机构看市：牛市推手 新会计准则

　　随着股指不断震荡走高，市场开始出现谨慎担心的心态，投资者也发现再度寻找新的投资品种难度加大，如何在价值投资旗帜下寻找新的投资机会呢？近期我们短线将关注起始于明年的新会计准则带来的机会。虽然上市公司会计政策的变更其实并不会改变内在价值，但由于会计政策的变化，对上市公司当其利润产生积极影响，就出现了一些博弈年报行情的短期交易型机会，前期陆家嘴(600663)的急速上涨，就是博弈新会计准则下资产升值的一个明显案例；未来新会计准则会在哪些方面对市场产生影响呢？我将从公允价值、股权投资和并购重组三个大的方面和大家探讨并寻找此产生的被严重低估的投资品种。

　　“公允价值”的采用将对上市公司产生重大影响，从2007年首次执行就会给上市公司总体权益带来3000亿元以上的规模增长，并且影响以后的年度ROE。新会计准则中，自营证券以公允价值计量，浮动盈利将计为当期收益，如果某家上市公司因为投资股票获得巨大的投资收益，那么过去按成本计入无法反映公司的收益，按在新准则下以公允价值计算这些投资股票或者拥有上市公司股权的企业，其投资收益将大大增加，上市公司中购入自身股票或者买卖其他公司股票的如申能股份、宝钢股份、长江电力、东风汽车这些大企业都有大量的资金投入股票市场，由于近期股票市场涨势犀利，在新会计准则下他们的投资收益应该比较可观；另外对于上市公司法人股投资，在限售期过了以后，将以公允价值计量增加净资产，公司估值可能得到重新确立，取得该部分股权的历史成本只有8800 万元。即使不考虑两面针其他资产的价值和投资收益，仅仅其持有的中信证券的股权溢价，就已高达10.12 亿元，折合每股达6.74 元。

　　特别是投资金融资产的上市公司如雅戈尔、两面针、东方集团、南京高科、大众交通持有大量的金融上市公司或者即将上市公司的股权，如果按公允价值计算，公司净资产将大幅提高，如果像岁宝热电那样卖出这部分资产，对当期的利润收入有极大正面影响；第三种就是过去较低价格拿到的土地，出租车牌照等如果按公允价值计算，公司资产升值空间巨大，如大众交通、陆家嘴、世茂股份、浦东金桥都是新会计准则的受益者，以浦东金桥为例公司按公允价值计算，账面资产低估了60%，类似的还有较多，应该是下一步市场交易型机会在。

　　中广信息李萤