兴业证券研发中心　张忆东

　　周四，我们见证了中国资本市场历史性的时刻，上证综指收盘2249.11点，站在了2001年6月2245.44高点的上方，深成指也创出6044.28点的收盘历史新高。心情激动之余，新高之后如何发展？热点如何演变？成为摆在投资者面前的现实问题。我们依然坚定地长期看好A股市场，而金融、地产、消费升级、自主创新等仍将是市场的主流热点。

　　继续看好金融、地产股

　　我们依然看好包括银行、证券、保险在内的金融股。一方面，中国金融业已达到爆发性增长的起飞点。目前中国的人均GDP已经超过1800美元，东部沿海发达省份的人均GDP更是接近富裕国家的水平。国际经验显示，一个国家或地区人均GDP超过2000美元之后，居民在金融服务方面的开支将显著提高。同时，中国金融业是即将到来的税制改革、税收减免的最大受益者，也是当前金融创新、混业经营、跨国收购趋势的受益者。另一方面，牛市阶段投资金融股的收益较高。根据我们对于美国道琼斯行业指数年收益率的统计，1991年以来收益率最高的就是金融股，年收益率高达16%，而选取近10年、近5年、近3年以及近一年的数据统计，金融股的收益率都高居市场行业前三位。而在日本和东亚地区本币升值时期，金融股的表现也是最出色的。

　　近期，中国人寿将在A股上市，拉开A股金融股大扩容的序幕，中国人寿之后，平安保险、交行回归A股已是箭在弦上，同时，兴业银行、南京商业银行等优质股份制银行也将上市A股。短线来看，作为高成长的行业龙头，中国人寿的上市将进一步带动场外资金流入A股市场，并且提升市场对于金融股板块的偏好，进一股提升A股金融股估值水平，而金融股作为A股市场的一大权重板块，将继续维持A股市场的强势。

　　同时，我们继续看好房地产业。在人民币持续稳步升值、居民收入增长及消费升级、城市化进程加快、开发投资增速高企、房地产结构性供需矛盾长期存在等因素作用下，支持2007年房地产市场持续走强的因素存在。全国性的规模优势型公司，区域市场走势稳健的区域优势型公司，业绩稳定增长或资产增值较大的商业地产公司，国家重点开发园区及资产增值较大或有资产注入的工业地产公司都值得重点关注。在目前住宅开发地产公司投资价值被市场充分挖掘的情况下，商业及工业地产公司中被低估的公司将可能成为未来的投资重点，其中业绩持续增长、资产增值明显、估值偏低的商业物业与工业地产公司的投资价值将会被市场“深度挖掘”。

　　消费升级引发巨大机会

　　2007年，中国经济发展的基本面依然看好，并且将呈现“消费强劲增长”的新格局。IMF预计2007年中国经济将增长10%，亚洲开发银行则预计中国经济2007年增长9.5%。而中国官方研究机构和学者则倾向于2007年中国经济达到9%以上的增幅。2006年底的中央经济工作会议，则表明了2007年经济政策倾向，突出了经济增长的质量，突出了提高内需。“构建和谐社会，实现经济可持续发展”，这一方面，要求经济在技术创新的基础上实现集约式增长；另一方面，要求经济发展逐步转变为依靠国内消费增长，并使普通居民能够分享经济增长带来的好处。实现经济增长由投资驱动向消费驱动成功过渡，是我国由经济大国向经济强国转变的重要条件，也将为我国经济后续增长提供巨大的空间。

　　我们特别看好中低收入阶层和中产收入阶层的消费提升引发的机遇。(1)中低收入者在收入改善，生活有基本保障后，将会对加大对千元级产品的消费，如移动电话、照相机、微波炉、电脑等新兴电子类产品以及酒类、乳制品等食品饮料消费，可关注提供相关产品厂商及提供营销渠道的公司。(2)中产阶层收入消费升级将体现在品牌消费和服务消费上。国家统计局公布了一份调查结论，对中产阶层作了数量化的定义：“家庭收入6万元-50万元”，占我国人口比重约12%，接近美国全国人口。我国中产阶层在前几年房地产市场化过程，购房支出普遍较大，消费需要受到部分压抑。在基本住房需求得以满足的情况下，中产收入阶层的消费需求将慢慢释放出来，金融、旅游、娱乐、医疗保健、通信服务等服务消费正在成为新的消费热点。拥有品牌，以及掌握自主创新技术从而能够提供高品质商品且能快速跟上消费时尚的公司将获得较大的发展机会，拥有较好的盈利前景。

　　增长方式转变带来“升”机

　　首先我们看好受益于经济增长方式转变、产业升级的行业。特别看好铁路相关的产业，不仅仅因为“十一五”期间国家1.25万亿元的铁路固定资产投资，更因为中国人均GDP快速增长对于交通运输产生的需求，而铁路具有公路、航空难以比拟的安全性，并且受能源瓶颈的制约较小，整个铁路产业链都有机会。其次，我们看好从自主创新股利政策中受益的产业，包括以3G为核心的通信产业链、软件、集成电路、新型的电子元器件、节能环保、新能源等产业的机会应运而生，特别是为2008年数字奥运而配套的3G产业链将有爆发性的增长。中国国力增强，经济发展，人民收入提高，是催生科技产业升级的内在需要。中国政府推动经济从“中国制造”向“中国创造”升级，鼓励中国企业自主创新，给予税收、资金等各方面的优惠，是科技产业成长的外在动力。再次，我们看好以人为本、科学发展的经济增长模式所带来的机会，包括低毒高效农药、新型建筑建材、环保、医药细分子行业的龙头将获得快速成长。