12月15日机构及券商晨会精华

　　周五各机构和券商的晨会报告中，研究机构对国家统计局和中国人民银行昨天公布的11 月份的固定资产投资数据予以关注。研究机构认为，11月份的投资增长有所回升，当月城镇固定资产投资增速约25.1%，较上月17.3%的增速上升了约8个百分点；从月环比来看，11月的投资增长也处于比较高的水平，似乎暗示11 月的投资增长有所加速。然而如果考虑到11月的进口和工业增长仍然处在较低水平，以及11月份的信贷增长依然在回落、并且贷款少增仍主要来自于短期贷款和票据融资的增长，宏观调控仍在继续影响着11月份的主要宏观经济指标，当月的国内需求增长依旧在继续放缓。从已公布的投资行业分布状况来看，与此前一致，投资增长较快的行业仍然主要集中在盈利预期较好的部门，比方说石油和天然气开采业等上游采掘工业。

　　从走势上看， 昨日沪市成功的突破历史高点，标志A 股进入了崭新的发展阶段。对于短线大盘而言,突破高点后积累的大量获利盘，将可能导致股指在目前位置有一个反复消化的过程。不过昨日盘中显示，虽然银行板块为首的主要指标股有所回落导致大盘震荡加大，但市场成交量却没有放大，显示出投资者持筹心态稳定。综合来看，目前股指上升通道保持良好，强势震荡上涨将成为近期市场主要运行趋势。而继沪指突破前期高点后，后期深圳成分指数能否突破前期高点将成为短期主要的关注目标。操作上，市场中板块轮动特征十分明显，投资者继续关注有较好业绩保障的蓝筹品种。

　　以下是部分券商的晨会报告要点：

　　东方证券东方证券对国家统计局和中国人民银行昨天公布的11月份的固定资产投资数据予关注。认为，11月当月，固定资产投资增长25.1%，增幅较上月提高近8 个百分点。从上月下降6.5 个百分点到本月提高近8 个百分点，投资增速这种蹦极走势实在是无法预料的。11 月份投资增速的回升表明了一点，那就是未来投资增长的动力依然很强。从历史经验看，历年12 月份投资的同比增速总会低于11 月份，因此，根据经验判断，今年12 月份的投资增速会在23%左右。

　　对于后市走势：1)自8月7日以来，沪综指接连突破1600、1700、1800、1900、2000、2100、2200 点。期间几乎未经历稍微像样的调整，行情发展不断超出多数人的预期。大牛市的上攻步伐简直无可阻挡！目前市场正处于一轮史无前例的大牛市的初始阶段！2)、始自8月7日1541点的此波升势，可研判为一轮新升浪。目前可能正运行此浪的第一小浪上攻。其后必然出现的第二小浪调整将再次成为绝佳的中线买入机会！3)、第一小浪的终点可能是2250 点至2300 点间，也可能是2400 点甚至2500 点。前者代表沪综指在创出历史新高后暂时陷于短期迷茫，后者喻示创出历史新高后继续乘胜追击。

　　海通证券海通证券对国家统计局和中国人民银行昨天公布的11月份的固定资产投资数据给予关注。认为今年前11 月城镇固定资产投资(FAI)79312 亿元，比去年同期增长26.6% 。这一增速低于1-10月的26.8% 和1-9月的28.2% 。统计局没有公布当月的固定资产投资数据。并认为11月城镇固定资产投资同比增长25% ，明显快于上月的16.8% ，显示政府调控对投资的抑制作用仍不稳固。

　　海通证券未对

　　天相投顾天相投顾对国家统计局和中国人民银行昨天公布的11月份的固定资产投资数据给予关注。认为今年1-11月，我国城镇固定资产投资79312亿元，同比增长26.6%，经测算，当月增速为25.1%，较上月强劲反弹，地方投资的重新升温是主要力量，可见，地方投资热情依然较高，三大产业当月增速也都有不同程度的提升。而11月份投资增速的反弹来自于多方面，中长期贷款的快速增长、直接融资的增加、企业利润的提高为固定资产投资提供了充足的资金来源，也就意味着未来投资增长持续快速下降的可能性不大。同时，由于国家宏观调控和产业进入门槛的提高，预计今后单月投资增长继续大幅反弹的概率较小，投资整体波动将会趋于平稳。另外，11月份投资、工业生产、出口增速的提高，物价差(PPI-CPI)的降低都将有利于企业利润的增长，且目前企业自身盈利能力有所增强。从另一个角度来讲，这意味着政府的调控难度依然较大。明年年初的经济走势将会是判断未来调控政策的关键时期。

　　对于后市走势，天相投顾认为从本次新高看，股市的整体市盈率与市净率分别为24.13倍、2.82倍，显示仍处于较为合理的水平；2001年6月14日的高点对应的市盈率与市净率分别为73.37倍、5.18倍。同时，也注意到，当前上证指数的行业构成已经发生根本改变，以工商银行、中国银行为代表的金融股的市值占比成为左右指数的基本因素，和2001年存在显著区别。另外，新股上市后以发行价计入指数的方法也带动了指数的虚高。因此，根据指数的高低来判断市场是否疯狂或有泡沫是很不合理的。由于市场向好的基本预期和支持股市上涨的业绩基础都是稳定的，因此没有必要对新高进行渲染。

　　来源：证券通