机构看市：牛市调整中的操作策略

　　经历了1000多点的持续上涨行情，市场似乎又重新到达了一个中转站，首先从基调上大家绝对不要动摇，A市场依然处于大发展进程的初级阶段，当前市场同上一次创造历史高点时的市场已经不能同日而语。未来的开放程度和资金力量也不可以同日而语，在房地产作为首期投资标底受到政府严格限制，金融期货交易还没有大力分流市场资金之前，首先要明确市场趋势不会改变，对当前情况依然对乐观，因为中国股市正处于黄金发展时代的初期，后面资产牛市行情将非常巨大，调整就是为了走更远的路。

　　从998以来市场上涨过程中经历多个阶段，通过对这些波段的主流品种的运作情况，我们可以发现一些市场的脉络和规律：998点到2006年春节前，也就是1200点区域，上涨幅度最为犀利的，是以博弈股改对价为主的高对价上市公司，其间三线股具有奇佳表现，说明当时市场以政策为导向，更多关注补偿的高低而不是公司本身的质地好坏，到春节后到今年五月，有色金属是最为亮丽的板块，市场的回报也是最为明显的，五月之后金融地产股、工程机械、消费内需等品种开始走出流畅的走势，市场在机构投资者的主导下开始了新的一波估值发现和价值成长行情，第三季度之后，主流品种逐步开始转向指标股和具备估值洼地的投资品种，向大蓝筹品种倾斜，最后以新股的疯狂炒作告终。整个行情的路线从补偿——估值——成长——激情，虽然完成了一个大的波段，但新的行情却在酝酿中。

　　中国市场长期的资金泛滥，机构投资者队伍不断壮大，市场利率逐步走低，

汇率缓步上升都是支持市场走强的根本因素，但近期央行发出紧缩银根的声音，还有经济结构调整的，市场扩容力度加大，小非大非解禁、股指期货市场逐步建立，对短期的影响负面大于正面，短期调整再所难免，但调整仅仅是意味着疯狂炒作，单边飚涨的行情结束，并不是整个牛市消失；

　　作为一个理性的投资者，当前正好是看清市场结构调整之际，我们也非常高兴地看到真正出现暴跌的恰恰不是那些一线蓝筹品种，而是后期被严重炒高的游资品种，这就说明投资的主线完全没有受到短期市场调整的波动影响：基金和游资的博弈开始，往往就以为着调整的开始，市场做多的领导者为短线投资者的时候，这个市场的格局就变得不稳定，不可靠了。当市场的发言权再度交回到主流资金手中时，新一轮可持续的行情会带来更多的机会，更大的利润；为差价而战的操作习惯应该在大牛市中消停，放眼中长线的投资，既然每一个调整阶段后，市场的起涨都是从价值洼地被低估的品种开始，坚持寻找好公司的好价格，在相对充分调整过的品种或者大底构筑完成的品种中找寻机会，远远比对当前最热门的投机品种或者前期基金最热捧的明星中接过最后一棒，得到将远远多于失去。

　　中广信息李萤

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