医药行业拐点形成 将触底反弹

　　2006年1~10月医药工业运行状况：生物制药增长依然强劲2006年1～10月医药工业整体收入同比增长18.77%，利润总额增长9.56%。10月单月实现收入和利润同比仅增长14.56%、11.01%，但单月利润率达到8.71%，环比小幅回升0.3个百分点，较今年7月份的最低点大幅上升了2.44个百分点。

　　生物制药子行业景气度继续上升，收入和利润增速都保持着30%以上的增速；中药子行业表现稳定；化学原料药仍是各位数增长；化学制剂行业效益下降最为明显。

　　医药行业的主流投资仍然有着清晰的主线。主线一：从细分子行业角度，“生物制药+品牌/现代中药”仍将是贯穿07年的医药股投资主线；主线二：“内生增长+外延扩张”。特别关注以中生集团、天坛生物为主的央属药企的资源重组。坚持一个原则——锁定龙头股、投资确定性的成长故事。

　　2007年医药行业可能转好，主要基于以下三方面原因：

　　首先，国家政策大力支持。“十一五”规划明确提出要提高人民群众健康水平；政府也做出承诺，将加大对医疗保健的投入。我们认为，要提高人民群众健康水平，除了发展医疗保健体系之外，医药制造业、医药流通业的发展也是必不可缺的。

　　其次，热点有望带动行业好转。2007年，我国宏观经济将继续保持较快的发展势头，医药行业将从中受益。一些子行业目前已经开始加速发展，而行业整合也将再次成为市场热点。我们认为，局部热点有望带动医药行业整体出现好转。

　　第三，QFII大幅增持。对上市公司三季报统计显示，QFII出现在180家A股公司的前十大流通股东之中，其中，增持医药公司数量最多，达到11家，医药股成为“新宠”。我们认为，QFII选择医药A股进行投资的主要原因在于看好我国医药行业未来良好的发展趋势。

　　生物制药、品牌/现代中药“谨慎推荐”评级推荐：天坛生物、天士力，谨慎推荐：云南白药、同仁堂、恒瑞医药、华兰生物、科华生物、国药股份、三精制药、广州药业、S阿胶、华神集团。

　　重点关注：华神集团(000790)

　　公司的抗癌新药碘[131]美妥昔单抗注射液(利卡汀)日前获国家药监局核准签发的生产批文，目前正进行药品GMP认证，认证完成后即可正式生产上市，07年初将实现上市销售。

　　公司的伪狂犬病基因缺失疫苗是农业部二类新兽药，获国家科技进步二等奖，目前正等待生产批文，预计年底可投放市场。国内市场上，同类竞争产品有国外进口产品和中牧股份产品，国外进口产品由于技术水平较高，占据了国内约70%大型养殖厂，但价格较国内产品高出近一倍，华神集团的伪狂犬病基因缺失疫苗在技术上达到了国外进口产品水平，但价格仅是其70-90%，预计上市后可迅速抢占市场份额。

　　钢结构业务是公司目前收入最大的一块业务，06年承接了普天光缆、住商云信等大型项目，收入增长较快，并实现了规模上的突破，由西南区域市场扩展到华东乃至全国。钢构业务虽然发展良好，但公司未来发展战略在于以生物制药和中药为主的医药产业，医药规模壮大后，公司将逐步考虑放弃钢构业务。

　　公司另有两个国家一类生物新药正进行GMP认证，有望成为未来潜在利润增长点。动干滴眼用重组人表皮生长因子rh-EGF是国家一类新药，主要用于修复创伤，包括眼角膜修复、烧伤、烫伤等，还可添加于

　　渤海证券的研究报告中认为公司06、07、08年每股收益分别为0.03、0.24、0.42元，动态市盈率分别为453.3、48.05、27.63倍，按08年每股收益估算

　　二级市场上，该股近阶段在高位蓄势震荡，清洗浮筹。从均线系统上来看，5日均线开始拐头向上，中长期均线一直向上行。预计后市有望突破前期高点，再创新高，建议投资者可重点关注。

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