窗户纸难阻大趋势 蓄势后攻击力更强

　　2244.41与2245.44 窗户纸难阻大趋势

　　蓄势后攻击力更强

　　海通证券 吴一萍

　　历史高点就在眼前，咫尺之遥的距离，多头却攻而不取，留下了一个点的遗憾。但在2245点不会形成阶段性头部，相反，蓄势调整之后我们很快还将看到一波力度较强的上攻行情。

　　历史高点无实际压力

　　2245点，这是一个前期热切盼望达到的目标位，从大盘越过2000点以来就成为大部分投资者心目中的目标位，但较少有人仔细思考历史高点对多头的含义和可能的现实表现。

　　笔者认为，在大盘一路拔高的扬升过程中出现了大幅震荡，其关键就在于市场整体对2245这个历史高点有种情绪上的压力，而非真实阻力，这样判断的依据就是深综指。较大程度上代表大多数投资者盈利状况的深综指，目前仍然距离历史高位非常遥远，因此根本谈不上彻底解套的问题。2245的现在和它的过去是两个含义，在它面前的回调震荡并不反映真实阻力。

　　多头在2245面前流露出来的迟疑是基于心理层面的，也有基于估值层面的问题。在一轮上涨之后，市场的整体估值水平已经有了较大提升，但结构性矛盾非常突出，部分板块被资金抬高以至高估，而很多被打上周期性烙印的板块却还停留在低位的估值水平，对那些已经有泡沫迹象的个股采取谨慎策略和逐步退出会表现出相应压力。

　　从长线来看，支撑多头继续发动攻击的因素仍然没有发生根本变化。一是人民币升值的背景，人民币升值这个主题下流入股市的资金会持续加强，而整个全球市场资金面宽松、流动性过剩的格局仍然没有发生逆转。二是整体估值尚未达到泡沫膨胀的程度，尽管有前面笔者提及的结构性泡沫问题，也有经济增长强调和谐增长的问题，但总体估值水平在GDP预期增速并不会太慢的状况下，仍然不能认为到达泡沫膨胀的程度。上述两个根本因素在近阶段的震荡调整状态中没有发生根本变化，因此，长线仍然要有坚定的信心看好市场。

　　蓄势后发力会再度逼空

　　历史高点前的徘徊除了获利盘回吐之外，最主要的因素在于：一是新基金的发行过于火爆，管理层的态度给市场一定暗示，市场担心资金面将会受到一定程度的考验；二是基金年底分红结账的压力可能会日趋显露；三是大、小非解禁给市场一定程度的冲击，在中小板上面表现得尤其明显。这些因素体现在盘面上，就是冲高已经没有了前期的高涨热情，成交量也开始有所萎缩。

　　另外，笔者认为市场又出现了前期权重指标股一唱戏、其他非主流个股就冷场的现象，近几个交易日虽然没有前期那么分化严重，但这种味道又开始显现。这种特征导致市场情绪从狂热开始冷静，但笔者认为，打破这种状态的契机会在近期出现。

　　一是大唐发电和广深铁路这两个绩优蓝筹股的发行和上市，将有助于低估板块的崛起，从而带动被冷落的所谓边缘品种的活跃；二是中国人寿的回归不会被视为扩容压力，相反会得到市场追捧，点燃多头热情的动力可能就在它身上。因此，不排除盘整格局中有资金提前布局，这样一来，市场短线调整的幅度和时间都会比较有限，很难看到深度下跌。而且，只要上述某些因素的萌动形成比较明显的趋势，市场将有望再度走出逼空行情。