35，而现在只有27左右。一位私募投资基金负责人指出，虽然点位高了，但是市场的估值依然相对合理，A股指数站稳历史高位已经是无法逆转的现实趋势。

　　今年不断刷新的大盘指数，迫使投资者不断改变对中国资本市场的认识。高盛认为，A股市场的强劲表现应归因于监管体系和市场的微观结构改善、非流通股股东的股改补偿以及公司/市场基本面的积极变化。这些有利的结构性变化让人相信，A股市场机制将与国际惯例越来越趋同，国内市场由此开始进入一个新的时代。

　　申万巴黎基金公司的一位基金经理表示，A股市场的估值空间还十分巨大。上市公司盈利的释放和市场结构等基本面因素已发生根本性变化。在东方证券召开的“和谐社会、创新中国”2007年度投资策略报告会上，东方证券表示，2007年，上证综指有望升至3000点。A股市场正迈入发展的“黄金十年”。中国资本市场将成为一个在全球举足轻重的资本市场。

　　抛开中国市场估值区域合理的认同，中国资本市场五年来的潜心治理令投资者对这个市场信心陡增，是开创大场面的基础。

　　在股市越过历史性关口的当天，证监会主席尚福林在深圳回顾近年工作时坦言，这几年，中国证监会围绕促进提高上市公司质量开展了一系列工作，尤其是在完善上市公司基础制度建设、健全机制、改善外部环境、推进并购重组以及创新体制等五个方面，采取了扎实有效的措施，取得了积极而良好的成效。

　　流动性过剩助力

　　中国面临的货币流动性过剩，也为开创大场面创造了条件，除了QFII额度的不断提高，国内基金的急速发展也为股市起到了推波助澜的作用。近日发行的嘉实策略增长基金，仅一天就募集419亿元！在中国基金发行史上创下单只基金规模最大纪录。

　　但是，在嘉实基金公司中证网上举行路演的时候，基金经理邵健也指出，大规模基金在投资管理、流动性管理与风险管理方面的确有一定难度，基金经理需要有更好的全局观，需要多找出更多数量的好公司。

　　值得注意的是，现在的高点位更多体现出一场指标股行情的超级博弈。从10月份以来，上涨股票更多的是大盘蓝筹股的上涨，涨幅居前的主要是直接受益于人民币升值的金融和房地产板块，及以钢铁、石化为代表的大盘蓝筹股。同样，目前显现的A股H股联动，H股的涨跌主要对沪深300指数和成分股的涨跌有引导作用，在无尽的热涨背后也还在显现出无尽的风险。“A股市场并非进入了一个人人都可赚钱的时代，点位只是点位，它代表一种向好趋势，在单边股市的中国，它还不代表股市遍地是黄金。”徐琤提醒道。

　　银河证券首席经济学家左小蕾也指出，她对中国宏观经济形势有信心，好的上市公司不断进入市场，资金流行性过剩等等因素，都促使市场要成长，发展趋势看得见，但短线的风险还是要警惕。

　　来源：经济观察报网