今天再创历史后的操作理念

　　文国庆

　　周四，A股市场在接连四天的精心运作之下，成功突破并稳稳站立于2245点之上，各主要指数均有不俗表现。经过这各方面近四个月的努力，大盘突破高点其实已在意料之中，尽管由于市场结构的重大改变，今日的2245点与五年前的同样点数已经不可同日而语，但这一天依然值得纪念。毕竟，阔别五年之后股市重新登上巅峰，这是一两年前处于熊市之中的投资者不可想象的，即使是今年上半年2245依然是个非常奢侈的目标。

　　2245点突破了，它标示了一个时代的结束。从这一点位被悄无声息地突破，我们应当感到牛市的真正含义--毕竟我们从来没有经历过自然牛市。

　　与人工牛市的突然喷发和嘎然而止不同，自然牛市启动平稳，上行绵长而富于弹性，经历过1997-2001年那一段行情的投资者都会感受到两者的巨大区别。从系统的角度看，自然牛市是在与周边环境和谐互动下系统机制的自然升华而触发的兴衰过程，而人工牛市则表现为环境条件尚未具备时由于拔苗助长而导致的系统亢奋和崩溃。正因为我们没有经历过自然牛市，所以我们需要学习，不断提高。今年以来的行情已经证明并将继续证明，过去15年积累的经验在这一轮行情中已经不太适用，不断学习并努力创新才是求生之道。

　　由于我们没有经验，加上目前的股市基本上是一个再造的市场，所以我们的经验数据严重不足，所以我们很难用固定的点位、市盈率和市净率来判断这个市场的顶部、底部和运行周期，过分迷信技术分析和波浪理论无异于刻舟求剑。正是由于目前市场环境的特殊性，我们对于市场的判断可能要依赖更高一级但却相对模糊的方法--从股市与经济运行、货币政策、国际收支和社会发展的协调性出发，通过感觉和思辨进行综合判断，相机而动。在这个思维框架里。判断市场情绪比统计数据更为重要。

　　虽然今天市场创出新高，但是由于市场表现得过于平稳，成交量没有放大，也没有出现明显的亢奋和恐慌，我们既不能由此断定市场很快就会回落，也不能说出市场大致会在什么点位见顶，甚至连运行的周期都不好断定，我们能够做的就是根据自己的承受能力和情绪特征控制自己的仓位。

　　就博弈的角度看，目前股市运行中肯定是投机成分偏大，但大到什么程度无法量化，毕竟影响因素太多，然而有一点我们是可以把握的，就是知道自己的目的和愿意承担的后果。

　　今天我们的动态组合进行了一次调仓，尽管我们对于新介入的品种具有极好的预期，但是我们必须申明的一点是：我们现在的操作是建立在行情可以持续的假设之上，这个操作的本身也具有明显的博弈性质；如果行情迅速回落，这种操作未必是合理的。

　　我们现在做出任何买入的行为，首先要问的是自己能够承担多少亏损，由此决定仓位的大小。尽管今天介入的品种牢牢地封住了涨停，但我们把仓位严格限制在投资总额的10%之内，我们并不指望它一定盈利，只是认为它可预期的盈利空间在50%以上，可预期的亏损空间在20%以内，再次提醒，就是希望投资者量力而行，不要孤注一掷。