收复四年的熊市失地 历史性的转变

　　证券时报记者　刘雯亮

　　继突破2000点后，短短两周时间，昨日上证指数已摸至五年来新高2164点，距离历史高点2245点仅有不足100点的差距。若从2005年6月6日998点的低点计起，截至昨日，上证综指用一年半左右的时间收复了长达四年的熊市失地。在股指突飞猛进，逐步逼近历史高点的同时，投资者惊喜地发现，两市市场规模迅速扩大、股市晴雨表功能逐步恢复，整体市场发展更加健康而理性。中国证券市场正经历历史性的转变。

　　市场规模突飞猛进

　　统计表明，截至今年12月1日，由于大型IP0的启动和股价上涨，深沪两市A股公司的总体市值已突破7万亿元。申银万国研究所的资料显示，过去一个月时间，两市A股公司的总体市值连续超过印度和韩国，跻身于全球前13大资本市场。

　　在目前全球前15大资本市场中，市值排名前三甲的分别是美国、日本与英国，其

股票总市值分别相当于本国GDP的126%、108%与139%。排名第五的香港地区，其股票总市值更相当于GDP的649%。相比之下，我国A股规模相当于GDP的比重最小，仅仅30%左右。申银万国研究所的策略研究小组认为，伴随大型公司的海归，央企的整体上市与市场的内生上涨，未来A股规模还有巨大提升空间。他们预计，2015年A股市值将达到24万亿元，相当于GDP的60%以上。

　　“随着总市值的提升，我国股市将由成长型的新兴市场逐步走向成熟，并逐步拥有定价话语权，并在全球资本市场中占有举足轻重的地位。”一位私募基金的负责人乐观预计，“未来我国股市的总市场规模有望进入全球前10名。”

　　股市晴雨表功能提升

　　现代金融理论认为，资本市场尤其是股市是国民经济的晴雨表，股市中的股价波动是预测未来经济活动的指示器或者变量。

　　而在过去的很长时间里，我国股市却基本与国民经济不同步。由于历史原因，投资者结构单一、投资理念不成熟及上市公司整体质量不佳等因素成为股市发展的掣肘。可喜的是，我国股市的整体格局正在发生质的变化，晴雨表功能得以提升，并开始与国民经济同步。申银万国研究所的陈李认为，主要有三大因素决定了这种转变。首先，

人民币升值背景，允许了资本开放，鼓舞了资本流入；其次，股改释放了整体市场的流动性与融资能力，鼓舞了资产流入；第三，“A+H”模式融合香港与内地市场，可能解决香港、内地争夺股票与资本资源的矛盾。

　　正如中国人民大学

证券研究中心主任吴晓求所言，我国资本市场的资产估值功能将逐步恢复并不断完善，资产价值将从注意账面值过渡到盈利能力；市场有效性会有一定程度提高，市场对实体经济反映的敏感度会有所提高；资本市场的功能将会发生根本性的转型，实现从“货币池”到“资产池”的转换；市场投资理念将从注重追求价差收益转变成注重收益与风险的匹配。因此，中国股市已不再是一个投机性、非理性融资和赌博性的市场，资本市场进入了新的发展阶段。

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