多空分歧加大 中线做多意愿明显

　　中国经济时报

　　唐玮

　　12月6日的大盘并没有延续5日沪深两市放量上涨的情景，冲击历史高点未成后出现了宽幅震荡。上证综指开盘2175.38点，最高2192.90点，最低2097.42点，收盘2156.60点，跌16.68点，最高点与最低点相差98点，震荡幅度为年内最大。同时，量能达到了641亿元，也刷新了历史成交记录。

　　分析师们认为，短期大盘上涨过快，积累的获利盘必回吐，加之一些基金重仓股的下跌，震荡在所难免。由于多空双方分歧加大，一改前期一片看多的情景，震荡格局或将持续多时。由于中国经济呈良态增长的预期不变，大盘中长期仍继续看涨，市场将在多因素合力下呈现大盘震荡上行态势。

　　多空分歧加大引发震荡

　　震荡似乎早在预料之中。“大牛市典型的特征就是慢涨快回，前期已离历史高点2245点近在咫尺了，积聚了很多短期的获利盘，这时候释放一下，更有利于后期市场发展。”北京和君创业咨询有限公司副总经理刘耸对中国经济时报记者说。

　　除此因素之外，中信建投证券首席策略分析师吴春龙向本报记者分析，多空双方的分歧加大使得市场呈现出震荡格局。影响市场的关键因素是市场信心、估值、资金面流动性的变化。现在一改一片看多，看多和看空两种力量都有了一定的比例，而且资金面的宽裕，使得两种力量似乎旗鼓相当，这样必会出现大幅的波动。

　　分歧首先在于市场估值是否过高。

　　联合证券研究所市场策略研究员杨伟聪对本报记者表示，市场估值已经合理，甚至一些个股透支了2007年的赢利增长能力，市场出现一定泡沫了。

　　北京证券策略分析师张九辉则对本报记者分析说，估值略高但是还没有到泡沫阶段。

　　“调整的根本原因还是市场估值已经到了过高的水平。”吴春龙说。

　　但刘耸却不认为估值过高。他表示，宏观环境的向好，使得现在的估值还是具备一定的吸引力。二线蓝筹的整体市盈率还不高。况且，现在市场的整体市盈率只约为2001年高点的三分之一。即使在同样的点位，上市公司的盈利能力也是不一样的。

　　但今日一些基金重仓股纷纷出现在了跌幅前列。张九辉说：“如大商股份(600694)连续两个交易日跌停了，一些基金重仓股的变化将会引起市场的连锁反应。”

　　杨伟聪认为，基金最近将进行高分红，对部分获利丰厚的个股进行减仓，这也是市场进入调整的原因之一。

　　“一些机构开始往外撤退时造成的冲击，会互相传递的，马上会影响到整个市场的信心。市场的关键影响因素都出现了变化，市场震荡难免。”吴春龙说。

　　除市场本身原因，杨伟聪认为还与外在原因有关：一是前期人民币升值过快，预期快速升值的步伐可能减缓，由此本次驱动行情上涨的主因衰退，造成市场动能也暂缓。二是市场受到H股回归步伐可能加快的影响。

　　“但可以明显看到，成交量大了，换手率比较高，大盘将会加速震荡。”张九辉说。

　　市场将在震荡中上行

　　尽管临近历史高位时呈现宽幅震荡，但分析师们一致认为，大盘将在震荡中上行，长期向好已经不容置疑，突破高位指日可待。

　　张九辉认为：“震荡能使得优质股继续上涨，优胜劣汰，使得资金向优质股聚集，对大盘的发展是有好处的。”

　　“现在只是历史最高点前心理压力造成的短线获利盘的回吐，并没有动摇中线投资者做多的信心。”刘耸说，宏观面频频利好，支持大盘上行。在有关中国即将发放第三代通信技术牌照消息的刺激下，在今天这种大跌环境中最先坚挺的是3G概念。而且，中国近期举行的中央经济工作会议，中国经济呈良态的增长，都是支持上行的因素。

　　“而且，长期来看资本市场向外资开放是必然的，坚定发展机构投资者，其中就包括了QFII。”刘耸分析说，考虑到世界范围内游资的数量，未来一段时间内国内股市仍有充足的空间。

　　除了游资，国内的资金面仍很宽裕。据最新《股市月度资金报告》显示，11月末，A股市场的场内资金达到了6545亿元。其中，券商保证金为5900亿元，为今年次高点，

股票基金当月新募集645亿元，为历史最高点。

　　据中国证券登记有限公司数据，12月5日，沪深两市投资者新增开户总数为56441户，其中新开A股账户28628户，B股账户266户，

封闭式基金账户27547户。截至12月5日，沪深两市账户总数达到7726.15万户。

　　而基金重仓股下跌对市场震荡的影响，刘耸认为无需担忧。“基金的压力，一是分红，二是赎回。现在大盘走到这个位置，分红的压力不是很大。前期获利或者出售一只股就能足够应付。赎回的压力也很小，基金发行仍很火爆，之后大量的申购，进入股市的资金会比流失的更多。而且多数潜在的购买者看好市场的大趋势是上升的。”

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证监会主席尚福林近日在谈到发展壮大机构投资者队伍时就指出，保险资金、社保基金等机构投资资本市场的规模在进一步增加。

　　刘耸认为，综合来看，现在做多的力量还是没有完全释放。而回调给予二线蓝筹股很好的逢低进场机会，中期上行趋势仍在延续。

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　　唐玮

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