国信证券：大震荡秀出新动向

　　国信证券　李鲤

　　新高当前，昨日两市出现惊人一幕。深成指全天震幅达5.42%，上证指数午前最多下跌达76点，两市总成交创下959.4亿元历史天量。随着上午指数的急速滑落，中国联通、招商轮船等强势股多次被打开涨停，并拖累港股走低。但就在市场担心下午将加速调整时，午后两市却被买盘大力托起，个股也逐渐活跃，收盘共有22只非ST个股涨停，没有一家跌停。市场仍呈现典型的强势特征。

　　显然，昨天的大幅震荡已经显示出市场分歧在增加，但多头力量仍占据上风，并且资金流向正显露出新的动向。

　　震荡行情的主要推动力还是新老资金的博弈。从近期各大机构推出的预测报告看，对明年行情仍普遍持乐观看法，指数年度涨幅30%以上是普遍的预计。新发基金正在加急建仓，新增入市积极性高涨。但另一方面，场内存量资金已有巨额获利，面对历史高点，获利出局的意愿强烈，成为做空的主力。

　　而现在的市场结构是这样的：2006年A股流通股超过50%为机构投资者持有，个人投资者持股数不足半数。机构投资者把持了市场话语权。而在机构投资者中，基金公司掌握的资金量首屈一指，占流通股权重20%以上。当前基金公司都在忙两件事：分红、募资。据统计，11月基金分红总额35亿元，而当月新募资金达到700多亿元，因此基金分红传导给市场的调整压力尚不足惧。相反，新募基金短期内快速入市压力更大。不少研究机构认为，2006年企业盈利增长迎来高峰，受宏观调控、股指期货和“小非”解禁高峰等因素影响，2007年市场走势将呈现两头高中间低走势，时间上还允许继续做多。因此，虽然上证指数已经在2000点以上，仍不能阻止新资金建仓的步伐。

　　当然，未来市场的继续上行，仅靠“漂亮50”是不够的。两年来蓝筹股的成功挖掘，得益于价值投资理念深入人心。但与国内走势相反，在今年美国三大股指的持续上涨行情中，纳斯达克指数领先于道指和标普500，平均市盈率40倍，涨幅居前。而A股市场中，代表科技创新力量的中小板指数则处于明显滞后状态。如果正如各方所预测的2007年将延续大牛市的格局，科技股作为独立板块，就必然会得到重新挖掘的机会。昨日中国联通率领3G概念股逆势走强，网络、IPTV、电子板块也表现强势，已展现出科技股成为市场支柱的强大实力。北辰实业、上港集箱、招商轮船的连续封停，手法凶狠强悍，动态市盈率早已超过30，与部分科技股相比，已没有估值优势。本周网盛科技发行，对其上市预测市盈率已提升到50倍以上。笔者认为，在未来的冲关行情中，成长性的代表科技网络股或许将担当更重要的角色。