有色金属：低估值打开新空间

　　银河证券　王百炼

　　前些时候，绩优高成长个股驰宏锌锗一马当先强劲上扬，股价在短短一个月中从34元快速飙升到了64元。与此同时，中金岭南则在遥相呼应联袂上扬，并一度带动了沉寂多时的有色金属板块再次走强。近期，贵研铂业单枪匹马连拉涨停、屡创新高，进而推动了山东黄金、中金黄金、云铝股份在周三全面大涨，这已经表明有色金属板块再次受到主力资金的全新关注。

　　毫无疑问，因为有色金属板块具有沪深两市罕见的绩优和高成长特性，同时又经历了较长时间的充分整理，后期有色金属板块有望延续上半年的超级强势，再次成为后续行情中领导大盘崛起的主力。同时该板块有望在价值投资理念主导下重新估值，为股价的新一轮上扬打开巨大的上升空间。

　　商品和

　　国际商品市场上黄金等贵金属、以及铝、镍等有色金属的持续上涨，外汇市场上美元持续大幅贬值，进一步凸现了有色金属板块的内在价值。目前和今后相当长时间内，有色金属板块的走势更多地将受国际商品期货价格和美元汇率变动因素的影响和推动，而国际期货价格的波动和汇率的变化又是特别大的，其上涨和下跌往往远超乎投资者对价格的想象和预估，可能对有色金属板块的整个趋势产生重要的影响。

　　从整个商品市场的循环周期走势分析，在今后几年内，有色金属板块的价格依旧会维持稳步攀升的牛市格局，即使有色金属板块的价格在今后的几年中不会走出2006年以来的单边大幅拉升行情，但受到世界经济稳健增长和中国等一些发展中国家经济高速发展的推动，有色金属的价格一段时间内很难出现深幅调整。只要有色金属这一资源类商品的价格长期保持高位运行，只要世界经济增长的速度继续保持和目前相当的发展速度，就能长期支持有色金属板块的绩优高成长，就能不断提升有色金属板块的内在价值。

　　既然人民币的长期稳步升值是市场相当长一段时间内的必然，那么美元的同步贬值也就成为另一种必然，因为人民币长期持续升值是伴随着美元的不断贬值而相互依存的。美元的不断贬值，会直接提升国际商品、尤其是有色金属这种稀缺资源类产品的市场价格，同时美元的贬值会大大提升投资者购买黄金等贵金属进行保值的投资欲望，持续稳步推动黄金等贵金属价格的长期上扬，进而推动有色金属的价格以及该板块的业绩持续大幅提高。而氧化铝价格的大幅下调，有利于达到降低电解铝行业的成本，显著提升其整体业绩水平。

　　因此，有色金属板块业绩的大幅提高会显著提升该板块的内在投资价值，使得其市场原有的估值水处在低位，而且人民币的升值同样会显著提升有色金属板块在内的

　　低估值和调整充分凸现价值

　　有色金属板块的第一绩优股驰宏锌锗三季度每股收益高达3.86元，有机构预计今年全年的业绩在5元的水平，明年有望达到7元甚至8元的每股超罕见业绩；中金岭南每股收益今年应在2元左右，明年可能达到3元至3.5元。依此推算，目前驰宏锌锗的动态市盈率只有11.7倍，明年则不到8倍；中金岭南目前的市盈率只有10.7倍，明年则不到7倍。毫无疑问，目前这一板块的内在价值明显受到了市场的低估。

　　从去年8月初大盘见底以来，有色金属板块成为了当之无愧的领涨龙头，走出了持续时间近一年、上升幅度非常大的罕见牛市行情。但是，从今年9月初开始，有色金属板块又在国际期货价格连续下跌的影响下，步入了一轮较大级别、较长时间的阶段性调整行情。龙头股山东黄金从47.97元下跌到了20.88元，跌幅达到了56.47%，显著超过了大盘的回调幅度，整个板块平均跌幅超过三成。直到今年10月，该板块才出现止跌回稳的走势。近来，在大盘逼近历史高位之际，上证指数从1541点上涨到了2244点，已经远远高于前次高点1757点27.72%，但有色金属板块涨幅明显落后于大盘。除了驰宏锌锗、中金岭南、贵研铂业等少数近期强势股创出了1757点以来的新高外，大多数有色金属板块的价格依旧在1700点附近甚至更低位置徘徊。该板块经历了长达三个月的调整，已经充分清洗了市场的浮动筹码，使长线投资者坚决持有的信心更加坚定持久，加上有色金属板块的市场形象非常好，很容易重新受到机构主力和投资者的热情积极重仓参与，在这一板块的调整过程中，已经有一部分先知先觉的主力资金在悄悄地建仓。对于以价值投资为主导的长线主力来说，一旦介入是不会轻易获利离场的，毕竟这个市场没有任何一个板块的成　　长性超过有色金属板块了。

　　随着各大研究机构对有色金属板块整体业绩预期的进一步大幅提升，随着价值投资者再次对低估值高成长的有色金属板块的高度关注，这一板块全新的上涨行情正在来临。我们建议投资者重点关注该板块中拥有稀缺资源的优势企业，受国际商品持续上涨支持的稀有贵金属行业，以及成本大幅下降、利润大幅上升的一些行业优势公司，如驰宏锌锗、山东黄金、中金岭南、云铝股份、贵研铂业等有色金属板块的龙头上市公司值得长期重点关注。